美联储表示，政策调整的时机已经到来。

2024-08-25

2024 年度杰克逊霍尔全球央行年会拉开帷幕，美联储主席鲍威尔的演讲为未来降息奠定了基础，但他拒绝透露具体的降息时间和幅度。

// 政策调整的时候到了。 //

在杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔表示，政策调整的时机已经到来。

鲍威尔说，对于通胀的回归， 2% 增强自信心；在推动价格稳定方面取得进一步进展的同时，我们将尽最大努力支持强劲的劳动力市场。降息的时机和步伐将取决于数据、前景和风险的平衡。

鲍威尔表示，毫无疑问，劳动力市场的现状正在降温，就业环境似乎不太可能很快成为通货膨胀的来源。目前的利率水平为应对风险提供了足够的空间。

鲍威尔表示，将竭尽全力支持强大的就业环境，就业环境似乎不太可能很快成为通货膨胀的源头。

美联储有望在市场上 9 这个月开始降息，但鲍威尔并没有提到他认为什么时候会放松政策。

// 市场反应 //

在美联储主席鲍威尔的讲话后，交易员增加了对美联储降息的赌注；互换市场预计美联储将在年底前接近 100 一个基点的降息幅度。

利率期货交易员预估美联储。 9 月份降息 50 一个基点的概率大约是与鲍威尔演讲前相比，33%有所上升。

美国之后，鲍威尔说话 2 年限与 10 年度国债收益率曲线倒挂幅度缩小，目前报告 15.2 点，此件为 17.6 点。

英国 10 鲍威尔发言后，年期国债收益率下降。 5 个基点，报 3.911%。

在美联储主席鲍威尔的讲话之后，墨西哥比索继续上涨，日内涨幅达到 1.65%。

// 机构观点 //

“美联储传声筒” Nick Timiraos 据社交媒体报道，今天的演讲表明鲍威尔的转型政策已经完成，鲍威尔在演讲中表现出全面的鸽派。两年前，他还在同一时期表示，美联储将接受经济衰退作为恢复通货膨胀的代价。

嘉信理财首席固定收益策略师 Kathy Jones：我们得到的信号非常明确，那就是美联储准备降息。对劳动力市场现状的焦虑现在已经超过了通货膨胀的风险。在政策相对紧张的情况下，有降息的空间。

经济分析师 Anna Wong：对我们来说，鲍威尔的声明听起来相当鸽子。到目前为止，他还没有阻止对方。 9 月 50 一个基点降息的赌注并不意味着降息应该逐步进行，也没有像他的同事那样用“井然有序”这个词来描述降息的可能路径。

首席市场经济学家斯巴达资本证券公司 Peter Cardillo：鲍威尔持鸽派立场，称有足够的空间来应对可能面临的任何风险，我认为这是关键。这意味着，如果劳动力市场继续疲软，我们可能会在 9 月降息 50 不是基点，而是基点 25 个基点。“现在是政策调整的时候，我们不寻找，也不欢迎劳动力市场进一步降温。他说：“这是另一个关键点，告诉我们 9 月将降息 50 个基点。在回应前几天，他似乎对非农数据进行了大幅调整。鲍威尔今日表现得比较鸽派，我们看到市场做出了相应的反应。我想我们今年会有两次降息，总共是 75 一个基点，尤其是如果 8 月度非农就业报告显示进一步疲软。

Mesirow 董事总经理兼高级投资策略师 Uto Shinohara 鲍威尔表示，市场已经得到验证。 9 每月降息的预期，同时继续强调数据依赖和未来经济前景。美联储很快就会和其他主要央行一起降息，推动美元下跌。虽然美元承压，但是隐含的降息预期并没有明显改变：9 月会的预期仍然存在 30 个基点上下，年内总降息预期单从 95 个体基点上下增加到现在。 100 个基点。随着通货膨胀走上实现目标的道路，非农数据大幅下调后，与就业相关的风险将发挥更大的作用，美联储对就业数据的反应将继续走向美元走势。

// 全球央行年会杰克逊霍尔 //

目前，2024 美联储主席和英国央行行长决定在年杰克逊霍尔全球央行年会上参加并发表演讲。欧洲央行行长拉加德估计不会参加今年的会议，随之而来的是欧洲央行首席经济学家菲利普 · 雷恩。而且去年参加年会的日本央行行长种田和男，今年也会缺席，因为 8 月 23 每天他都要参加日本国会的听证会。传统上，中国很少有央行行长或高级官员参加杰克逊。 · 霍尔年会。