华安证券：给华中数控加持评级

2024-09-05

近日，华安证券有限公司张帆对华中数控进行了研究，并发布了《24》调查报告半年报点评:业绩短期压力，高端数控系统稳步扩张。本报告对华中数控给予加持评级，目前股价为 20.35 元。

华中数控 ( 300161 )

主要观点：

事件概况

华中数控于 2024 年 8 月 27 日发布 2024 年度半年度报告。公司 2024 年度上半年实现收入 6.29 亿元，同比 -公司业绩短期压力29%。

公司 24H1 业绩短期压力，主要是订单交付的影响

公司 2024 年上半年实现营业收入。 6.29 亿元，同比 -实现归母净利润的29% -1.07 亿元，同比 -203%。单个季度，公司 24Q2 实现营收 3.86 亿元，同比 -27%，减幅较 Q1 环比收窄，24Q2 实现扣除非归母净利达 -0.55 亿元，同比 -31%。公司营收下降主要是因为公司的新能源动力电池智能设备业务还在实施，公司继续大力开拓智能生产线的海外业务市场。由于海外生产线项目设备价格高、安装调试复杂、交付周期长，公司半年度业绩压力较大。

CNC机床稳步扩张，工业机器人和智能生产线业务国外市场不断开拓 2024 上半年，公司实现了数控机床和机床的收入。 3.83 亿元，同比 3.89%，随着高档数控系统商品的稳步扩张，公司数控机床业务的毛利增长显著。 2023 年 38.65% 进一步提升到 24H1 的 40.79%。公司在高档数控机床领域，不断发挥五轴高端领先优势， CCMT2024 “五轴旗舰产品包”在上海展期间发布，五轴加工精度和加工效率与国际先进水平相当。智能型数控机床及智能机床、中档数控机床、普及型数控机床、3C机床、加工设备领域和磨床市场等都与行业领先企业合作，不断拓展市场，提高企业的市场影响力和市场份额。

2024 上半年，公司在工业机器人和智能生产线领域实现收益。 2 同比下降1亿元 57.82%，主要是关于在手订单仍在执行中的影响。华数锦明积极实施全球化战略，有序推进海外布局。匈牙利子公司、常州智能工厂和武汉智能生产基地提供三位一体的解决方案。2024 年 4 锦明月华签下英国和日本项目合同的总金额。 5 1亿元，国外市场再次取得突破。为了更好地支持海外项目，快速响应客户服务需求，公司海外服务点和人才引进不断发展。

另外，公司特种设备业务实现收益 2166 元，同比 15%；实现新能源汽车配套业务收益 1473.3 万元，同比 31.6%。

提高R&D费用率，扩大合作范围，创造产业协作优势

2024 公司上半年的研发费用 1.64 1亿元，研发费用率达到同比增长26% 5.3pct，公司继续保持高投入R&D。2024 公司上半年获得授权专利专利 78 项目，包括发明专利 35 项目，实用新型专利 36 项目，外观专利 7 项目；获得计算机技术作权 37 项。

公司不断优化产业布局，积极推进产业链和生态系统建设。通过加强与各级职业院校的合作，公司积累了声誉；与机床厂商和行业用户合作，构建数控机床智能应用的二次开发平台和环境，构建中国智能制造创业创新生态系统，促进工业化数控机械的推广和应用。

利润预测、估值和投资评级

根据公司 2024 2008年上半年，结合行业景气度，我们对利润预测进行了小幅调整，我们对公司进行了预测 2024-2026 年度营业收入分别为 23.46/27.13/31.55 亿元（2024-2026 年前值 26.78/33.08/40.88 亿元），分别是归母净利润 0.61/0.97/1.42 亿元（2024-2026 年前值 1.01/1.54/2.22 1亿元)，以当前总股本计算的摊薄 EPS 为 0.31/0.49/0.71 元（2024-2026 年前值 0.51/0.77/1.12 元）。公司目前的股价是正确的 2024-2026 年预测 EPS 的 PE 倍率分别是 66/42/29 倍。公司目前的股价是正确的 2024-2026 年预测 EPS 的 PE 倍率分别是 66/42/29 两倍。考虑到公司作为中国领先的中高档数控机床企业，深化技术研发，“一核三军”战略帮助公司覆盖行业范围，有望在数控机床产业化加快的背景下获得更多竞争优势，保持“加持”评级。

风险提示

核心研究开发不如预期；2)市场竞争加剧的风险；3)原材料成本上升的风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，中国航空证券邹润芳研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度为预测17.21% 2024 年度归属净利润为利润 7000 万，根据现价转换预测。 PE 为 58.14。

最新的利润预测细节如下：