暂停转融券！对a股有什么影响？解读来了

昨天，中国证监会允许中国证监会从今天(7月11日)开始暂停证券转换，9月30日前结束了证券转换合同。证券交易所的保证金率从80%提高到100%，私募基金从100%提高到120%，从7月22日开始实施。受访券商表示，此举可以有效提高市场公平性，增强投资者情绪，促进市场健康运行。

资料显示，截至7月9日，共有30只股票转融券余额超过1亿元，转融券余额排名前十的股票包括片仔癀等。

增强投资者的信心

东兴证券非银行分析师刘嘉玮告诉券商中国记者，此次调整进一步表明，监管部门对保护市场顺利运行、保护投资者权益、增强投资者获得感的态度，有利于增强投资者信心，预计未来权益市场变化将大幅减少。

他说：“随着市场环境的改善，中长期股票投资资金有望加快进入市场，股票市场表现有望持续改善。

华创证券非银行分析师徐康也认为，这一举动在一定程度上有利于提振市场信心。目前市场上的证券借贷余额为318亿元，证券借贷余额为296亿元。暂停证券借贷，整体提高证券借贷保证金率，一定程度上有利于市场情绪的提升。年初以来，市场证券借贷余额从716亿元降至318亿元。

平安证券研究所战略组魏伟团队认为，证监会依法批准暂停证券借贷业务，进一步加强程序化交易控制，体现了关爱市场稳定运行的意义，以问题为导向，以目标为导向，有效保障市场交易公平，提高市场内部稳定性。短期来看，a股市场自6月份以来一直在底部震荡蓄势，这一政策的出台有助于促进市场稳定，增强市场信心。中长期来看，新“国九条”推动金融市场高质量发展，三中全会深化改革预期逐步升温，结合政策布局和边际改善方向，预计市场结构性机会将继续增加。

“它很好地反映了逆周期调整的特点。在当前的市场环境下，它可以充分发挥积极作用。从长远来看，其实监管政策是循序渐进的，主线非常明确。从一开始对外借券源的限制性战略投资，到后来新增的暂停转融券规模，再到现在的直接暂停转融券业务。循序渐进，系统管理更加精细化。”华北某券商营业部负责人表示。

也有人评价这项政策的公平性。“赞美这项政策！”华东某头部券商表示，这表明市场公平性有所提高。如今，监管部门越来越重视个人投资者的声音，暂停证券借贷让市场上不同的参与者处于同一起跑线上，大家都在公平投资。

中国证券公司记者注意到，证监会主席吴清在今年“5月15日全国投资者保护宣传日”上表示，“在制度制定和修订过程中，我们充分听取了投资者的意见和建议，尤其是中小投资者，做出了客观公正的专业判断，更加注重制度的公平性，为投资者提供了更实质性的公平保护。”

就具体业务而言，徐康表示，量化端可能主要是因为股票的多头和空头策略受到很大影响。暂停转融券，券源只剩下券商自有券及场外券源，这两种券源规模不大，在供需不均的情况下，融券成本可能会增加。由于保证金率上升，资金利用效率下降，多头和空头战略综合收益下降。所以，多头和空头战略的规模可能会缩小，超额收益会减少。多头和空头策略可能转变为市场中性策略。预计多头和空头战略萎缩对整体市场影响不大。

这种股票转融券余额居前。

Wind数据显示，截至7月9日，a股市场融券余额为318.38亿元，转融券余额为296.04亿元，转融券余额为23.96亿股。自2023年底以来，a股市场融券余额从715.97亿元下降到318.38亿元，下降397.59亿元，下降55.53%。2023年底，转融券余额从1104.17亿元下降至296.04亿元，下降808.13亿元，下降73.19%。

截至7月9日，共有30只股票转融券余额超过1亿元。转融券余额前十的股票分别是片仔癀、联影医疗、南京银行、海光信息、万泰生物、赛力斯、北汽蓝谷、隆基绿能、爱美客、新易盛。转融券余额分别为3.78亿元、2.89亿元、2.83亿元、2.57亿元、2.52亿元、2.41亿元、2.23亿元、2.09亿元、1.99亿元和1.94亿元。

政策不断加码

自2023年8月起，中国证监会根据市场情况和投资者的关注，采取了一系列措施加强证券借贷和证券借贷业务控制，包括限制战略投资配售股份借贷、增加证券借贷保证金比例、降低证券借贷社会化协议申请证券转让效率、暂停新的证券借贷规模等。同时要求证券公司加强对客户交易行为的管理，继续加强对使用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管和执法。

以今年为例，控制力继续收紧转融通业务。早在1月29日，证监会就要求全面暂停限售股外借；3月18日起，转融券交易由T进行 0转为T 1。

随后，证监会发布了《关于从源头上提高上市公司质量的严格发行上市准入关的意见》 (试行)，其中，在“有效防范绕道减持”的规定中提到，严禁大股东、董事、高管参与以公司股票为目标的衍生品交易，严禁限售股转借、限售股股东出售证券，防止使用“工具”绕道减持。管控对限售股转融借贷有相关规定。在业内看来，这种管控规格由“暂停”明确为“禁止”，也彻底堵住了限售股转融借贷的漏洞。

截至2024年6月底，随着一系列管控措施的实施，证券借贷和证券借贷规模累计下降64%、75%。证券借贷规模占a股流通市值的0.05%左右，每日证券借贷销售额占a股成交额的0.7%下降到0.2%，对市场的影响明显减弱，为暂停证券借贷业务创造了条件。此次调整对股票业务各自明确了依法展期和新旧划断安排，有利于防范业务风险，维护市场稳定有序运行。

原题：“转融券暂停！对于a股有什么影响？解读来了”

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