通过亚朵财务报告，解码中高端酒店的投资风向

2024-09-05

作者 / 王丹丹

图源 / 亚朵集团

据各大酒店集团介绍 2024 上半年的财务报告数据显示，“扩张加速、收入增加、利润下降”已经成为一种全球性的行业现象。然而，在行业整体利润下，亚朵集团 118.83% 净利润增长，增长率远远领先于同行。

这也是亚朵集团在第五年成功实现盈利-营收、毛利、净利润等多维增长的原因。从利润和利润增长来看，亚朵集团的增长率远远领先于其他酒店集团 2023 年度闯入行业前三。2024 2008年，亚朵集团一直保持着业绩的快速增长，两个季度都创下了“创收增利”的纪录。

亚朵集团，定位于生活方式品牌集团，始于住宿，旗下拥有一个品牌集团， A.T.HOUSE、亚朵 S 酒店、ZHotel、亚朵酒店，亚朵 X 宾馆、轻居六大住宿品牌，以及零售品牌“ α TOUR PLANET 亚朵星球"、" SAVHE “萨和”。多元化业务构成了亚朵集团业绩提升的重要来源。

2024 2008年第二季度，亚朵集团实现了总收入 17.97 亿元，同比增长 64.5%; 调整后的净利润为 3.28 亿元，同比增长 31.6%; 调整后的 EBITDA 为 4.43 亿元，同比增长 28.6%。基于对公司业绩增长的良好预期， 2024 年收入同比增长 48%-52%。

第二季度住宿业务收入 12.07 亿元，同比增长 42.71%。管理酒店收入 10.27 亿元（约合 1.41 十亿美元)，直营酒店收入 1.8 亿元（合 2500 万美金）；酒店管理同比增长 63.9%。

住宿业务的增长主要是由于酒店经营和开店数量的双向推动：一是酒店经营的关键指标，RevPAR 为 2023 年同期的管理酒店的93.5% RevPAR355 元，直营酒店 RevPAR503 元；OCC 仍然保持稳定增长，为 2023 年同期的 101.7%。第二，由于酒店网络的不断扩张和供应链业务的快速增长，第二季度新开业 123 家庭酒店，创造了季度新开业酒店数量的新高。

第二季度零售收入来自 2023 年同期的 2.12 亿元，同比增长 153.6% 至 5.37 亿元（合 7,400 万美元)。随着新产品研发的高效推进和销售矩阵的不断扩大，GMV 同比大幅增长 157.6%，至 6.2 亿元。

另外，由于会员业务的快速增长，第二季度其他收入由 2023 年同期的 3500 一万元，同比增长 51.2% 至 5300 万元（合 700 万美金）。

就净收入而言，2024 2008年第二季度同比 2023 年同期增长 64.5% ，达 17.97 亿元（约合 2.47 亿美元)，其增长主要来自于酒店管理和零售业务增长的推动。

从连锁化率来看，中国酒店 2019 年 26% 提升至 40.95%。奥维云网（AVC）监控数据显示，中高档酒店是新开业酒店的主要市场。2024 年上半年 19 城市新开的中档连锁酒店门店数量 593 家，同比房间数量为76.5% 5.1 万间，同比增长 71.6%；中高档连锁酒店 307 家，同比房间数量为35.2% 3.58 万间，同比增长 24.3%。

随着中国酒店业连锁化进程的加快，马太效应在中高端市场脱颖而出，高势能品牌的品牌收入和竞争壁垒正在重塑行业格局。迈点认为，亚朵集团之所以能够穿越周期，持续高增长，离不开企业的战略远见和长期耐心，尤其是“差异化定位和竞争策略”，从洞察风口到挖掘环城河，搭建行业竞争壁垒。

第一，得益于它在中高端领域的先发优势。：早在 2013 2000年，亚朵以“人文”品牌定位迅速进入市场。与大量推出中端酒店的同行不同，亚朵集团以“亚朵”为起点开始崛起-推出 A.T.HOUSE、亚朵 S 酒店、ZHotel 等待品牌，打开中高端酒店之路；随后，在股票时代到来后，推出“轻居”品牌进入中端酒店市场，形成品牌战略互补。

与此同时，亚朵在成立之初就有明确的目标。——管理群体而不是管理房间；制定“管理群体”战略目标，为集团战略发展灌溉两朵娇艳的花——中国体验和零售业务。

另一方面，亚朵在传统酒店“拼硬件”“拼成本”时，发现了弯道超车的“拼感”路径。

从跨界 IP 在不断升级的产品和服务中，经过十年的深度培育客户体验，正式提出的“中国感觉，2000家好店”战略进一步延续了“体验派”的基因。

坚持深度培育客户体验，最终也直接反馈到亚朵公司的市场拓展。

就酒店的主要经营指标而言，第二季度，亚朵 ADR 为 441 元，高于国内三大头部集团 ADR。亚朵管理酒店 RevPAR 为 355 元，直营酒店 RevPAR 为 503 元，同样高于同行，其中直营店 RevPAR 追寻友商全服务酒店 RevPAR(锦江酒店全服务酒店 ADR 为 520.18 元、RevPAR 为 297.64 元)-数据是亚朵控制中高端酒店定价权的真实反映。

