变化信号,基金重仓股悄然调整
市场变盘?
在公募基金和其他机构持续超买后,美股QDII头号重仓股英伟达迎来了三个月来最大的日跌幅。随着美股六大巨头持续超买造成的交易拥堵风险,QDII基金重仓股的调整暗示着市场的变化信号,尤其是消费、药业、电商、军工等严重被QDII基金超卖的情况。相反,它们在美股科技股的下跌中表现出稳定和突破的信号。
此外,很多QDII基金前期只购买美股科技巨头,然后通过配置药业、消费甚至a股来实现多元化套期保值。很多基金经理认为,虽然AI的出路还会继续,但这些公司的估值和拥挤度的上升也在大大增加价格波动的风险。
英伟达杀跌,削弱了QDII基金业绩的吸引力
7月31日,美股市场公募QDII第一大重仓股英伟达在低迷调整中单日下跌超过7%,这是该基金重仓股近三个月跌幅最大的一天。这次下跌也让英伟达在最近的调整中股价下跌了23%以上。
大幅度减仓促使美股QDII基金净值吸引力大幅下降。
根据今年以来基金业绩的对比数据,a股主题基金产品排名第一的是摩托车数字经济混合基金,该基金年内最高回报率已达28.42%。;而且排名第一的美股QDII基金产品是建信新兴市场混合基金,年内回报率仅为18.22%,排名第二的美股QDII是嘉实美国成长基金,年内收益为17.1%,美国股市QDII基金业绩略逊于a股基金产品的核心原因是英伟达近期的持续调整,导致美国股市QDII基金净值略有下降。
根据披露的第二季度基金报告,以嘉实美国成长基金为例,英伟达在该基金产品中的头寸为8.80%,是该基金最大的重仓股。截至6月底,建信新兴市场混合基金持有的英伟达头寸比例已达9.96%。这种接近公募持股10%上限的重仓数据进一步反映了基金经理前期的超买现象。而且超买被很多投资者认为是目前英伟达调整的主要因素之一。
由于基金经理在海外市场的超买目标,已经从英伟达扩散到与人工智能、半导体密切相关的同风格、同轨道的股票,包括阿斯麦、微软、谷歌、META等风格特征相似的股票,成为公募基金的核心重仓目标。因此,英伟达的暴跌也导致基金经理重仓的其他类似风格的股票在同一时期进行了不小的调整。
显然,英伟达的下跌明显拖累了公募六大重仓股的走势,也使得目前QDII基金的业绩吸引力明显低于a股基金。
QDII公募超卖跑道变盘信号强烈
包括英伟达在内的六大风格跑道接近美股巨头的杀跌,或者反映了市场的变化信号。
管理方舟创新ETF的基金经理凯西·伍德在最近发布给投资者的一封信中判断,美国股市目前的调整信号可能反映出市场风格正在发生新的变化,因为这一轮市场之前的上涨主要表现在英伟达等美国股市的六大巨头身上,之后的市场更有可能变成六大巨头之外的其他跑道股。
券商中国记者还注意到,消费、药业、电商、SAAS软件、军工股等前期大幅跑输市场的板块,尤其是美股军工巨头洛克希德·马丁股票在7月24日凌晨至7月31日凌晨开始连续六次上涨,一举突破近两年横盘高点,创下该股股价历史新高。
此外,长期被公募QDII基金主管抛弃的消费巨头雅诗兰黛,最近也出现了停止下跌的迹象。在最近美股主要指数调整过程中,雅诗兰黛股票近8个交易日上涨近3%,这也可能表明各跑道“超买”与“超卖”之间的吸引力变化,被公募QDII超卖的雅诗兰黛可能会体现出新的开仓价值。
值得一提的是,明星基金主管在美股市场对强势股超买的谨慎,以及对弱势股超卖的重新思考,逐渐体现在基金经理的核心持股中。
券商中国记者注意到,2023年公募冠军李耀柱管理的广发全球精选股QDII基金开始在相当程度上防止美股六大AI科技巨头的影响,消费、医药等跑道巨头的持股已经加入到前十大重仓股中。截至6月底,爱马仕国际已成为QDII基金第十大重仓股,医药巨头礼来已成为第八大重仓股。
甚至还有QDII基金的关键池,只买美股、日股,然后加配a股企业。
QDII基金业绩排名第四的天弘全球高端制造QDII基金之前的十大尴尬股都是美股等海外市场的股票。现在,截至6月底,QDII基金已将a股巨头中际旭创纳入十大尴尬股,这凸显了QDII基金开始考虑美股六巨头超买带来的潜在风险,从此只购买美股,放大收益弹性。同时也显示出a股市场科技巨头估值较低的战略吸引力。
基金经理突出多样性,防止单一跑道风险
对于美股科技巨头估值持续上升背后的风险,不少QDII基金经理也逐步做好了双手准备。
“随着相关公司股价的持续上涨,股价短期波动的风险也在放大。虽然我们对相关科技公司和基金的长期前景持乐观态度,但我们也要求投资者关注短期相关风险,谨慎追涨。“建信新兴市场混合基金主管李博涵重仓美股六巨头认为,随着AI科技公司业绩的提升,继续稳定拥有大量与AI相关的高端芯片和半导体产业链优秀公司,继续兑现。与此同时,AI手机等端智能产品的成交量有望继续增加,相关公司的股价在第二季度整体表现良好。展望下半年,世界各大科技公司在AI相关领域的资本投入仍在不断增加。除了云端和培训需求,边缘和推理需求预测将继续促进AI硬件需求的快速增长。作为AI的底层基础设施,全球半导体产业链,特别是高端制程相关部分,仍将继续受益。对AI这一较长的跑道,我们仍然持续看好,希望能够不断地挖掘出受益于新技术应用的优秀公司,为投资者带来持续稳定的收益。
天弘全球高端制造QDII基金经理陈国光认为,短期内,个股表现容易受到各种偶发因素的影响。但从更长远的角度来看,技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出的最重要动力,也是公司获得更好财务回报的基础,并持续关注投资可能带来的各种地缘政治因素的影响和风险。除了密切关注上市公司的财务指标和业绩指导外,我们还更加关注企业在特定细分领域和领域的技术竞争壁垒,看透企业的短期估值因素。此外,还需要考虑细分行业的景气周期和景气周期向上的公司对上游行业的需求,从市场最关心的计算率芯片到上游先进的工艺、先进的封装和关键设备的挖掘,不断增加和优化个股投资。目前,在国外市场没有明显的经济衰退风险的情况下,他们仍然对目前的投资市场和个股持有持谨慎乐观的预期。
广发全球精选股票基金经理李耀柱认为,虽然AI的出路还会继续,但一些公司的估值和拥挤程度的上升会增加价格波动的风险,希望通过相对多样化的设备来降低风险。基于此,我们将继续减持一些估值过高的科技公司,加持稳定性较高的平台型科技公司,同时提高中国高分红资产配置比例。他认为,大型公司竞争的加剧对AI计算能力的需求增长非常有利。然而,目前,在AI的商业化方面,还没有规模可以与每年数千亿美元的资本支出相匹配。
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