索罗斯方法论:没有价值，世界是幻觉，对错不重要，英雄赢还是输？

1/4 看错做对？

在他著名的“沽空元”第一次世界大战之前，索罗斯曾尝试过“空美元，多日块与德国马可”的交易。

那是1985年，里根经济学使美国走出长期衰退，大量国际热钱涌入美国，标准普尔500连续三年上涨，走出近十年的衰退。许多投资者仍然沉浸在美国衰退的长期叙述中。比如索罗斯认为，在“高利率、高赤字、强美元”下，美国经济的繁荣是回光的，强势美元隐藏着巨大的泡沫。一旦经济进入衰退，美元将会崩溃，所以美元将会卖空，多日美元和德国马可将会卖空。

在接下来的几个月里，美国经济继续大踏步前进，索罗斯遭受了巨大的损失，即将崩溃。

然而，9月份，突然发生了一些事情。美国与日本、西德等五国签署了《广场协议》，共同干涉美元，日元暴涨，美元暴跌，索罗斯获胜。

但是仔细想想，索罗斯是根据一个错误的理由做出赚钱的决定，美元是政治干预下的翻盘。美国经济不仅没有崩溃，反而进入了长期繁荣。如果索罗斯当时卖空的不是美元而是美股，估计这次会惨败。

一般来说，基于错误的思维看运气赚来的钱是不可持续的，迟早要靠“实力”输，但这次索罗斯真的只是运气吗？

塔勒布说，与巴菲特相比，索罗斯的成功更可靠。，原因是前者有200万笔有记载的交易，而巴菲特的交易细节太少，更像是一种“幸存者偏差”。

你们可以不同意巴菲特对“幸存者偏差”的分析，但是索罗斯确实逃脱了利弗莫尔的命运，利弗莫尔也是一个趋势投资大师。

本系列的前半部分《利弗莫尔的突破战术及其自身的“破产基因”》分析了利弗莫尔的方法和隐藏在这种方法中的“破产基因”。可以说，这是趋势投资的必然命运。

然而，索罗斯对美国经济的判断是错误的，但他可以成功地制定“估空美元”的策略，这与他独特的投资理念有关。——对于正确的判断，他的投资方式并不要求。

索罗斯理论将投资中对人性的判断提升到哲学的高度，并成功地完成了对趋势投资的转变。

2/4 反身性

索罗斯理论第一个关键字——反身。

趋势投资“突破买入法”的依据是，如果股价持续上涨，突破某个关键价格，会吸引更多人购买。索罗斯的理论进一步提高了“上涨-买入-持续上涨”的股价与投资者的相互影响。他认为虚拟化股价与实体经济之间也有相互作用，这就是“反身性”。

反身性最典型的例子就是排斥。如果银行有传言要倒闭，会导致储户争相取出存款，最终银行真的倒闭。

从金融危机到经济危机的发展也与“反身”有关。2008年次贷危机刚爆发的时候，实体经济本身就很好。但由于金融企业风险偏好下降，不愿意向正常经营的企业贷款，导致与房地产无关的行业公司，如汽车、可选消费等。

股票市场的“反身性”体现在资产并购上，新能源企业业绩激增，市场给新能源更高的估值，新能源企业以相对较低的估值收购传统产业，转型为新能源企业，导致企业规模快速增长，股价进一步上涨。

在外汇市场上，反身性最为明显，因为，汇率没有实际价值，趋势随机波动，预期会影响价格，价格也会影响预期。，所以索罗斯在成熟期的几次重大成功都是在外汇市场上发生的“货币战争”。

反身理论极大地挑战了“价格围绕价值波动”的说法，因为价格是反身的，所以价值和价格不是逻辑关系，也不是“价格围绕价值波动”，而无角度的“双螺旋结构”，价格与价值相互因果，相互围绕，相互作用。

但这样一来，麻烦就大了，价值的核心地位就动摇了。价格是交易的结果，是真实的。价值是什么，是存在却看不见的东西，还是投资者的幻觉？

3/5 一个不可证伪的世界

索罗斯理论第2个关键字-不可证伪。

在很大程度上，索罗斯的投资理念受到了他的教师思想家卡尔·波普（Karl Popper）卡尔·波普是“可证伪哲学”的代表人物之一，他认为科学方法的核心是“可证伪原则”。

