您在电子商务中退货，拯救了智能柜一哥的IPO。

原创 李昱玮 豹变

「核心提示」

丰巢开始盈利，并提交了招股书。虽然它声称自己的愿景是“让生活更简单”，但对于一些人来说，智能橱柜让生活更加复杂。

作者 | 李昱玮

编辑 | 邢昀

让快递员和消费者既爱又恨的丰巢即将上市。

8月30日，丰巢控股有限公司正式向香港证券交易所提交招股书，计划在香港证券交易所主板上市。这也是顺丰创始人王卫在顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城后获得的第五次IPO。

长久以来，丰巢给人的印象就是不赚钱，一直亏损。

智能快递柜的主战场是一二线城市，想要进入一二线城市社区、写字楼、公园，需要支付丰厚的租金。同时，为了形成规模效应，需要快速占领社区位置，收入不热就要占领下一个社区。

没想到，丰巢今年前五个月已开始赚钱，净利润为0.72亿元，经调整净利润为2.19亿元。

虽然开始扭亏为盈，但丰巢的流动性并不乐观。截至2024年6月底，丰巢流动负债净额增至36.8亿元。

此时丰巢决定IPO融资，不能说是顺理成章，更像是迫不得已，为了解决这些“前因”，最后种下了“IPO之果”。

最后一公里的生意

智能化快递柜，原本做的是最后一公里的生意。

在丰巢招股书的描述中，这是一件“一举四得”的事情:快递员可以提高效率；快递公司可以降低单票成本；消费者保护隐私；社区物业缓解了访客管理的压力，可以更好地维护社区秩序。

所以，在丰巢业务中，快递终端配送服务的比例也是最高的。但是数据显示，这项业务从2021年的57.6%下降到2023年的48.2%。客户智能交付服务业务正在迅速增长，换句话说，更多的消费者去丰巢取货或发货。

另外，丰巢还开发了增值服务，如将智能柜作为广告牌、护理服务、家居生活服务等。

从2021年到2023年，丰巢收入分别为25.26亿元、28.91亿元和38.12亿元，净亏损分别为20.71亿元、11.66亿元和5.41亿元。

但今年前五个月，丰巢开始赚钱，净利润为7160万元。

丰巢赚钱的主要原因是覆盖率高，使用频率高。

2023年丰巢毛利率转为正，为10.6%，2024年前5个月上升至26.1%。

毛利率上升的第一个原因是会计政策的调整。本来智能柜是五年折旧的，后来很多人发现五年后还是可以用的，所以今年把一些智能柜的折旧年限改成了十年。

其次，丰巢柜使用频率较高。

因为小区里的客户用丰巢柜寄快递的比较多，这里离不开直播电商退货率带来的贡献；更多的人用丰巢柜洗衣服和鞋子。

同样的租金，同样的橱柜，但使用频率高，自然就赚钱了。

高覆盖率除高频外，也是一个重要原因。

因为覆盖面广，所以有足够的规模效应。截至2024年5月31日，丰巢智能快递柜网络由33万套智能柜组成，共有约2990万个格口。服务范围涵盖中国31个省份约20.9万个社区。

其中，华东是丰巢最大的战场，拥有14万套智能柜，占所有智能柜的43.9%。广东、江苏、浙江有三个省份，超过3万组。

它也被认为是中国最富有的三个省份。

智能橱柜业务不仅关系到人口密度，还关系到人均可支配收入。如果你更富有，你会购物得更频繁，你会有更多的包裹存放。

值得注意的是，在招股书中也提到，丰巢早已“出海”，在泰国拥有200万个智能柜。

虽然丰巢的普及对快递公司来说是一件好事。丰巢招股书显示，丰巢的用户仍然主要是快递员本身，而不是快递公司。每次存一个包裹，快递员都要交两毛钱到四毛钱。

巨人游戏的产物

虽然无论是营收还是智能橱柜数量，丰巢都是中国第一；虽然丰巢在招股书中声称已经为3.68亿消费者提供了服务。然而，丰巢的市场份额并不高。

只有6.1%。

竞争者紧随其后。

第二名菜鸟和第三名JD.COM物流分别获得了4%和2.5%的市场份额，只使用了18万个快递站、8万个驿站和2.3万个智能柜。

丰巢成立于2015年，由顺丰发起孵化。

随后，四通一达中的申通、中通、大云、物流仓储巨头普洛斯成为创始股东。毕竟，丰巢的出现是为了提高通达快递公司的配送效率。

顺丰快递想送上门维持高质量快递的形象和高客户单价。但是四通一达的电商件太多，毛利太低。如果每一件都送到你家门口，你只能按照现在收到的费用赔钱。

电子商务卷、快递卷、快递卷再次推广电子商务卷。

丰巢和菜鸟驿站，加速了电子商务的竞争。

虽然顺丰快递是丰巢最大的用户，但并不意味着在顺丰快递发货时使用丰巢的频率会高于四通一达，只是因为快递员主要是在四通一达发货时向丰巢支付寄存费。2021年，2022年，2023年，截至2024年5月31日，丰巢收入分别为6180万元、7260万元、1.53亿元和7000万元，分别占同期收入的2.5%。、2.5%、4.0%和3.7%。

