华龙证券：给予中信博加持评级

2024-11-06

杨阳华龙证券有限公司 , 最近，许紫荆对中信博进行了研究，并发布了2024年的调查报告第三季度报告评论报告：Q3 业绩持续高增，手订单充足”，本报告对中信博进行了加持评级，目前股价为 82.4 元。

中信博 ( 688408 )

事件：

10 月 29 日本，公司发布 2024 年三季报。

2024 多年前三个季度，公司实现了营收 59.82 亿元，同比 76.30%；归母净利 4.27 亿元，同比 171.48%；

其中，2024Q3 单季营收 26.06 亿元，同比 77.05%；归母净利 2.03 亿元，同比 238.17%。

观点：

调整收益结构，提高盈利能力。2024 多年前三个季度，公司实现了毛利率 19.37%，同比 2.84pct；实现净利率 7.24%，同比 2.65pct。2024 年 Q3 实现营收 26.06 亿元，同比 77.05%；归母净利 2.03 亿元，同比 238.17%。盈利能力的大幅提升主要是高利润跟踪支架出货比例的持续提升。

合约债务再创新高，订单充足。截至 2024 年公司合同负债规模达到Q3 8.56 与去年同期相比，亿元 35%；公司在手订单合计约人民币 59.9 其中跟踪支架约1亿元， 52.1 约1亿元，固定支架 7.52 相关业务约1亿元 0.28 亿元。我们认为，合同负债、在手订单持续上涨主要是由于需求增加、订单增加，有望支撑公司业绩的持续增长。

随着全球业务布局和新兴市场的快速发展。公司最初在印度、中东、中亚、拉美等朝阳产业布局，响应打造高质量“一带一路”倡议，不断完善全球营销服务网络，公司在海外的市场份额不断扩大。本土化供应帮助公司占领中东和印度的市场份额，竞争优势逐渐凸显。

利润预测和投资评级 : 企业是跟踪支架龙头企业，全球竞争优势突出。预估公司 2024-2026 年归母净利分别为 6.88/8.55/10.66 当前股价对应亿元 2024-2026 年 PE 分别是 23.6/19.0/15.2 倍。与公司相比，我们选择了同样业务的清源股份和德业股份，同样得益于亚非拉市场，上能电气与公司相比。 2024-2026 年 PE 均值分别是 22.7/16.8/13.2 倍，公司是光伏支架细分赛道的龙头，目前的估值高于公司。第一次覆盖，给予“加持”评级。

风险提示:行业政策变化风险；下游需求低于预期；贸易摩擦风险；海外渠道建设低于预期风险；价格波动风险；确保收入节奏低于预期风险。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心对海通证券徐柏乔的研究团队进行了深入的研究，近三年的预测准确度均值为预测78.6% 2024 年度归属净利润为利润 7.27 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 15.4。

最新的利润预测细节如下：