东吴证券：给中国汽车研究买入评级

黄细里东吴证券股份有限公司 , 近日，孙仁昊对中国汽车研究院进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年中报告点评:智能化与国际化并举，业绩稳定释放”，本报告对中国汽车研究院进行了买入评级，目前股价为 15.5 元。

中国汽研 ( 601965 )

投资要点

公告要点：公司发布 2024 年中报告，业绩符合我们的预期。2024 年上半年，公司实现营业收入。 20 亿元，同比 20%；实现归属母公司的净利润 4.0 亿元，同比 17%；实现扣除非归母净利润 3.8 亿元，同比 15%。其中 2024Q2 企业实现营业收入 11.4 与环比相比，亿元 19%/ 实现归母净利32% 2.4 与环比相比，亿元 18%/ 扣除非归母净利45% 2.2 与环比相比，亿元 15%/ 47%。

新型能源和智能网联业务收入跑赢行业，海外收入大幅提升。2024 公司汽车技术服务业务年上半年实现收益 16.3 亿元，同比 新能源和智能网联业务收入17%实现 2.5 亿元，同比 38%，企业在智能化、电气化领域的布局逐步收获成果，24H1 “全球汽车通信评估技术创新基地”成功峻工，华东总部基地建设项目主体结构完成封顶，建立了新能源智能联网汽车全链技术服务平台，在新能源和智能联网领域的业务布局方面取得了许多成果。2024H1 专用汽车改造与销售业务 / 轨道交通及零部件 / 各自实现汽车燃气系统及关键零部件业务的营业收入 2.1/0.3/1.4 一亿元，各自同比 49%/-16%/ 31%。区域方面，2024H1 海外收益 381 万元，同比 自今年年初以来，公司取得了多项国际业务成果，2024年 年 5 重庆礼嘉总部举行月公司“全球汽车通信网络评价技术创新基地”落成仪式，4 月和意大利测试认证机构 CSI SpA 签订框架合作战略协议等，海外收益逐渐成为企业业务的重要增长。

调整收益结构 24Q2的规模效应 净利率逐月上升。2024Q2 企业毛利率为 同环比41.3% 1.3pct/ 1.7pct，这主要是由于高毛利率技术服务业务收入比例的增加。费用端规模效应突出，24Q2 期间费用率为 同环比14.1% -1.3pct/-1.7pct，主要原因是收益增长速度快，成本相对刚度产生规模效应。2024Q1 归母净利率为 同环比20.8% -0.4pct/ 1.8pct，利润中心基本保持稳定，业绩稳定释放。

利润预测和投资评级：我们保持公司 2024-2026 年营收为 47.7/59.1/70.7 亿元，同比 19%/ 24%/ 20%；保持 2024-2026 年归母净利润为 9.5/11.7/13.6 亿元，同比 15%/ 23%/ 16%，对应 PE16/13/11 保持“买入”评级倍。

风险提示：新进入者获得公告强检相关认证资格，智能网联业务落地进展不如预期。

根据近三年发布的研究报告数据，东吴证券黄细里研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测90.08% 2024 年度归属净利润为利润 9.53 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 16.32。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 7 家庭机构给予评级，购买评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.38。

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