还有神秘的资金？宽基ETF核心成交量明显放大

下面的文章来源于创业板观察 ，作者闫军

创业板观察.

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7月4日，三大指数均下跌，成交量仍不足6000亿元，核心宽基ETF再次成交放大。

今年以来，当市场下跌时，总有看不见的手拖着主要核心指数，成为市场的明牌。大型基金的趋势是通过主要核心宽基ETF的成交量来判断的，这也为目前的市场注入了信心。

但值得深思的是，除了国家队和主动折腾的资金，ETF资金还有哪些真正的增量？经过半年的市场，“避险”资产是否过于拥堵？收入集团已经形成吗？

沪深4只300ETF的成交额超过100亿，沪深500ETF的成交量明显。

沪深300ETF4日下午、CSI500ETF等关键宽基ETF成交量明显。截至收盘，全市9只ETF成交额超过10亿，总成交额接近200亿。

其中，华泰柏瑞沪深300ETF成交额达54.36亿元，易方达沪深200ETF。、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF各成交额为22.99亿元、19.24亿元和15.36亿元，沪深4只300ETF巨头总成交额为112亿元。

另外，昨日南方中证500ETF成交量明显，723亿元的成交额达到25.15亿元，仅次于华泰柏瑞沪深300ETF，高于其它三个沪深300ETF。

中证500ETF在南方也是大资金抄底较多的商品，今年以来增加了60多亿份，较年初增长72%。

然而，今年的市场集中在高股息和收益产品上。截至7月4日，中国南方证券交易所500ETF亏损近10%。中国证券交易所500指数的下跌也导致雪球产品从5月份开始在年内再次达到小高峰。

业界认为，昨日市场资金入市拖底意图明显，上证综指再次下跌0.83%，成交量也表明市场情绪不高。在5月20日的回调过程中，上证综指下跌6.23%，减仓7.59%。

ETF资金净流入年内达到4218亿元

截至7月3日，全市场有统计数据的925ETF净流入为4217.8亿元，以被动指数和商品ETF为统计口径。其中，372只是净流入，占40%。

在资金净流入方面，ETF具有明显的马太效应。ETF净流入前十的总额为3817亿元，占全市场股票ETF同期净流入的90%以上。

具体而言，沪深300ETF是资金流入的绝对方向，E方达沪深300ETF净流入最多，为874.31亿元，华泰柏瑞沪深300ETF为771.77亿元，嘉实沪深300ETF和华夏沪深300ETF净流入586.46亿元，579.95亿元，4只巨无霸净流入2812.49亿元，ETF占全市场股票的67%。

此外，南方沪深500ETF和华夏沪深50ETF的净流入紧随其后，分别为290.23亿元和265.08亿元。ETF和南方沪深1000ETF的净流入超过100亿元。

从营业额来看，这些ETF规模大幅增加的原因是大基金逢低买入，主要集中在年初的市场下跌和近期，也就是6月21日至今。据财联社记者统计，近年来资金流入前十的ETF迎来了小买入高峰，总净流入近380亿元。其中，华泰柏瑞沪深300ETF买入最多，超过150亿元。

就涨跌而言，蓝筹股市场表现更加稳定，沪深300ETF。、上交所50ETF年内均为正收益，其它包括中交所500ETF。、ETF创业板、CSI1000ETF下跌了近10%甚至20%。

今年ETF规模增长前十的ETF有一个比较不同的类型，就是华安黄金ETF，这是一个商品ETF。黄金市场持续上涨。该基金年涨幅超过15%，净资金流入近70亿元，年涨幅为43%。

今年以来，ETF是股票型基金中唯一的净流入类别，也被市场认为是增量型基金的来源。但是，目前业内也有一个声音，就是ETF净流入基金排除了国家队。有多少增量基金？

“不可否认的是，部分ETF净流入基金是腾出来的，即投资者赎回了主动管理基金，转向了ETF。这种资金本身就在市场上，不能带来增量。”一位业内人士指出，市场确实有所改善，需要更多的增量资金。

现有机构认为“避险”资产过于拥挤

今年高股息、高收益资产风头正紧。一方面，增长板块表现不佳，市场资金选择在高股息、高收益资产中“规避风险”，等待机会；另一方面，国家队等机构资金一直青睐收益板块。在最近成为市场上为数不多的增量基金之后，这个板块的估值也有所提升。此外，管控方面激励分红、中特估值等概念的提升也催生了一波行情。

在银行、煤炭、水电等避险行业不断创新高的情况下，市场开始担心“抱团”正在形成收益行业。

在最近仁桥资产的月度观点中，创始人夏俊杰直言不讳地表示，“规避风险”资产被引用。显然，我们认为我们无法规避风险，甚至将来可能成为“保险”的来源。这种资产被高股息的外衣所取代，会逐渐模糊他们原来的样子，让人逐渐忘记投资他们的初衷。

他进一步解释说，首先，对于煤炭、石油和银行来说，它们都是典型的周期性行业，尤其是银行，或者是经营杠杆十几倍的行业。这些行业自然没有长期高分红的特点。无论是煤炭价格、油价还是银行的资产质量，我们都不能假设他们长期处于理想状态。如果我们看看过去50年美股股息持续上涨的公司，里面没有大的资源。也没有一家银行。

其次，他们的基本面和现金流在水电、港口、高速等领域确实更持久，但这些传统产业本质上也是宏观经济的函数，但弹性更小，无法成为长期的避风港。

夏俊杰认为，当然，现阶段更核心的矛盾是，随着股价的持续上涨，公司的股息率不再有吸引力，股价逐渐演变成一种简单的资金游戏行为，一旦这种趋势反转，其杀伤力是巨大的。

然而，目前对集团红利的分歧尤为巨大。某券商首席表示，公募集团红利是谬论，理论上收益有底仓的选择之一。但长期稳定性能配得上底仓的a股收益股有限。中国的产业竞争力决定了出海是一种趋势，成长股的整体表现不会回到过去，但机会依然存在。

更多的券商策略首席认为，下一个结构的核心仍然是价值主义者的集团。要充分准备高股息资产的泡沫定价，现金流稳定，ROE中心可移位品种将迎来泡沫定价。首先，消除所有低估值(银行)，然后将高股息的关键送上神坛。公共事业将是高股息的最终赢家。

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