英伟达没有“达标”，不会破坏美股牛市

人工智能市场生机勃勃还是已经走到了尽头？投资者曾希望从英伟达到(NVDA)在财务报告中找到了一个明确的答案，但是，这份财务报告释放的信号让投资者感到困惑。

第二季度，英伟达的利润高于分析师的预期，收入超过300亿美元。然而，该公司对第三季度收入的引导是325亿美元，上下波动2%，这可能不是投资者期望的数字。

股票市场是检验这些数字是否“令人失望”的最佳指标。财务报告公布后股价暴跌，很容易理解为英伟达没有“达标”。唯一的问题是期权市场之前的定价表明，英伟达的股价在财务报告公布后会上涨或下跌10%，这意味着投资者发现让他们感到兴奋的物品远没有他们之前预期的那么多。

投资者最终肯定会失望，这是不可避免的。虽然英伟达的收入和收入翻了一番多，但无论它有多强大，都没有一家公司能够永远保持这种速度增长。股票走势表明，分析师必须调整自己的模型，投资者必须降低自己的预期，记者必须调整自己的叙述。然而，似乎没有必要大规模“重写”。

Todd Market 斯蒂芬·托德·托德·Forecast负责人(Stephen Todd)在一份报告中写道:“英伟达的业绩没有投资者想看到的那么大，但我们认为这不是一个严重的问题。”

然而，对股票市场而言，“英伟达叙述”可能需要一些调整。

第一，英伟达的收益对股票市场的影响一般没有投资者想象的那么大。回顾之前8份财务报告公布后第二天标准普尔500指数和英伟达的走势，我们可以看到，两者在四份财务报告公布后的第二天只有相同的走势。标准普尔500指数平均波动范围为0.9%，不包括2022年8月财务报告公布后第二天，英伟达当天上涨4%，而标准普尔500指数下跌3.4%。具有讽刺意味的是，回顾标准普尔500指数和英伟达在财务报告公布前一天的走势，我们可以看到他们在四分之三的时间里有着相同的走势，这表明实际财务报告数据的影响并没有投资者在财务报告公布前猜测的那么大。

另外，英伟达的走势对股市的影响似乎没有近几年那么大。据彭博公司统计，英伟达与标普500指数之间的关系最近上升到0.658，这是去年以来的最高水平。(相关系数为1表示两种资产完全同步起伏，相关性为-1表示两种资产完全反向起伏。）然而，这个指数仍然远远低于2022年初触及的0.851。相关性并不等于逻辑关系，但是可以肯定的是，标普500指数的走势对英伟达并不像几年前那样敏感。

在没有英伟达和人工智能市场的情况下，美国股市甚至可能进一步上涨。

詹森·普赖德，Glenmede策略师(Jason Pride)还有迈克尔·雷诺兹(Michael Reynolds)指出，英伟达是科技“七巨头”中最终公布财务报告的企业，“七巨头”利润同比增长约34%。与此同时，标准普尔500指数其他成份股的利润同比增长约6%。然而，第三季度，“七巨头”与其他成份股的收益差距将缩小，第四季度两者均将增长15%左右。

小盘股的表现可能会更好。普赖德和雷诺兹在一份报告中写道:“预计截至2025年底的未来六个季度，小盘股的收益将轻松超过大盘股。展望未来，除了市值最大的股票之外，更多股票的利润增长可能是一个重要的主题，有利于小盘股。”

两位战略家的观点是有道理的，因为美联储似乎终于准备降息了，这可能是一个与2022年10月底以来标准普尔500指数截然不同的投资环境，甚至给人一种即将到来的新牛市的感觉，尽管美国股市已经正式进入牛市近两年。

Paulsenen投资简报 作者Perspective，吉姆·保尔森，单独策略师(Jim Paulsen)指出，牛市一般始于美联储在经济衰退接近尾声时降息，投资者信心通常会得到提升，股市会全面反弹。然而，目前的牛市不同于典型的牛市。当通货膨胀减少，经济增长放缓，美联储继续加息时，只有英伟达和“七巨头”等少数股票上涨，而其他大部分股票被甩在后面。

正常情况下，新一轮牛市是在经济衰退或衰退即将结束时开始的。这是因为美联储不得不降息，增加货币供应，以恢复经济增长。在宽松的货币政策和通货膨胀放缓的共同作用下，受到衰退打击的企业和消费者的信心将得到改善，经济行为前景将变得更加强劲，股市反弹范围将扩大(即新一轮牛市开始)。然而，在2022年牛市开始时，尽管通货膨胀正在减轻，经济增长正在放缓，但美联储仍在大规模收紧货币政策，这抑制了企业和消费者的信心，诞生了战后历史上最“瘦”的牛市之一。

保尔森写道:“坏消息是，到目前为止，美联储的政策带来了一个‘微不足道’的牛市。好消息是，美联储似乎终于准备实施以新一轮牛市开始为特征的货币政策。” 不管有没有英伟达。

2024年8月28日英语版报道“Why Nvidia’s Post-Earnings Stock Drop Won’t Be a Problem for the Market”。

(本文仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场存在风险，投资必须谨慎。)

本文来自微信公众号“巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：本·列文森，编辑：郭力群，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com