2024年迈点研究院年度十大国内中高端酒店品牌加盟指南显示，亚朵集团旗下的亚朵酒店和亚朵酒店 X 酒店名列前茅，尤其是亚朵酒店，凭借其独特的多元化感受和强大的品牌影响力，位居榜首。这份投资指数榜进一步证实了亚朵在中高端市场的投资活力和竞争力。

另外一方面，“从酒店开始，不仅仅是酒店”，亚朵把“零售”副业变成了第二条增长曲线。

财报显示，2020-2023 在过去的四年里，就营业收入而言，住宿业务的主要收入从 14.23 亿元增长至 35.46 亿元，增幅为 149.19%；零售业和其它业务收入从零售业和 1.438 亿元增长至 11.2 亿元，增幅为 678.86%。就营收比例而言，住宿业务占比从营收比例来看 90.81% 降到零售和其它业务占76%的比例。 9.18% 增至 24%。

小细节，亚朵集团的财务报告来自 2024 从2000年开始，零售已经从“零售和其他”中分离出来，成为一个独立的业务分析单元。这背后的原因是，亚朵集团是一家从品牌建设、渠道建设、新产品R&D到团队配置，一应俱全、流程完善、运营高效的公司之一。

首先，用户为亚朵建立了酒店竞争的感觉堡垒，同时也创造了零售增长的神话。值得一提的是，随着会员制度的完善和规模的快速增长，亚朵的发展注入了新的活力；与此同时，中国感觉和零售业务的发展也给会员带来了新的增长。它们就像亚朵“商业群体”的三个支点。

不得不说，亚朵集团对业务群体付出了足够的耐心，赢得了业务韧性和持续增长。正如王海军所说:“只有比较不断变化的用户需求，才能面对总是增量的机会。”

在分析未来十年国民消费心理和行为变化的预测时，有专家指出，中国消费市场的总量和结构同时发生了变化——总量增长颤抖，消费价值观发生了变化(物质价值观进入后物质主义价值观)。这一观点得到了经济指标的进一步证实。国家统计局显示，2024 年上半年，社会消费品零售总额为 23.6 万亿元，同比增长 3.7%。其中餐饮等服务消费增长趋势较好。

这意味着酒店公司在股票时代的发展挑战和竞争压力进一步增强——不仅要面对股票物业的竞争，还要面对股票消费博弈中的结构性破局。中高端酒店是当前和未来中国酒店业的重要结构性机遇。

根据CICC证券的分析，当服务连锁合适时，加盟品牌的核心竞争力和获胜规则在于商品、运营、品牌和组织的综合实力。迭代能力是核心；同时，质价比路线和质量溢价路线各有侧重——前者更注重供应链和成本效率，更容易形成正循环(如蜜雪冰城、蜜雪冰城等。瑞幸、汉庭等)；后者注重整体实力和品牌塑造，需要平衡非标体验和标准化管理(如亚朵等)。在一个更加正常的增长时代，简单地降低“质量”或“价格”并不是应对竞争的可持续方式。堡垒体现在价格、质量和利润率三个维度的综合胜利。

“亚朵模式”的成功不仅仅是商业模式创新的行业样本，更是对“优质落地、优质发展”的最佳诠释。——亚朵集团坚持“用户第一”，深挖“体验价值”，以高质量的供应产生质量溢价，提升产品的经营价值，为品牌穿越周期带来“三高”模式(高质量、高溢价、高效率)的增长韧性。

“亚朵模式”也实现了“亚朵速度”-近距离” 11 年时间给出 1000 即使在最艰难的三年(2020-2023年)， 2000年)仍然保持着高开业率。2024 2008年，亚朵集团整体开业规模突破 1000 家，迎来第一个“千店”品牌——亚朵酒店开业门店数量突破 1000 家。现在，亚朵集团致力于把轻居酒店打造成第二个千店品牌，业内人士预测“这个速度只会更快”。

“亚朵速度”显然不同于中国酒店业过去几十年主要依靠投资驱动的规模增长路径——通过建立体验堡垒和环城河，给企业带来可持续的竞争优势。一些观察者指出，2023 年度亚朵集团新开业酒店增长率接近 30%，大大领先于行业平均速度(行业增长率为 7.8%）；而且亚朵 2023 年仅闭店 10 家里，这个闭店的数量和闭店率远远小于其它各大酒店集团——说明亚朵的加盟店大多经营质量都很好。

"坚持 10 2000年，打磨产品验证商业模式，每一步都很扎实。只有放下，才能高高举起。“有投资者告诉迈点，“中国感觉，2000家好店”的战略目标有了坚实的基础，亚朵集团正在迎来自己的收入发展时代。