“量涨价平”，这种预定量超过50%，启发了中秋消费投资。

今年中秋节前后，白酒价格和股价低迷，市场对假期外出消费的投资预期有所放松。事实上，白酒只是消费的一小部分，从而猜测假期消费的繁荣程度并不全面。

根据铁路、航空、酒店等数据，今年中秋节假期消费依然火爆。与2019年同期相比，国内酒店、租车、门票等预订量均达到两位数以上，其中国内酒店预订量增长50%。此外，由于高基数、出境旅游平抑国内旅游价格等原因，中秋节甚至国庆假期消费都会出现“量涨价平”现象。根据公开发行分析，假期前后的脉冲式销售增长，仍然可以带来超出预期的市场投资机会。

中秋节出行“量涨”趋势明显

观察节假日消费经济，首先是旅游数据。据中国国家铁路集团有限公司介绍，铁路中秋假期(9月14日至18日)持续5天，预计全国铁路将发送7400名乘客，平均每天发送1480名乘客。9月15日是客流高峰日，预计将发送约1680名乘客。

航空旅行方面，航空旅行纵横数据显示，截至9月11日中秋假期，国内航线预订机票已超过280万张，比一周前增长约50%。；在国际上，中秋节假期出入境航线的机票预订量超过57万张，比一周前增加了15%左右。以广州白云机场为例。据白云出入境边防检查站消息，9月15日至17日期间，广州白云机场口岸日均人流预计达到4.2人次，日均出入境客流同比增长1%左右，峰值可达4.4人次，创历史新高。

其次是吃、住、玩，今年中秋节甚至随着国庆七天长假的到来，“量增”趋势更加明显。从记者对多家旅游平台数据的总结来看，截至目前，国内酒店、国内租车、国内门票等预订量较2019年同期增长了两位数以上。其中，飞猪数据显示，目前国内中秋节假期酒店预订量较2019年同期增长约50%。从价格维度来看，2024年中秋节正好在暑假和国庆节之间。机票和酒店的价格堪比淡季，中秋节假期的出行性价比更高。根据携程发布的《2024年国庆旅游预测报告》，从目前的预订情况来看，“十一”旅游可能会出现“量涨价跌”的趋势，机票(含税)和酒店价格都会因为高基数和出境旅游的国内旅游价格而下降。

北京某公募消费者投资研究人员对券商中国记者表示，在中秋节假期到来之前，已经出现了“量涨”和“价平”现象。数量增加是假期高峰期消费的主要特征，但今年的中秋节不是周末。很多人可能会有4天甚至5天的假期，这使得“数量增加”效果更加突出。“价格下跌”现象，在近期消费公司的股价、饮料、月饼价格等方面表现得更加明显。例如，富国基金引用中国烘焙食品糖制品产业协会的《2024中国月饼产业市场趋势》数据显示，2023年主流月饼价格区间为80-280元，今年集中价格区间为70-220元。

新旧置换政策正在逐步显现

事实上，投资基金已经对上述情况做出了回应。截至9月14日，a股消费白酒股表现低迷，旅游相关股票的阶段性表现有目共睹。8月底以来，中国旅游联合累计涨幅超过15%，8月底以来上海电影累计涨幅超过12%。

长城基金基金经理余欢告诉券商中国记者，中秋节和国庆节即将到来，消费品销售旺季即将到来。目前市场对国内消费的预期较低。接下来，我们将高度重视消费品的销售情况，这将直接影响大消费板块的未来。余欢还提到，自8月份以来，各地都出台了覆盖汽车、家电和消费电子领域的新旧置换政策实施方案。

据诺德基金研究员姜禄彦分析，从总量来看，预计家电行业补贴金额可能在100亿-300亿元之间，按照200亿元中心和15%/20%的补贴标准，预计终端销售规模将在1000-1300亿元之间推动。2023年，社会零售规格中涉及补贴的家电零售规模约为5200亿元-6000亿元。因此，计算补贴驱动的终端零售规模约占年销售规模的20%。变量可能主要在于今年没有更新计划的消费者的具体消费行为。

“从我们最近对一些地区草根的调查来看，在政策的驱动下，相关品类的销售确实有了很大的增长，政策效果也在逐渐显现。”余欢说。据国家统计局9月14日发布的数据显示，8月份社会消费品零售总额为38726亿元，同比增长2.1%。社会消费品零售总额1-8月为312452亿元，同比增长3.4%。除汽车外，消费品零售额为281772亿元，增长3.9%。按照消费类型，8月份商品零售额为34375亿元，比去年同期增长1.9%；餐饮业收入4351亿元，增长3.3%。商品零售额1-8月277454亿元，增长3.0%；餐饮业收入34998亿元，增长6.6%。

胜率资产不宜过早“抛弃”

基于上述现状，北京公募消费者和研究人员表示，今年中秋节假期带来的投资市场仍然值得期待，但这更多的是结构性和阶段性的。虽然目前白酒等行业表现不佳，但消费是一个非常庞大的领域。节假日前后的脉冲销量增长仍然可以带来意想不到的市场机会，类似于上市公司的“财务报告市场”。

“自2021年第一季度消费板块见顶以来，一直在持续调整。从静态估值来看，目前已经处于历史较低水平。”创金合信消费主题基金经理陈建军表示，目前消费板块的疲软并不是因为估值过高。当国内宏观经济见底并逐渐回升时，终端消费也将走出低迷。

华夏基金表示，中期报告披露后，9月份是一个罕见的业绩空窗期，暂时消除了基本面的负面压制。与此同时，苹果、华为、海思等大型企业发布会密集，可能对半导体、消费电子等行业产生积极预期。此外，今年收益和价值防御的风格经历了明显的超额收益，在企业运营、增量资金偏好、股价表现等方面都有很大优势。现在看来，从政策加码到经济改善之间还有隔离制度的实施，胜率类资产不宜过早“抛弃”。

在实际跑道上，姜禄彦提到，一些在消费升级时代被投资者忽视的成长性较弱，但需求刚需、价格较低的品类，如方便面、传统茶饮料、国产牙膏等，很容易逆势呈现价格上涨现象。目前食品饮料行业的消费氛围已经不断扩大，主要是功能性饮料和无糖茶饮料。从日本等国家的经验来看，这些品类的长期渗透率有很大的提升空间。