债务市场陷入震荡，固收理财将如何演绎？

原创 刘筱攸 张艳芬 券商中国

税收期间资金边际收紧，农村商业银行监管信号频繁，央行第二季度货政报告直接指向资产管理产品风险，大型银行债务销售——8月以来各期限利率普遍上升，债券市场波动疲软。在此背景下，部分纯固定收入财务净值减少，但受影响的商品比例和净值减少幅度较小。

南财通数据显示，债市暴跌的8月5日至8月12日期间，608个固收类理财产品样品净值下跌不到0.01%，净值下跌的商品占26.53%。；另外，415种固收类理财产品净值下降0.02%，净值下降19.81%。

总之，由于配备的债券长期短期和估值方法(摊余成本法)的应用，固定收益理财配套债券长期平均净值跌幅明显低于债基平均净值跌幅的0.22%。

又到了理财机构安抚的时候

根据银行业金融登记托管中心的数据，截至6月底，银行金融债券金融规划占55.56%。8月初以来，债券市场的波动，尤其是长期债券的调整，必然会影响一些固定收益金融产品的净值表现。

很多银行理财都在加强投资者的沟通和陪伴。比如兴银理财在微信官方账号上发布“你要担心债市波动吗？如何稳定理财？》、招商银行理财发布《答疑时间：市场波动，如何守护“全面”？ 福”》、《债券市场连续下跌，投资者关心的三个问题》发布。

但事实上，机构对这一轮债券市场波动导致理财产品赎回风险的观察和跟踪总体上是乐观的。中信证券预测，截至8月12日，整个市场的理财率只有2.07%，略低于7月底的2.08%甚至略有下降。据国鑫证券研究报告统计，截至8月18日，理财公司产品累计净值破损率仅上升至2.65%。

总而言之，大多数金融公司的商品并没有被打破，这意味着许多投资者还没有出现账目损失。

平安金融研究部指出，总的来说，国内宏观基本面变化不大，目前外部金融市场的波动以及对海外经济发展的担忧，有利于保持国内货币政策友好，进而支持债券市场的改善。债券市场供需也没有逆转，金融机构对债券配置的需求依然强劲。在基本面和市场供需没有太大变化的环境下，在部分金融机构的交易行为和债券长期调整到位后，债券市场将逐步企稳或复苏。

另外，据券商中国记者了解，平安理财是一种多资产、多策略的投资框架，用于平滑风险。

兴银理财指出，近期债券市场的起伏并未造成理财产品的赎回风险。根据机构持仓数据，近日理财子公司和理财产品仍保持净买入，基于对风险资产和海外形势的预测，负反馈循环风险较低。近期a股和商品下跌，市场风险偏好仍较低。作为居民稳定配置的资产，低波理财产品仍有较强的需求支撑。

专业分析师认为，银行理财短期内不会出现“赎回潮”。普益理财总结了原因:在本轮债券市场调整中，中长期和高杠杆产品受到明显影响，而银行理财大多有中短期债券，因此产品净值波动范围普遍可控。但普益理财还指出，一些通过增加杠杆来实现高回报的产品对利率变化比较敏感，应警惕隐性破坏风险。

根据民生证券分析师陶川团队的研究报告，近期债券市场经历了一轮大幅上涨和下跌的变化。与2022年的金融“赎回潮”相比，近期市场的一个主要特点是债券市场的回调并没有带动信贷利差大幅扩大。近期债券市场调整，但短期和中长期信贷利差没有显著扩大迹象，说明债券市场赎回风险基本可控。

八月理财怎么走？组织：不要过分担心债券市场的回调

下半年银行理财规模将如何演绎，在债市减温、理财净值减仓的背景下？许多机构都在关注这个问题。

普益标准预测谨慎乐观，充分考虑长期利率下行趋势、市场低波需求粘性和金融市场冲动惯性，预计下半年银行金融规模将保持稳定。原因如下:新一轮存款降息，特别是国有银行再次集体降低人民币存款利率，预计将进一步推动存款资金向金融市场转移。虽然一些抑制净值变化的措施已经被监管停止，但在风险相对较低、收益相对稳定的特点下，银行理财仍然是很多投资者的选择。

中信证券对下半年的财务规模更加乐观，预计8月份的财务规模将逐月增长约4000亿元。下半年，在财务子的冲动下，财务管理的整体规模将再次站在31.5万亿元的关口，完全修复到赎回潮前的高点。

具体而言，中信证券撰文指出，2018-2023年8月，理财规模环比增长2600亿元，预计7月底新一轮存款降息推动下，今年8月理财增长规模将超过4000亿元。而且从历史数据来看，金融公司总体上有下半年冲量发力的做法，国有银行的金融公司表现更为明显。根据中信证券的计算，2019-2021年下半年国有银行金融规模的增量占全年增量的180%。、145%、165%。

中信证券预测，在国有银行金融公司的推动下，2024年下半年金融规模将再次站在31.5万亿元的关口，完全修复赎回潮前的高点。就债券市场投资而言，资产端配置在理财规模增长的同时面临资产短缺的巨大压力，仍将对债券市场短期有较强的支撑。在目前债券市场的回调下，金融资产端可能会在短时间内收缩很长时间，卖长买短，提高防御力，对债券市场的短期支撑会更强，收益率曲线可能会陡峭，这也符合央行的调控目标。

原题：“债市陷入震荡，固收理财将如何演绎？”

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