“不可证伪”，指的是一些问题，不可能被推翻。比如卡尔·萨根在《魔鬼出没的世界》中举了一个例子:一个人声称自己的车库里有一条龙，看不见，没有发出任何声音，也没有留下任何其他形式的痕迹。这条龙是“不可证伪的”，所以这条龙一点都不可信。

任何科学，都是可以证伪的；任何不可证伪的东西，都不科学。

信仰是最典型的“不可证伪”的东西，包括民族宗教、文学创作、价值观、道德准则，都不可能被证伪。

个人经历和经历也是不可证伪的。如果你的男(女)朋友告诉你，他昨天梦见了你，这是一个“不可证伪”的例子。信不信由你。

这一理论应用于投资，问题来了。——如果价值真的存在，但是受价格的反身影响，一直看不清楚，难道不是“房间里看不见的龙”吗？那么投资就是“不可证伪”的非科学。

索罗斯的反身性可以算是动摇“股票投资”的理论基础。

很多人认为“价值是否真的存在”这个哲学命题在投资中并没有那么重要，但这恰恰是索罗斯这个趋势交易者能够避免利弗莫尔频繁破产的重要原因。

趋势投资是一个非常容易理解但特别难用的概念。前一部分是趋势加速自我，后一部分是趋势在物极必反的时候自我崩溃。问题在于这两部分的转换，什么是“物极”，没有明确的象征和判断方法。

作为反转的信号，利弗莫尔的方法是观察股价走势的下降，这种方法非常实用，但是利弗莫尔的最后三次失败，恰恰是在市场震荡期间，不断亏损，最终破产。

投资者越成功，就越依赖自己的方法，但市场趋势越“强化”，就越容易翻转。这两点之间存在着不可调和的矛盾。所以在第一部分，我觉得利弗莫尔的趋势投资方式有自己的破产基因。

在这种“反身”理论下，索罗斯比利弗莫尔更注重基本面判断，但与价值投资者相比，他并不局限于基本面判断，从而形成了自己更加独特的投资方式。

乔治·索罗斯的老师卡尔·波普认为，通过多次实验和观察，一个科学理论没有被证伪，而是暂时被接受为真理，这并不意味着这个理论是绝对真实的，仍然可能被证伪。两者都强调了人类认识的制约，我们需要不断地纠正自己的观点和决策，所以证伪比确认更重要。

受这些观点的影响，索罗斯也认为:“在金融体系中，事情总是出乎意料的。即使你是市场上最聪明的人，你也会犯错...如果你想在投资领域取得成功，你必须学会在犯错之前识别你的错误。”

“关键突破”属于操作手法，而“反身”属于哲学认识论。哲学似乎没有用。它不能帮助我们找到交易机会，也不能决定是买还是卖。但是如果你能够建立一个完整的观察世界的方法，你实际上不需要固定的投资方法，这就导致了索罗斯特别善变的特征：

对于这一点，塔勒布印象非常深刻，认为“他的优势之一就是以相当快的速度调整自己的观点，一点也不尴尬”。在一个周末，索罗斯在谈话中表示很看不起后势，并说出了一系列复杂的道理，几天后，市场暴涨，创下新高。有些人担心索罗斯建立的头寸可能会赔钱。下次见面问他有没有损失，索罗斯回答说:“我们赚了很多钱。我改变了主意，不仅弥补了空头头寸，还建立了很大的多头头寸。

然而，索罗斯的善变既不是典型的“意识到错误”的变化，也不是随意的变化，而是他的第三个关键词，也是他交易思想中最本质的部分。

4/5 错觉世界

索罗斯理论第3个关键字-幻觉。

许多人喜欢说索罗斯的话:“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法是认清它的错觉，投入其中，然后在错觉被大众认可之前退出游戏。”

