海通国际：对平高电气进行加持评级，目标价25.76元

杨斌海通国际证券集团有限公司 , 余小龙最近对平高电气进行了研究，并发布了《业绩复合市场预期，设备招标保持高度繁荣》的调查报告。本报告对平高电气进行了加持评级，认为其目标价格是 25.76 人民币，当前股价为 18.5 人民币，预期上涨幅度为 39.24%。

平高电气 ( 600312 )

收入和净利润保持高增长，业绩符合市场预测。企业 2024 年度前三季度实现营收 78.85 亿元，同比增长 第三季度实现营收收入的5.88% 28.43 亿元，同比增长 实现归母净利的8.42% 8.57 亿元，同比增长 第三季度净利润为55.13% 3.23 亿元，同比增长 公司业绩保持高增的47.72%。前三季度毛利率大幅上升，毛利率达到 同比增长24.27% 4.29pct，第三季度毛利率达到 同比增长25.58% 4.17pct。综合性能复合市场预测。

期间费用率保持稳定。公司期间费用率为 同比小幅增长10.54%。 1pct，其中销售费用为 同比增长3.91% 0.05pct；管理费率为 同比增长3.32% 0.57pct；财务费用率为 -同比增长0.46% 0.38pct，企业期间费用保持稳定。

研究开发费用增加 超过营收增长率的6.94%。前三季度R&D支出增速达到 6.94%，远远超过收入增长率，R&D费用为 同比增长3.78% 0.04pct。在报告期内，企业开发了世界上第一台。 800 KV快速断路器，国内首款耐寒天气柔性DC穿墙套管。国内首台 550 KV 80 千安大空间开关柜投运成功。掌握 550 核心技术KV方形绝缘拉杆制造。面向国际市场的发展 24 KV环保型环网柜、充气柜，加速数智化、环保转型升级。

GIS 由于电网的高速建设，设备龙头供应商充分受益。根据国家能源局的数据，2024 年 1-9 当月，完成电网工程投资的金额为 3982 亿元，同比增长 预计连续七个月增长超过二位数，21.1%， 2024 年度电网投资将接近 6000 亿元。截至 2024 年 11 月份，特高压和输变电都完成了。 5 本批次招标，其中特高压设备总招标 179.29 同比减少1亿元 39.5%。前五批输变电设备合计招标 658.2 亿元，同比增长 输变电和特高压设备招标合计11.6%小幅下降 在第五次特高压设备招标中，公司连续中标5.5%， 1000kV 和 750kV GIS 设备，确立企业的领先地位。

利润预测和投资建议：基于企业 2023 年订单以及 2024 年度电网投资状况，我们保持盈利预测；估计企业 2024-2026 公司年度营业收入分别是什么？ 131.5/154.6/179.9 相应归母净利为亿元， 11.74/14.09/16.66 亿元。将 β 从 1.6 下调至 0.95，根据 DCF 模型，将目标价格从 20.10 元 / 股提高至 25.76 元 / 股票，保持“优大于市”的评级。

风险提示：1、特殊高压线路核准动工不及预期；2、激烈的市场竞争导致毛利率大幅下降；3、原材料价格大幅上涨；4、汇率风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，郭盛证券杨润思研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为 预测78.01% 2024 年度归属净利润为利润 12.48 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 20.11。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 17 家庭机构给予评级，购买评级 13 家庭，加持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.99。

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