近四年来，CBOT玉米期价跌至低点 后势料低位震荡

当地时间 8 月 26 芝加哥期货交易所日期（CBOT）最活跃的玉米市场交易 12 月合同下跌 1.15%，报 3.865 美金 / 蒲式耳，为 2020 年 10 月份到现在的最低水平。8 月 27 日，12 月度合同有所反弹，上涨 1.6%，报 3.9275 美金 / 蒲式耳。

值得注意的是，近期美国玉米丰产预期 CBOT 盘价持续形成压制。8 月至今，CBOT 玉米期价下跌 1.44%，在 3.8 美金 / 蒲式耳— 4.1 美金 / 蒲耳区间起伏不定。年初迄今，CBOT 玉米期价累跌 22.12%。另外，彭博大宗商品指数显示，与其它原料相比，目前玉米等谷物合同的估值已经下降到 2010 今年至今最低水平。

美国农业部表示，美国玉米价格稳步下跌，原因是有利的天气和强大的生产前景抵消了酒精产量和出口前景的创纪录。美国农业部 8 月 27 《每周天气与作物简报》在日本发布，截至 8 月 25 日，美国 11% 玉米种植面积完善，同比高出。 3 ％，高于平均水平 5 ％。

另外，美国农业部 8 月份《世界农业供需预测》报告显示，2024/25 美国每年的玉米产量将达到创纪录。 183.1 蒲式耳 / 英亩，高于 7 月的 181 蒲式耳 / 上一年的英亩目标和目标 177.3 蒲式耳 / 英亩估值。

方正中期期货农产品分析师侯芝芳接受 21 在采访中，世纪经济报道记者表示，CBOT 在全球范围内，玉米期价下跌主要是由于玉米供应宽松。具体而言，2023/24 世界范围内的主要玉米生产国都处于丰收状态，虽然阿根廷的产量略有下降，但并不能抵消其它主要生产国的增产。同时，2023/24 全球玉米年度消费表现一般，全年未明显提升。此外，2024/25 年度全球玉米仍然是高产预期。虽然美国玉米种植面积有一定程度的下降，但单一生产的增加预期抵消了种植面积的下降，消费表现仍然一般，年度业绩仍是累计预期，进一步加剧了市场压力。

致力于美国农业 ETF 提供商 Teucrium 觉得，CBOT 玉米期价低于 4 美元代表着隐藏的购买机会。自我 2007 到目前为止，玉米价格已三次从 3.5 美金 / 蒲耳上下进入上升阶段，上升到上升阶段 7 美金 / 上述蒲式耳朵。

国联期货研究所农产品事业部研究员徐远帆 21 《世纪经济报道》记者表示， 6 月至今，美国玉米丰产预期 CBOT 压制盘面价格。9 月亮，美国迎来了玉米收获月。按照以往的情况，美国农业部 9 每月对玉米单产的估计比较 8 月亮会急剧上升。综合各种因素，未来一段时间 CBOT 预计玉米期价将呈现低位波动。

CBOT 玉米期价或低位震荡

最近几个星期，由于供应前景良好等因素，CBOT 玉米期货下跌 4 美金 / 下面的蒲式耳，接近 2020 年初的低点，比较 2022 年 4 月 8 美元左右／蒲式耳朵的峰值下降了一半。

天气方面，8 月 22 日本和美国的干旱监测显示，截至 8 月 20 日，约 7% 玉米产区处于干旱状态，高于一周前。 比去年同期低6%。 43%。

在作物方面，美国农业部 8 月 27 日本公布的报告显示，美国 65% 玉米种植面积选得很好或者很好，比前一周低 2 ％，但是高于去年同期 9 ％。爱荷华州，美国最大的玉米生产州，77% 这些作物被选为极好的状态。

另外，美国农业部 8 月 12 2024/25日公布的报告估计 美国每年的玉米产量达到 151 亿蒲式耳，高于 7 每月估计数据，同比减少 每英亩产量估计达到创纪录的1% 183.1 蒲式耳。伊利诺伊州玉米的主要产地预计是 225 蒲式耳 / 英亩，同比增长 印第安纳州玉米单产9.2%达到创纪录。 207 蒲式耳 / 英亩，爱荷华州的产量也将达到新高，达到新高， 209 蒲式耳 / 英亩，同比增长 4%。