比例不大。

此时此刻，申通、中通、韵达的身影在招股书中已经消失，更多的是中国邮政。

前一种是因为丰巢的主要竞争者是菜鸟，后一种是因为丰巢收购了中邮快递。

2023年，有64亿次包裹通过丰巢发货，2.33亿次包裹通过丰巢发货。

根据招股书，2019年的45.4%快速增加到2023年的65.4%，通过尾端物流解决方案处理的快递包裹数量占快递包裹总数的比例。

由于快递站也是快递员的选择，“最后一公里”市场的增长速度非常快，但并不意味着丰巢可以吃掉所有这些变化的好处。

新手背后是阿里，京东物流背后是京东，丰巢背后是顺丰。

快递员愿意把包裹给你，这样你就可以赚钱了。因为很有可能一个小区既有智能柜，也有驿栈。

顾客更喜欢哪一个智能柜品牌并不重要。消费者选择去哪里取快递，只取决于快递员把包裹放在哪里。

终端配送，依然是巨人们的战场。

到底有多少“不务正业”？

由于拥有33万套智能柜的基础设施，丰巢也借此拓展了其它增值服务。

丰巢的增值服务并非浅尝辄止，2023年为丰巢提供了9.6亿元，2024年前5个月为丰巢提供了4.4亿元。

当然，这项服务不仅仅是因为智能橱柜，更是因为丰巢在进入社区的过程中与物业建立了相对友好的关系。

由于在全国20.9万个社区平稳交房租，想要与物业关系不好也很难。

目前有三种所谓的增值服务。

首先是广告。广告可以在智能橱柜的屏幕上播放，类似于进入社区的分众传媒。

截至2024年5月31日，丰巢已经为约6000家广告商提供了35个行业的服务。

2023年，丰巢这个营收达到3亿元，成为前五大社区营销服务商。

洗护服务是第二种增值服务。

2022年，丰巢洗护服务订单数量从6.9万份增加到2023年约54.8万份，2024年前五个月达到约96.2万份。

增长很快，但平方根还是比较小的。

假定每个订单的客户数量是100元(在丰巢APP上，洗一件衣服需要49元)，那么这项业务在半年内的利润只有1亿元。考虑到2024年上半年丰巢的增值服务收入只有4.35亿元，我们的估计是合理的。

第3项增值服务是家庭服务。

2023年丰巢到家生活服务订单数量是2022年的5.68倍。截至2024年前五个月，达到约7.14万份，达到2023年的70%。同样增长很快。

家居服务与智能快递柜没有直接关系。丰巢提供的家居服务涵盖清洁、家用电器清洁和家居维护。虽然这个市场很大，但是丰巢没有足够强大的堡垒和多样性。自由、美团、JD.COM、盒马、天鹅甚至盒马也提供类似的服务。

早在2022年，JD.COM家政服务订单总量就达到了18万单。相比之下，丰巢的流量和高质量的用户头脑还不够高。

这种增值服务更像是实现在线流量的一种手段，而不是依靠智能快递柜衍生出来的服务。

电子商务退货，

支撑未来丰巢的增长

电子商务内卷的原因，是因为整个盘子没有增加。

快递员依赖于电子商务。智能柜的渗透率也趋于饱和，因为越来越多的包裹开始流入驿栈和智能柜。

如今，只要有足够多的社区，就已经装满了智能橱柜。那丰巢还有增长吗？

丰巢本人给出的答案是肯定的。

就是“客户智能交付”。

我们所说的客户智能交付，是指由非快递员的个人群体将包裹快递放入丰巢智能柜中寄出的服务。

其背后是电子商务退换货。另一种是个人散单发送。

无需快递员上门取货，由寄送方自行放入智能柜内，然后由快递员取出送到目的地。

在丰巢招股书中，丰巢使用了一组词:电子商务正向零件和电子商务负向零件。所谓电商负面零件，就是客户因为退货和换货而寄给商家的快递零件。

电子商务平台越卷，退货率越高。随着退货率的提高，快递公司会拿出更多的预算来购买丰巢服务。毕竟人工取货的效率远低于在丰巢完成交付。

电子商务退货，是丰巢未来收入增长的希望。

资料还可以证实丰巢的说法。到2021年、2022年、2023年和2024年5月31日止5个月，丰巢客户的智能交付业务收入分别为1.49亿元、3.095亿元、10.2亿元和6.92亿元，占同期总收入的5.9%、10.7%、26.8%和36.3%。

不但增加了平方根的高度，而且比例也越来越高。

上市不是选择题

丰巢提交招股书，顺丰创始人王卫也即将迎来第五次IPO。

然而，招股书中也透露出丰巢的利率风险，暗示着对资金的渴望。

根据招股书的数据，顺丰快递的流动负债净额从2022年近4亿元增长到36.8亿元，直到2024年6月30日。主要原因是贸易量大，其他应付款项大，尤其是与B-4类具有赎回权的普通股股东相关的附带赎回权股东。

不得不说，2021年初，丰巢融资4亿美元加码市场，因为疫情期间配送习惯发生了变化，智能柜对决激烈。交易完成后，丰巢的估值也达到了34亿美元。

那次融资给丰巢输了血，但是还是有代价的，比如每年都要付利息，而且有期满赎回的压力，上市后这种压力可以释放。

末尾

丰巢在招股书中声称自己的愿景是“让生活变得更简单”。对有些人来说，可能是。对于很多I人和社交恐惧症患者来说，退货换货的时候不愿意和别人接触，也不愿意去店里上门护理。有这样一个可以少接触陌生人的替代方案，简直就是福音。

但是对于其他人来说，这是为了让生活更加复杂:他们想被送到门口。快递员不经许可直接放在巢穴里。他们不仅疯了，还反复交流。

无论如何，当配送成本尤其是人工成本越来越高时，丰巢和驿栈被迫成为现实。

你们通常使用丰巢吗？

原题：“你在电商上退货，救了快递柜一哥IPO”

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