东吴证券：对比亚迪进行购买评级，目标价327.0元

曾朵红东吴证券有限公司 , 阮巧燕 , 黄细里 , 最近，朱家佟对比亚迪进行了研究，并发表了一份调查报告：7 月销量持平小幅增长，插电比例持续上升。本报告对比亚迪进行了买入评级，认为其目标价格是 327.00 人民币，当前股价为 234.78 人民币，预期上涨幅度为 39.28%。

比亚迪 ( 002594 )

投资要点

7 月销 35 万台，环比持平，符合市场预测。比亚迪 7 月电瓶车销 35.2 万台，同比环比 34%/ 3%，其中出口 3.0 万台，同比环比 65%/ 11%，略有回升。比亚迪 1-7 月累计销 195.5 万台，同增 29%，秦 L 和海豹 06 手部订单充足，以前存在零件产能瓶颈，8 预计月后成交量将迅速增加，年底前唐 / 汉系列相继迭代，开启新一轮车型周期，24 年销量预期 400 万台，同增 出口36% 45 万台，25 年度进一步增长 50% 。

插入式混合物的份额不断增加，出口和高端增长明显。比亚迪 7 月插混乘用车销售 21.1 万台，同比环比 67%/ 8%，占比 同环比61.6% 13.4/ 4.5pct；纯电动乘用车销售 13.0 万台，同比环比 -3.5%/-10.5%， 同环比38.0% -13.4/-4.5pct。随后冰箱配套下沉至中低档车型，纯电动汽车销量有望加快。高档车型方面，7 月腾势销 1.0 万台，环降 17%，仰望销 439 辆，环增 5%；方程豹销 1842 辆，环降 31%。在结构方面，比亚迪 1-7 月当地销量 171.1 万台，同增 20%，出口约 23.3 万台，同增 高档销售252% 9.6 万台，同增 41%，出口和高端车型增长明显。

1-7 月电池装机 89GWh，同增 预计全年出货量为23%。 230GWh，同增 20-25%。比亚迪 7 月动储电池安装 16.5GWh，同环比 33%/ 2%，1-7 月累计装机 89.1GWh，同增 22.6%。比亚迪 23 年装机 实际出货151gwh 190gwh，其中动力自供 动力外供160gwh 储能10gwh 20gwh。24 年度来看，通电在销量中的比重有所上升，自行车带电量略有下降。我们预计电池将出货。 230gwh，同增 20-25%。

利润预测和投资评级：我们保持正确 24-26 年归母净利 381/461/555 预期亿元，同增 对应27%/21%/20%。 PE 分别是 给予18/15/12x 24 年 目标价25xPE 327 元，保持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧超出预期，原材料价格波动风险，电动汽车销量低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，郭盛证券丁逸朦研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测的83.96% 2024 年度归属净利润为利润 366.13 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 18.66。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 37 家庭机构给予评级，购买评级 31 家庭，加持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 303.16。

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