思考科技收入增速放缓，被最大客户“背刺”！闯关IPO举步维艰

在科创板 IPO 排队一年多后，思思科技(杭州)股份有限公司(以下简称“思思科技”)近日在上海证券交易所更新提交相关财务信息，回复第二轮管控咨询。上海证券交易所官网显示，上海证券交易所上市审计委员会将在 8 月 2 每天审批思考科技的首发事项。

财经网注意到，思看科技最新拟募资金额为 5.69 与最初拟募资金相比，亿元 8.51 大约减少了1亿元 33%。近年来，公司利润增长放缓，市场竞争不断增加。公司之前的最大客户也成为了竞争对手，很多挑战都需要通过科技逐一应对。

收入增长放缓，竞争压力加大。

招股书显示，思观科技是三维视觉数字化综合解决方案提供商，主要从事R&D、生产和销售三维视觉数字产品和系统。公司产品主要面向市场定位，如大尺寸、复杂形状的被测物体、便携高效的现场测量和全面高效的三维建模。

上海证券交易所官网显示，思看科技首次提交招股书。 2023 年 6 月 16 今天，已经超过一年了。2023 年 9 月 30 当天，由于发行上市申请文件中记载的财务资料已经过了有效期，上交所终止了思看科技发行上市审核。

2023 年 12 月和 2024 年 6 月份，思看科技先后更新提交了相关资料，并在 7 上交所第二轮审批问询函于月回复。

根据招股书数据，2021年 年到 2023 2008年，思思科技实现营收。 1.61 亿元、2.06 亿元、2.72 亿元，同比分别增长 76.01%、27.92%、31.88%，虽然收入仍在增长，但增速明显放缓。与此同时，公司实现归母净利润分别为 0.68 亿元、0.78 亿元、1.14 亿元。

看科技承认，虽然公司营收和净利润增长较快，但与同行业上市公司相比，公司营业收入相对较小，抗风险能力相对较弱。

2021 年到 2023 2008年，思看科技的毛利率分别是？ 77.01%、76.4%、与行业相比，78.38%的平均毛利率(2020年) 年到 2022 年）皆在 53% 上下。监管部门还在询证函中质疑其毛利率较高的合理性。思思科技只在回复函中表示，公司的收入结构和产品结构存在差异。

在招股书中，思思科技还指出，公司盈利能力和主营业务毛利率受产品技术竞争力、商品销售结构、细分行业发展阶段、市场竞争格局、市场供需关系、市场营销策略等诸多因素的影响。

尤其在市场竞争方面，思看科技面临着更大的压力。一方面，ZEISS、HEXAGON 国际工业测量领域的巨头通过内部培育和发展，并购国内外标的，涉足3D视觉数字化领域，参与国内外市场的竞争；另一方面，国内企业武汉中观和先临3D在3D视觉数字化领域也有较深的布局。另外，形创公司作为手持式公司 3D 国外领先企业扫描设备，仍在积极布局相关产品，完善其营销网络。可见，思看科技的国内外竞争者在各自的技术领域都有一定的差异化竞争优势。

随着行业的快速发展，以及目前国内外竞争对手或潜在竞争对手加快布局相关目标市场，可能会给科技的市场拓展和销售带来一定的压力。如果公司未来无法应对自身的差异化竞争优势，或者市场拓展不如预期，可能会对公司商品的销售价格和毛利率造成很大压力，严重影响公司的经营规模、盈利能力和收入稳定性。

值得注意的是，在毛利率高于同行的同时，与同行相比，思看科技的R&D投资略逊一筹。根据招股书，2021年 年到 2023 年思看科技的研发费用率分别是？ 14.48%、17.82%、17.78%。近几年来，同行业的R&D费用率一直保持在3D。 25% 上述，与公司近几年的R&D费用相比，其他费用的平均值分别是 18.31%、19.68%、20.25%。目前还不清楚科技在R&D投资方面比同行“吝啬”，如何获得竞争优势。

被最大客户“背刺”

除了要承受较大的竞争压力外，思看科技还存在着大客户流失的情况。

2021 年到 2023 2008年，思看科技前五大客户的收入额度分别是 2315.48 万元、3505.97 万元和 2927.70 一万元，占营业收入的比例分别是 14.38%、17.02% 和 客户集中度相对较低，10.78%。

2023 2008年，思看科技前五大客户销售比例下降，主要是原主要客户蔡司高慕 ODM 2023年合作协议到期。 年度销售额下降所致。

据了解，蔡司高慕是在卡尔蔡司集团收购德国高慕有限公司后改名的。卡尔蔡司集团作为世界领先的光学生产和光电设备公司，正在通过自主研发、并购或采用。 ODM 合作等形式，同时利用跨国公司的优势，加快非接触式三维扫描产品领域的布局。

招股书显示，2020年 年到 2022 2008年，思看科技的前五大客户收入分别占比。 14.84%、14.38%、蔡司高慕一直是公司的第一大客户，其中17.02%的收入分别为 6.49%、8.15%、7.54%。但是，蔡司高慕在 2022 年 11 月度协议到期后没有续签，甚至还自己开始研发手持式三维激光扫描仪产品，而且在 2023 自研自研于2008年上半年推出 T-SCANhawk2 手持式 3D 激光器扫描仪。很明显，蔡司高慕和思看科技已经形成了一定的竞争关系。

虽然思维科技表明公司更具竞争优势，相关竞争不会对公司业务增长产生重大不良影响，但过去最大的客户瞬间成为公司的竞争对手，这在一定程度上反映了思维科技产品竞争门槛不够高、可替代性强的问题。

募集资金减少30%以上

在去年 6 在每月提交的招股书中，思看科技曾拟募集资金 8.51 亿元，其中 1.97 亿元将用于 3D 视觉数字产品和自动检测系统产能扩展项目；3.43 1亿元将用于R&D中心和总部建设项目；1.11 1亿元将用于营销和服务体系基地建设项目；2 1亿元将用于补充营运资金。

但在思看科技最新提交的上会稿中，思看科技对筹资项目和筹资金额进行了不小的调整。其中，“R&D中心和总部建设项目”调整为“R&D中心基地建设项目”，拟募集的资金金额由 3.43 亿元调整至 2.85 1亿元；“营销服务体系基地建设项目”调整为公司自筹资金处理，不再作为筹资项目；在原有的补充营运资金项目中，日常业务运营所需的资金需求调整为自筹资金处理。拟募集资金也是由 2 亿元调整至 8720 万元。

总体而言，思看科技申请上市一年以来，拟募集的资金总额由 8.51 亿元萎缩至 5.69 亿元，减少了近三分之一。

募集项目和募集资金金额的明显变化主要来自监管部门对科技募集资金合理性的关注。首先，考虑科技的产能利用率还有很大的提升空间，2023年 年度公司便携式 3D 扫描器，颜色 3D 扫描仪等产品线的产能利用率都在？ 80% 上下，未达到充分利用的状态。

第二，思看科技目前可能还不错。该公司在 2022 每年都会用自筹资金购买多个商业财产，并进行装修等，近两年公司的流动资产分别是 2.91 亿元、2.88 一亿元，主要是银行存款。此外，2023 年末公司债务金额为 8779.65 万元，其中 8094.90 一万元是流通债务，近几年流动率也远远超过了安全值，说明这家公司并不缺钱。

选择上市融资，在不太缺钱的情况下，这背后的目的究竟是什么？财经网将继续跟踪。

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