8 月，市场也重点关注美国领先的农业营销组织 Pro Farmer 调查结果。该机构的研究人员估计，伊利诺伊州玉米单产为 204.14 蒲式耳 / 英亩，打破 2014 年度研究的历史记录高于 2023 年 193.79 蒲式耳 / 英亩和三年平均值 193.58 蒲式耳 / 英亩。

展望市场前景，影响 CBOT 全球玉米产量的兑现和消费市场的表现仍是玉米期价的重要因素。" 9 月至 10 月份，北半球玉米产量兑现预期差是重点。10 月至 12 月份，市场焦点逐步转向南美玉米种植和消费表现。”侯芝芳指出，从目前的市场情况来看，大宽松背景持续，整体玉米价格仍处于压力之下。然而，阶段性地看，负面情绪可能已经反映出大部分，整体价格可能会进入低位波动。

徐远帆还说，CBOT 在这一轮玉米期价大幅走弱之后，继续下跌的空间有限。受拉尼娜事件影响，巴西玉米新季播种期产区气温较低，乌克兰玉米产量可大幅下降至 2100 万吨— 2300 在巴西、乌克兰等玉米生产国可能减产的情况下，美国玉米收获前景将发挥平衡全球供应的作用。在全球市场上，美国玉米具有竞争力，出口需求增加，再加上美国农民“不愿意出售”， CBOT 提供一定的玉米期价支撑。

澳大利亚对冲基金从事全球农产品交易 Farrer Capital 首席投资官亚当 · 戴维斯 ( Adam Davis ) 称，CBOT 玉米价格可能接近底部，大部分负面因素已经被消化。此外，美国农民为了推高价格，可能会“不愿意出售”。

国内玉米价格重心可能会持续下降

2010 2000年，中国首次成为玉米净进口国，进口量一直保持在较高水平。虽然中国玉米进口量每年占生产量的比重不大，但近年来进口量有所增加，国际玉米价格对中国玉米价格的传导影响也有所增强。

“从目前的供需情况来看，国内玉米市场仍处于相对平衡的预期状态，持续波动。”侯芝芳指出，从供应方面来看，新季玉米种植面积稳步增加。虽然部分地区受天气影响，但整体单产仍保持稳定，整体产量保持稳定略有增加，增速有限。从需求方面来看，下游市场面临结构调整，刚性消费基础持续，消费增速也在放缓。

徐远帆表示，根据市场消息，政策方限制了保税区玉米和小麦的进口，近期将增加对大麦和高粱进口的控制。因此，估计 2024/25 今年中国玉米进口量将大幅下降，国际玉米期价或更多将对国内玉米期价产生情感影响。

从短期来看，市场交易的重点是新产情。今年，由于雨水较多，河南南部、东部、山东西南部产量明显下降，东北推迟上市。由于内涝减产，吉林和辽宁将继续支撑多重利多因素的短期市场。另外，东北地区玉米产量比例下降，吉林、辽宁减产对整体产量影响明显下降。现在看来，减产并没有改变新年供需相对宽松的格局，还有 1 面临着每月大量上市。

从中长期来看，经过连续三年的牛市，2022/23年，随着全球粮食供需格局的放松和国内玉米供需缺口的充分填补， 一年一度的中国玉米开始逐渐转向熊市周期，国内玉米市场正在进入 2023/24 每年都有盈余。2024/25 今年，国内玉米供应方仍将充足，多样化替代品仍将受到影响，终端消费复苏迹象不明显，饲养领域将继续保持安全库存。另外，种植成本大大降低到北港 2100 元 / 吨— 2200 元 / 吨。

“根据各种影响因素，预计国内玉米价格短期上涨空间和持续时间有限，2024/25 年度价格重心将继续下降。”徐远帆说。

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