万达商业管理期望“恢复供水”

来源/观点网

发文/刘子栋

近几年，万达集团在债务漩涡中已经将其商业板块万达商业管理视为风险清算的利器。

从去年开始，据不完全统计，万达商业管理已经撤出了近30个万达广场。包括上海金山万达广场、广州萝岗万达广场、湖州万达广场、太仓万达广场、烟台芝麻万达广场、宜春万达广场、东莞厚街万达广场、厦门殿前万达广场、呼和浩特万达广场、海口万达广场、福州白湖亭万达广场、合肥万达广场等。

陆续出售资产，为万达商业管理对赌协议的履行提供了一定的支持，但基本上是九牛一毛。

企业期待着数百亿的“洪水”。然而，在目前整个零售消费环境疲软的情况下，基金方普遍持谨慎态度，这不是一个容易实现的目标。即使万达商业管理的业绩持续回升。

根据《大连万达商业管理集团股份有限公司企业债券中期报告(2024年)》的数据，2024年上半年，大连万达商业管理(以下简称万达商业管理)期间营业收入为268.5亿元，同比增长5.5%，毛利率增长0.99个百分点至65.62%。

其中，投资物业租赁和管理业务占总收入的90.87%，收入243.99亿元，同比增长5.6%，毛利率从69.4%提高到71.37%。；

从7.89亿元到5.98亿元，酒店经营收入下降到36.32%，；其它收入从去年同期的15.54亿元增长到18.53亿元，这说明万达商业管理正在加快其资产的处理，甚至使该部门的毛利率为负。

债务方面，截至2024年6月底，万达商业管理合并口径有息负债1375.61亿元，其中一年内到期的有息负债302.69亿元。

万达商业管理期末有息债务余额为342.17亿元，公司信用债券为60.53亿元；银行贷款85.4亿元；非银行金融机构贷款127.74亿元；其它有息债务为68.5亿元。

其中，6 每月需要偿还的金额为34.84亿元，其中大部分是公司债券。例如，今年10月9日，成本达到11.1738亿元，“20万达02”公司债券到期。

相应地，万达商业管理期末手中的现金和现金等价物余额为104.85亿元。

看似富裕，但万达商业管理部门也将在2025年到期多次债券。例如，一笔余额为4亿美元的海外债务将于2025年1月20日到期，国内“23大连万达MTN001”最近的行权日也将定在明年3月22日。此外，万达商业管理部门还需要筹集一些资金来支付一些选择退出的Pre-IPO股权回购。

更重要的是，万达商业管理在公开市场的再融资方式尚未恢复。然而，企业从未放弃通过其他方式获得活水的来源。

据市场消息，杭州拱墅区万达广场是万达商业管理下最新的货架项目。数据显示，这是杭州首家开业的万达广场。2014年12月开业，总建筑面积约35万平方米，其中商业建筑面积约15万平方米。

另外，根据债券中期报告，万达商业管理部门已经将宜春项目(宜春万达广场)、长春红旗街项目(长春红旗街万达广场)、圣汐游艇相关资产重新分类至持有待售资产，资产达到51.25亿元。

其中，工商信息显示，万达商业管理已于7月初撤出宜春万达广场；据信，圣汐游艇今年4月被万达同意出售给狮子心资本。这些交易有望在不久的将来完成。

8月8日，据市场消息，万达商业管理部门声称，多家银行承诺提供超过100亿元人民币的贷款，用于回购部分Pre-IPO股权回购款项。

在这一消息的背后，万达商业管理仍然是世界上最大的商业物业业主(以拥有和管理商业物业的租赁面积排名)，目前其正常运营并没有中断，包括项目建设和扩张。包括北京沙河万达广场、珠海斗门世界万达广场、杭州临平万达广场在内的特色将在今年内陆续开业。

同时，随着重资产项目的大规模销售，万达商业管理正在逐步实现“变轻”的战略。此外，轻资产运营平台珠海万达商业管理集团有限公司也是万达商业管理最重要的资产和讨价还价资本。

根据债券中期报告，2024年上半年，珠海万达商业管理主营业务收入达到295.6亿元，主营业务收入达到154.56亿元。这种表现可以吸引一些投资者的注意力。

万达商业管理和原珠海万达商业管理Pre-IPO最大投资者太盟投资集团2023年12月（PAG）珠海万达商业管理新控制方大连新达盟之所以成立和谐的“和谈”，是因为太盟投资对珠海万达商业管理的前景依然乐观。

当时有资料显示，自2021年8月太盟投资等投资者投资珠海万达商业管理以来，已连续三年提前完成业绩目标，分别为2021年46亿元、2022年67亿元、2023年88亿元。

今年三月，相信中信资本、AresManagement旗下基金在太盟投资的带头下，（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）全资子公司PlatinumPeony和穆巴达拉投资公司在大连与万达商业管理部门签订合同，宣布投资约600亿元到大连新达盟，控制后者60%的股份。

然而，近五年来国内最大的私募股权交易仍在路上，仅仅因为珠海万达商业管理股份解冻目前还没有明确的时间表。

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