东吴证券：给三诺生物购买评级

2024-09-01

近日，东吴证券有限公司朱国广对三诺生物进行了研究，并发布了《2024》调查报告半年报点评:海外进步不断突破，业务不断改善。本报告对三诺生物进行了买入评级，目前股价为 24.51 元。

三诺生物 ( 300298 )

投资要点

事件：2024 年 8 月 28 日本，公司发布 2024 半年度报告：2024H1 企业实现营业收入 213,303.97 万元，同比 6.26%；实现属于上市公司股东的净利润 19,748.54 万元，同比 12.61%；扣除非归母净利润 17,846.19 万元，同比 -10.38%。

CGM 国内外两翼一体化，看好未来持续放量。2023 年度公司商品“三诺爱看”已成为国内首家获批上市的三代传感技术连续葡萄糖监测系统（CGM），陆续完成 CGM 注册、上市销售全球多个国家。同时公司在 CGM 报告期内，该领域不断升级迭代，公司新一代 CGM 受理国内注册申报。公司 CGMS 在中国、印尼、欧盟，商品“三诺爱看”葡萄糖监测系统 MDR、许多国家和地区，如英国，已经获得注册证书，并且已经在国内和欧洲在线销售。公司 CGMS 高性能严格的商品标准，符合国家先进要求的产品技术质量水平，显示出公司严格的质量体系和卓越的R&D和制造能力。公司是我们的预期 CGM 商品有望于 25Q3 获得 FDA 证书，未来有望在国内外双向突破，成为公司第二增长曲线。

海外子公司不断突破，经营持续改善。公司和海外子公司 Trividia 和 PTS 全球协同发展成果突出，公司已成为全球第四大血糖仪公司。公司品牌知名度和影响力不断提高，通过多年的学术推广和品牌建设，打造了良好的品牌形象。截至 2024 年上半年：PTS 共拥有 12 美国有效的产品 FDA 注册证和 17 款产品的 CE 认证，其 2024H1 实现收益约 927 万；公司控股子公司 Trividia 共拥有 5 美国有效的产品 FDA 注册证和 4 款产品的 CE 认证，已取得 2 国内有效医疗器械进口注册证书正在申请 1 款产品的 CE 认证，其 2024H1 实现收益约 3122 万元。海外子公司的经营不断改善，有效地提高了企业的技术创新能力和核心竞争力，为企业的长远发展提供了有力的支撑。

品牌力量持续提升，全球影响力扩大。公司通过与 Trividia 和 PTS 公司全球合作建立了多年积累的全球营销渠道资源和丰富的国际运营和销售经验，与供应商和客户建立了良好稳定的合作关系，为公司未来收入的增长和新产品的市场引入奠定了基础，提高了新产品的边际贡献。与此同时，公司的产品和服务在全球的知名度不断提高。

利润预测和投资评级：我们保持以前的利润预测，估算公司 2024-2026 年收入分别为 46.30/52.88/60.93 归母净利分别为亿元，分别为亿元。 4.12/5.24/6.22 与当前股价相对应的亿元 PE 分别是 31/24/21 倍。在行业内，我们认为公司是龙头企业，未来有望继续保持高速增长，保持“买入”评级。

风险提示：新产品延期获准及推广风险不如预期；经销商管理风险；经营规模扩大带来的战略和管理风险。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心中金公司朱言音研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为预测76.17% 2024 年度归属净利润为利润 4.22 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 32.68。

最新的利润预测细节如下：