华安证券：给立讯精密购买评级

刘志来华安证券有限公司 , 最近陈耀波对立讯进行了精密研究，并发表了一份调查报告《期待业绩稳步增长》。 AIPhone 机型周期，本报告对立讯给出了精密的买入评级，当前股价为 43.35 元。

立讯精密 ( 002475 )

主要观点：

事件

2024 年 10 月 26 日本，立讯精密公告 2024 第三季度报告显示，公司前三季度实现收入 1771.8 亿元，同比增长 实现归母净利13.7% 90.7 亿元，同比增长 扣除非归母净利23.1% 81.2 亿元，同比增长 15.4%。对应 3Q24 单个季度实现营业收入 735.8 亿元，同比增长 环比增长27.1%。 单季度归母净利润43.7% 36.8 亿元，同比增长 环比增长21.9%。 单季度扣除非归母净利25.8%。 31.6 亿元，同比增长 环比增长的9.7% 13.7%。

同时公布了公司 2024 年度业绩预测，估计 2024 年度企业实现归母净利润 131.4~136.9 亿元，同比增长 20.0%~25.0%；扣除非归母净利润 114.9~127.1 亿元，同比增长 12.8%~24.8%。对应 4Q24 单季度归母净利润为 40.7~46.2 亿元，同比增长 环比增长13.7%~29.0%。 单季度扣除非归母净利润10.6%~25.5%。 33.7~46.0 亿元，同比增长 环比增长6.8%~45.8%。 6.7%~45.5%。

公司业绩稳步增长，期待 AI Phone 型号周期

立讯精密 2024 前三季度实现了非常稳定的业绩增长，也预测了全年的业绩范围，保持了强劲的增长率。站在当前时间，我们认为我们可以期待来年。 iPhone 更新系列外观 AI 创新周期的系统双重交叉。

回顾 iPhone 以前有两次大的设计语言变化，各有两个非常型号周期。—— iPhone6 和 iPhone12：

1)iPhone6 于 2014 年 9 月度发布，是苹果第一代弧形设计型号，并推出大屏幕。 Plus 版本，售后 6 月度销售突破 1 亿部（Counterpoint 数据）。苹果 2015 财年的 iPhone 业务收入 1550 亿美元，同比大幅增长。 52%。(苹果财年为 10 月初至次年 9 月底）

iPhone12 于 2020 年 10 月度发布，侧面设计回到平面直角，是第一款支持。 5G 的 iPhone 型号，销售于 2021 年 4 月突破 1 亿部，基本追平 iPhone6 系列（Counterpoint 数据）。苹果 2021 财年的 iPhone 收益 1920 亿美元，同比大幅增长。 39%。

iPhone17站在当前时点。 设计语言有望再次迭代，或者推出更轻更薄的模型，估计新模型的认可度会增加。我们认为我们可以积极期待来年。 AI iPhone17 开启非常型号周期，进而带动企业业务超预期增长。

投资建议

公司是我们的预期 2024~2026 年营业收入 2701、3096、3534 归母净利为亿元 135、170、213 亿元，对应 EPS 为 1.87、2.35、2.95 元，对应 PE 为 23.2、18.4、14.7 倍数。保持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧，科研开发低于预期，大客户销售低于预期。

根据近三年发布的研究报告数据，长江证券之星数据中心的研究团队对此进行了深入的研究，近三年的预测准确度均为 预测79.91% 2024 年度归属净利润为利润 133.97 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 23.31。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 34 家庭机构给予评级，购买评级 30 家庭，加持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.66。

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