美国科技股泡沫会破裂吗？

美国科技股市场在2024年年中经历了前所未有的动荡。

七月底，美国媒体报道，美股“七大科技巨头”（Alphabet、苹果，特斯拉，微软，亚马逊，Meta、在过去的三个星期里，英伟达的市值累计挥发了1.52亿美元，创下了自有记录以来的最大跌幅。

8月2日，美国股市连续两天暴跌，美股三大股指集体低开，科技股尤其是芯片股跌幅异常惨烈。英特尔在2日开盘时下跌了26%。仅仅半个月，8月15日，美国三大股指全线收盘，科技股领涨，特斯拉涨幅超过6%。

美国科技股的波动不仅反映了投资者对当前市场环境的担忧，也似乎意味着行业内的许多挑战。虽然股市仍在涨跌，但包括巴菲特和索罗斯在内的投资巨头频繁减持科技股的消息仍然让美国科技股泡沫破裂的话题沸腾。

什么原因导致科技股暴跌？

八月初科技股经历的下跌，背后是多种因素的共同作用。

首先，科技公司的表现不如预期。谷歌、亚马逊、苹果、微软等多家大型科技公司都发布了低于市场预期的季度财务报告。

虽然这些企业的收入仍在增长，但利润增长的放缓仍然成为市场关注的焦点。尤其是谷歌总公司Alphabet的广告收入增长停滞不前，尤其是在当前经济不确定性大、广告支出减少的双重压力下。

2024年特斯拉的表现远低于市场预测，其全球销量增速放缓，尤其是在中国和欧洲等关键市场，其市场份额逐渐被当地竞争对手侵蚀。此外，特斯拉的电动汽车在一些市场面临控制挑战，尤其是与电池安全相关的问题。各种因素的叠加导致投资者信心下降。

苹果也面临着类似的问题，在智能手机领域的市场份额逐渐萎缩。虽然企业在苹果可穿戴设备及相关业务领域保持增长，但不足以抵消苹果手机销售放缓带来的负面影响。

除了公司层面，宏观经济因素也有影响。2024年，美联储对依靠融资进行大规模R&D和业务拓展的科技公司产生了很大的不利影响，以应对高通胀持续加息，导致资本成本增加。在高利率环境下，投资者更倾向于将资金转化为低风险、高收益的资产。科技股作为高风险、高波动的资产，在这种环境下并不乐观。

此外，全球产业链的紊乱和地缘政治的紧张进一步加剧了市场的恐慌。半导体供应链的短缺还没有完全解决，这直接关系到芯片刚需的科技公司。

与此同时，美国和其他国家在科技领域的竞争加剧，特别是半导体和人工智能技术的竞争加剧了市场对未来科技贸易环境的担忧。这些宏观因素的叠加导致投资者对科技股的信心进一步下降，市场出现了大规模的销售浪潮。

由于美联储政策的调整和市场情绪的修复，美国科技股遭遇强势下跌后，市场迅速展现出复苏势头。

据美国媒体报道，许多美联储官员建议在8月21日的会议上降息。美联储主席仍在8月23日的“全球央行年会”上发表讲话，暗示9月份再次降息。据悉，美联储的下一次会议将于9月17日至18日举行。根据7月份美国的就业和通货膨胀数据，官员们更容易讨论降息的幅度，而不是降息。

AI热潮能否支撑科技股的繁荣？

“美联储降息的可能性很大”为市场注入了“强心剂”，尤其是在利率环境改善的背景下，投资者无疑会恢复对高增长科技股的信心。

此外，市场对AI等新兴技术的潜力持乐观态度，这也是推动科技股反弹的重要因素之一。虽然短期内技术研发成本较高，但AI未来在自动化、数据分析、医疗等方面的普遍应用价值，促使投资者期待技术公司的长期增长潜力。

微软、英伟达等企业在AI领域的持续投资，进一步巩固了其在市场上的领先水平，在一定程度上缓解了投资者的焦虑。面对市场波动，这些科技巨头采取了积极的应对策略。

苹果和谷歌通过大规模股票回购和提高股息来增强投资者的信心。特别是苹果的持续创新和稳定的现金流促使投资者对其未来的发展持乐观态度。与此同时，谷歌在云计算和AI领域的扩张也为公司的发展提供了新的增长动力。

但在市场反弹期间，巴菲特等知名投资者选择大幅减持科技股，这一举动使市场情绪再次陷入谨慎。

巴菲特不仅削减了“七大科技巨头”的头寸，还大幅减少了苹果的头寸。一系列操作被认为是他警告市场过于乐观，以提醒投资者在反弹时保持理性。这不仅是对科技股高估值的质疑，也说明他们对未来经济环境的焦虑，尤其是未来可能会有更严峻的宏观经济背景。

无论是业绩的压力，还是宏观经济的不确定性，即使“科技股泡沫论”的受欢迎程度没有下降，专家们仍然对科技股有信心。宾夕法尼亚沃顿商学院经济声誉教授杰里米·西格尔在接受媒体采访时表示，科技股势头强劲，利润好，估值远不如20~25年前，目前距离互联网泡沫还很远。

国内行业又如何看待“科技股泡沫论”或“AI泡沫论”？

近日，联想集团董事长兼首席执行官杨元庆在联想集团Q1财务报告业绩简报会上提到“AI泡沫论”时表示:“AI绝不是泡沫，AI肯定会越来越深入到每个人的生活、工作和效率的提高中。”

“所谓‘泡沫’，就是(我们)都堵在大模型上，都堵在生成式AI上。而且主要是基于语言的大模型。”杨元庆说，AI不应该被成千上万的军队挤在一座木桥上。AI不仅是一条路，还有很多路要走。

杨元庆认为，除了语言模型，现实世界中还有许多基于数据的其他智能要求。他判断:“只有公共人工智能是不够的。未来一定是由公共人工智能和个人人工智能组成的混合人工智能，这是一个大方向。”