大转折点来了？日元连续两周上涨，关键是下周多空血战。

在过去的两个星期里，日元对美元的汇率持续上升，引起了许多交易者的关注。

周四，日元从近40年低位1美元兑162日元反弹至1美元兑152.3日元，这是日元近三个月来首次突破153关口。

这种持续上涨的背后，一个问题逐渐浮现在越来越多的人的心中：日块的掉价之路到底了吗？

而且这一问题的答案，下周可能就要揭晓了。

美元兑日元在过去6个月的走势

下周美日利差或开始收窄

下周，美联储和日本央行将于当地时间7月31日发布利率决议。这一天可能是美日利差收窄的关键时刻。

除了日本明显采取治疗措施支撑日元外，对冲基金在过去两周日元上涨背后的推动因素也大大减少了对日元的空头下注，一直打压日元的全球套利交易不断平仓。

接下来的两个关键趋势背后的动力，实际上都来自于同样的猜测：也许日本央行会加息。

目前，约90%的日本央行观察人士认为，日本央行可能会在7月31日加息(尽管这不是他们的基本预测结果)。与此同时，越来越多的人呼吁美联储将在7月31日降息。

基特特，法国兴业银行首席外汇策略师•朱克斯（Kit Juckes）在谈到日元最近的增值趋势时，他说:“这看起来一定像是(空头头寸)在(日本央行)可能加息前平仓...这些都是相当大的变化，推高了波动性。随着波动性的增加，持仓的成本也会增加。”

星展银行宏观策略师Wei Liang “Chang说：”与美联储和欧洲央行将降息相比，日本下周可能会收紧货币政策，日元空头头寸的不安也在加深。下周日本央行大会日元进一步走强的风险不容忽视。”

卖空和套利交易已经降温

日本央行在7月31日加息15个基点的概率为58%，这是周四的掉期定价。与此同时，CME美联储目前的观察工具显示，7月31日美联储降息的可能性为10.9%。

假如日本加息，那么日本和美国之间的利率差距将会达到5。％左右。而且如果美联储下周意外降息，肯定会给市场带来巨大的惊喜，美日的利差也会进一步缩小。

在美日利差有望收窄的风险下，日元套利交易一直火爆，已经开始降温。伦敦外汇策略师Yusuke野村证券 “两个星期前，几乎每个人都在谈论日元套利交易，但是现在看来，人们已经完全忘记了这一点，正在平仓。”

所谓日元套利交易，就是借入低息货币日元，投资高收益美元赚取利差的策略。

还有一个特别值得注意的细节，最近几天开始伦敦交易时间(北京时间16日):在30岁左右的时候，日元通常会迎来一波上涨。这表明全球投资者开始平仓套利交易。

同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新一批数据显示，截至7月16日一周，杠杆基金大幅减少日元净空头头寸，自2011年3月以来最大。投资管理公司减少日元空头头寸的幅度也达到了过去一年中最大的。

"欧洲最大的投资管理公司Amundidi"我们认为日元会变得更有吸引力，从而减少空头头寸。 在伦敦，SA全球外汇部门负责人安卓 “我们最近看到了对日块的干涉，所以日元空头头寸的不确定性正在上升。我们还认为，美国可能很快就会开始宽松周期，这可能会削弱美元。”

日本股票已经提前暴跌

截至发稿时，日元兑美元每天上涨1.07%。日元在第四天继续上涨，其表现优于G10的其它所有货币。

这一趋势也影响了日本股市:在昨晚美股暴跌的背景下，日元反弹进一步加剧了日本股市的下跌，使其成为亚洲周四跌幅最大的主要市场，周四日经指数收盘暴跌3.28%。

Lombard Odier Singapore Ltd.Homin高级宏观策略师 Lee表示，由于日元疲软一直是日股强劲表现的关键驱动因素，日元的上涨将在短期内给日股带来一定程度的谨慎。

景顺资产管理日本企业全球市场策略师Tomo Kinoshita表示，虽然周四日经指数暴跌通常是由美国股票下跌推动的，但是日块的增值也会受到影响。

“日本央行在7月份会议上加息的可能性越来越大，导致日元大幅增值，”他补充道。这样就会导致出口导向型股票和严重依赖贷款的股价下跌。。”