索罗斯所谓的“错觉和谎言”，其实就是投资者为了决策而相信的各种投资逻辑。所谓“连续剧”，就是市场的共识和定价水平。

为感觉到这一点，索罗斯经常发表对经济和市场的看法，事实上，感受各种投资逻辑，观察每个人的反应。，他的媒体曝光度很高，也在施加对市场的影响，从而判断自己是否应该“投身其中”，是否实现了“错觉被大众认可”的目标。

比投身于幻觉更重要的是“在幻觉被大众认可之前退出游戏”。索罗斯认为:“很多时候，我会跟随趋势进行交易，但我总是知道我在市场上的大多数人，并注意寻找市场的反转点。”

利弗莫尔一直“不承担损失”，亏损时止损，但不可避免地会因为止损过多而破产。索罗斯不一样。在他的想法没有改变之前，他可以接受巨大的浮动损失。《金融炼金术》记载了很多在市场即将崩溃后反转的经历。

但是这个句子究竟是如何使用的，要结合另一个句子。："你是对是错并不重要，真正重要的是，当你是对的时候，你能赚多少钱，当你是错的时候，你会损失多少钱。

这些都是前三种理论支持的第四个关键词的实践方法。

5/5 少亏多赚

索罗斯理论第4个关键字-少亏多赚。

索罗斯的观点听起来很玄学，不像巴菲特那样容易理解，但他的方法实际上更接近投资的本质，这也回到了本文开头做空美元的例子。——

索罗斯看空美国经济很常见，但正常人会选择美国股市做空。因为美元已经强势了十年，而美股刚刚走出十年的熊市，但索罗斯选择做空美元。我认为主要是因为金钱是一种简单的投机，更符合“反身”原则，而股票除了宏观经济之外还有很多因素，难以预测。

索罗斯实战的本质在于：判断对错并不重要，输赢才重要。错误的货币无非是少亏，但是错误的股票很难说。

狙击元是索罗斯最著名的战争。当量子基金的总裁向他汇报时，索罗斯同意了，但当他听说总统准备100%投资时，他不屑地说:“这也叫仓位？这种赚钱的机会应该尽力而为。”

大多数投资者在看好一次投资机会时，总喜欢先用一小部分仓位来测试，如果方向正确，再增加仓位，但是索罗斯的方法却相反，他真的很看好一个机会，从一开始就会尽力而为。原因很简单。“幻觉和谎言”的形成有时很快，有时很短。通常一开始是最安全的。当市场认可你的方向时，可能是时候反转了。

众所周知，索罗斯在亚洲金融危机中的投资在香港市场遭受了损失，但实际上并没有遭受损失，只是没有达到原计划；后来在俄罗斯市场遭受了很大的损失，但并没有伤害到根本性。在索罗斯及其量子基金的著名投资案例中，赚钱的很多都是决定性的胜利，可以让规模翻倍，而赔钱的大部分都是皮外伤。

投资并非正确，看对并不代表你能赚钱，以“错觉”为基础的收益和以“错觉翻转”为基础的减仓，最终决定了你的盈利能力。

索罗斯的许多变化，似乎没有逻辑，他的儿子说，他有时甚至会因为背痛而改变头寸，这当然是比较浮夸的，普通人认为不合逻辑是受限于“对与错”的认知框架，但既然投资是“不可证伪性”，就没有对与错，只有盈亏。，当你认为“有可能亏损”而不是“有可能出错”时，这其实就是我们通常说的——“这种持股让我觉得不舒服，但我说不出原因”。

如果这句话是普通人说出来的，那基本上是一种毫无意义的玄学，但是对于索罗斯来说，他们长期使用反身性、不可证伪性和错觉理论来观察世界，没有“对错”的邪恶影响，直接判断输赢更准确，大盈小亏的概率更高。，为了形成索罗斯的大规模交易和持续回报，长期积累。

这些关键字是索罗斯方式的完整系统：

认识论基于反身性和不可证伪性。

以“假像理论”为基础的决策体系

绕过“对错”直接评价盈亏的实用方法

这四个概念拆解起来有些难懂有些难用，但是连在一起就是一个完整、有效的投资体系。

投资是反人类的，尤其是交易，但是投资者又处于人性之中，所以学一点哲学，很有用。

本文来自微信公众号“lig0624”（ID：作者：思想钢印，36氪经授权发布，sxgy9999)。

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