资源整合大戏开场：中国盐湖“巨无霸”来了

长期规划的“世界级盐湖产业基地”取得了新的进展。

盐湖拥有国内最大盐湖开采权(000792.SZ）在此之前，中国盐湖集团将与中国最大的金属矿业集团五矿集团联合重组。

根据9月8日晚盐湖股权披露的最新进展，合作多方确定了包括持股比例、交易对价在内的方案细节，为中国盐湖集团的“起航”奠定了基础。

01 中国五矿将进入盐湖股权

9月8日晚，盐湖股权披露，公司实际控制人青海省政府国有资产监督管理委员会、控股股东青海国投与中国五矿及其子公司签署《关于建立中国盐湖集团合作总协议》。

青海省政府国有资产监督管理委员会、青海国投和中国五矿计划共同成立中国盐湖工业集团有限公司；中国盐湖集团计划购买青海国投及其一致行动人芜湖信泽青持有的6.81亿盐湖股份。

如果此次转让完成，盐湖股权控股股东大会将从青海国投调整为中国盐湖，公司实际控制人将由青海省政府国有资产监督管理委员会调整为中国五矿。公司表示，此次权益变动的目的是加快创建世界级盐湖产业基地，建设世界级盐湖产业集团。

回顾4月18日晚，盐湖股权披露，公司收到控股股东青海国投的通知函，青海国投正在准备与中国五矿进行盐湖产业战略合作，双方将共同打造世界级盐湖产业基地。

尽管没有披露具体的合作计划，但“五矿入局”的消息迅速引起了广泛关注。盐湖股价在一个月内上涨了6%。

5月6日晚，盐湖股份宣布，公司收到青海国投的通知，青海国投计划与中国五矿合作，打造世界级盐湖产业基地，打造世界级盐湖产业集团。

根据9月8日的最新公告，青海省政府国有资产监督管理委员会、青海国投和中国五矿联合成立的中国盐湖集团注册资本计划为100亿元，中国五矿持仓53.00%，青海省政府国有资产监督管理委员会持仓18.73%，青海国投持仓28.27%(均为待定数)。

根据《合作协议》，中国盐湖集团将以现金购买芜湖信泽青持有的6.81亿股(占总股本的12.54%)盐湖股份，以及其一致行动人。暂定价为135.58亿元。

以6.81亿股计算，此次收购价格为每股19.9元，与公告前一个交易日相比，收盘价溢价35%。目前，盐湖的股票市值约为800亿元。根据收购这部分股票的计算，中国五矿对盐湖的股票估值约为1081亿元。

02 这个行业的话语权有望提高

公开资料显示，盐湖股份有限公司是青海省国有资产监督管理委员会管理的省级大型上市国有企业。控股股东青海国投持仓11.61%，后者由青海省国有资产监督管理委员会全资控股。

盐湖股权总部位于青海格尔木，是中国目前最大的钾肥工业生产基地，年产钾肥500万吨，年产量约占中国35%。同时，年产碳酸锂4万吨，约占中国总供应量的8%。预计今年年底将建成4万吨基础锂盐一体化项目。

近五年来，盐湖股权的业绩发生了很大的变化。首先，由于镁业和化工项目运营不佳，2019年进入破产重组法律程序，2021年8月剥离亏损资产后恢复交易，重返金融市场。随后，锂市场回暖，2020年扭亏为盈。

盐湖股权收入分别为147.78亿元、307.39亿元和215.79亿元，2021年至2023年锂价高景气周期；归母净利分别为44.78亿元、155.7亿元和79.14亿元。

上半年，盐湖股权收入72亿元，同比下降27.31%，受氯化钾和碳酸锂产品市场价格下跌影响。；净利22亿元，比去年同期下降56.6%。

二级市场方面，盐湖股权今年以来股价稳定，截至9月10日收于14.81元/股，市值804亿元。

中国五矿是国有重要龙头企业，以金属矿产为核心主业，由中央直接管理。中国中冶(601618)拥有8家上市公司.SH、1618.HK)A H两地上市公司，五矿资本(600390.SH)、五矿发展(600058.SH)、中钨高新(000657.SZ)、株冶集团(600961.SH)、长远锂科(688779.SH)五家a股上市公司，以及五矿资源(1208.HK)、五矿地产(0230.HK)港股上市公司两家。盐湖股份将成为中国五矿旗下第九家上市公司。

截至2023年底，中国五矿总资产已超过1.1万亿元，公司经营的金属种类已超过我国战略矿业目录的70%。

值得一提的是，中国五矿所属五矿盐湖有限公司成立于2009年9月，生产厂区位于柴达木盆中部的一里坪盐湖。目前已建成1万吨/年碳酸锂项目和30万吨/年氯化钾项目，主要产品有电池级碳酸锂、氯化钾、磷酸锂等。其中，碳酸锂产量在国内盐湖排名第二，氯化钾产量达到国内第二梯队。

盐湖作为一种重要的矿产资源，含有大量的钠、镁、钾和锂储量，其中锂是动力电池不可缺少的原料之一，而中国的盐湖资源大多集中在青海省。

青海省人民政府于2022年底公开发布了《青海省加快建设世界级盐湖产业基地，促进盐湖产业高质量发展若干措施》。 这份文件明确指出，要“加快建立中国盐湖集团”。在市场需求、资源实施、技术成熟、经济可行的前提下，细化中国盐湖集团建设方案，引进大型央企，整合相关企业建立中国盐湖集团，建立集团上下游企业优先供应材料的协同合作机制。

位于青海格尔木的察尔汗盐湖是中国最大的盐湖，其开采权由盐湖股份和藏格矿业(000408.SZ）拥有，且盐湖股权范围内锂浓度较高。

从整个行业的数据来看，目前锂矿提锂的平均成本在10万元/吨左右，而盐湖提锂的平均成本不超过4万元/吨，还有降低成本的空间。考虑到电池级和工业级碳酸锂的价格相差不大，盐湖卤水提锂的成本优势无疑会带来更好的利润率和抗风险能力。

本文来自微信微信官方账号“投资者网”，作者：谢莹洁，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com