民生证券：给予甘李药业购买评级

2024-08-31

王班公司民生证券有限公司 , 近日，张梦鸽对甘李药业进行了研究，并发布了《2024》调查报告年度半年度报告点评:胰岛素续约量价上涨，研究产品临床表现优异。本报告对甘李药业进行了买入评级，目前股价为 40.59 元。

甘李药业 ( 603087 )

事件。2024 年 8 月 28 日，甘李药业发布 2024 公司上半年实现收入的半年报 13.15 亿元，同比增长 6.92%；归母净利 2.99 亿元，同比增长 122.80%。

胰岛素续签转换产品价格，实现量价齐升。2024 年 4 月 28 日前，国家组织药品联合采购办公室公布了全国药品集中采购(胰岛素重点延续)的中选结果。此次重点继续采购胰岛素，公司维持中选类别不变，主要市场需求产品均有所不变。 A 类中选。与此同时，新进入的医疗机构又一次接近医疗机构 2,000 家庭(同一医院包含不同的产品)，获得第一年的协议量。 4,686 与上一次集采相比，成千上万的集采增长 32.6%。在这些产品中，公司三代胰岛素产品获得了三代胰岛素的总份额。 37%，充分体现了公司三代胰岛素商品在国内的领先水平。

研究管道品种丰富，有望创造新的利润增长点。上半年，公司的R&D投资达到 27,675.52 一万元，占营业收入 21.05%。公司将继续聚焦糖尿病市场，深入培育降糖领域，公司自主研发 1 类药物 GLP-1 双周制剂受体激动剂 GZR18 在肥胖成人中取得积极的临床进展，疗效显著，安全性好， IIb 在临床试验中，每两周给药一次可以减肥。 17.29%（医治 30 周）。与同类药物相比，给药周期相似。 III GZR18期临床试验结果超过司美格鲁肽和替尔泊肽的减肥效果，有望成为同类中最好的药物。另外，在临床前研究中，剂量相同。 GZR4 与同类药物诺和期相比，降糖效果更好，有望成为第四代胰岛素周制剂。双胰岛素复方制剂公司自主研发 GZR101 比德谷门冬双胰岛素在糖尿病动物模型中具有更好的降糖效果和安全性。目前 GZR4 与 GZR101 均处于 II 临床阶段。公司在研 GZR18 注射剂，GZR4 GZR1010注射剂，注射剂，上市后会更丰富糖尿病患者的用药选择，提高企业的品牌影响力和市场份额。

坚持推进国际发展战略，不断拓展海外市场。上半年，高质量完成了对胰岛素高需求国家的产品供应，促进了国际市场收入的持续增长，帮助合作伙伴成为巴西第一家具有胰岛素生产能力的本土企业。此外，公司还收到了欧洲药品管理局 EMA 我们的生产设施符合欧盟的正式通知 GMP 根据法律法规的要求，甘精胰岛素注射剂、赖脯胰岛素注射剂、门冬胰岛素注射剂和预填充注射笔已经具备商业条件，这也是国产胰岛素类似物注射剂首次通过。 EMA 的 GMP 检查。

投资建议:甘李药业在胰岛素续签方面取得了量价上涨，产品临床数据在研究管道中引人注目，积极开拓海外市场。我们预计 2024-2026 公司每年实现营业收入 32.28/42.06/50.79 归母净利为亿元 6.67/11.53/15.29 亿元，对应 PE 为 37/21/16 保持“推荐”评级倍。

风险提示：产能释放不能与集采降价对冲；产品研发不能达到预期风险；市场竞争加剧风险；集采风险；仿药风险。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，国泰君安丁丹研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均为预测79.51% 2024 年度归属净利润为利润 7.15 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 34.11。

最新的利润预测细节如下：