多只可转债“腰斩” 近百只跌破面值

到目前为止，可转债因其“攻、退、守”而受到投资者的青睐。特别是在利率下行周期，可转债交易一度非常受欢迎，因为它不仅可以获得债券的固定利息收入，还可以灵活转换股票或自由交易。但最近，曾经的可转债逐渐“不香”。一些可转债甚至出现了践踏性下降。

6月24日，在a股交易的533只可转债中，有492只下跌，4只平盘，只有30只上涨。岭南可转债和广汇可转债下跌20%，三房可转债和中环可转债下跌10%以上。

近20%的可转债跌破或即将跌破面值

Wind信息数据显示，截至6月24日收盘，已有96只可转债跌破100元面值，1只可转债刚好收于100元。另有9只收盘区间跌破100元(不含)至110元(不含)区间，上述跌破面值或跌破面值仅一步之遥的券数占所有可转债的19.89%。

目前价格最低的可转债是中装可转债2，6月24日收盘价为32.74元。其次是广汇可转债，6月24日收盘价为46.034元。三低价可转债为三房可转债，价格为49.037元。帝欧可转债和岭南可转债分别为51.265元和51.461元。

从上述大幅跌破面值的可转债来看，大部分公司基本面存在重大问题，甚至正股也濒临退市。

现在转债价格最低的中装转2，对应的股票是ST中装(002822)。今年年初，公司因冻结主要银行账户而被实施其他风险警告，自2月27日起正式被“冻结”ST”。今年6月4日，ST中装回复深圳证券交易所询问函时表示，由于主要银行账户被人民法院查封，营运资金紧张，流动性几乎不足。当前其正股价格已跌至每股1.12元，与1元面值退市价格十分接近。

同样，广汇转债也经历了“股债双杀”。六月二十一日，广汇汽车以0.98元收盘，正式跌破“1元红线”。6月20日晚，广汇汽车宣布，一旦公司股票连续20个交易日每日收盘价低于1元人民币，公司股票和可转债可能被上交所终止上市交易，并表示控股股东广汇集团正在实施加持公司股权计划，加持公司股权金额不低于5000万元，不超过1亿元。然而，该公告未能挽救广汇汽车和广汇可转债的下跌。6月24日，广汇汽车跌停，收盘价0.79元，为保住上市增添了障碍。自5月23日收盘价跌破100元面值以来，广汇转债一个月下跌了50%以上，广汇转债跌幅甚至更大。

岭南可转债股份对应岭南股份，公司也于6月21日晚发布提醒公告，称公司股份和可转债可能终止上市。6月24日，岭南股份收于每股0.84元，岭南可转债收于51.265元，创历史新低。

关注可转债发行人的退市风险和违约风险

事实上，一些可转换债券的大幅减弱已经跟随了很长一段时间。比如中装转2今年1月跌破面值价格，目前月线已经连续七次下跌。从6月份开始，下降速度加快。虽然6月份还没有结束，但本月跌幅已经达到38.92%。

曾经抢手货的可转债变成了“大杀手”，尤其是低价可转债受伤严重，反映的恰恰是金融市场生态的深刻变化。

东方金诚研究发展部副总经理曹源源告诉《国家商报》记者，近期面值可转换债券数量大幅下降的主要原因有两个:一方面，可转换债券市场与权益市场关联性较强，近期权益市场持续调整明显给可转换债券市场带来了负担。上周，主要可转换债券指数下降，90%的可转换债券下降。另一方面，最近公布的宏观经济数据稳步放缓，“供强需弱”的特点依然明显。中国证监会主席吴清的讲话和“科技创新板八条”新规延续了新的“国家九条”对大力提升上市公司质量的总体要求，进一步放大了市场对存在信用缺陷的可转换债券的避险情绪，导致可转换债券的数量大幅增加。

事实上，自去年搜索特转债退市以来，基本面风险已成为部分可转债头上的“达摩克利斯之刃”。

搜索特别可转债的股票是已经退市的搜索于特。2023年5月22日，由于股票收盘价在20个交易日内低于1元，触发了交易退市条件，搜索于特宣布退市，搜索特别可转债也随着深交所的股票退市进入退市板块，成为历史上第一只退市可转债，更名为“搜索特别可转债”。

今年3月，搜特退债公告称，该公司无法及时支付债券利息，因此成为历史上第一只实质性违约可转债，其价格一度跌至0.001元/张。

此外，值得一提的是，可转换债券通常会设置回售条款来保护投资者的利益，即当上市公司的股价持续低于预设阈值时，投资者有权按照约定的价格将可转换债券出售给公司，从而避免股票下跌导致的资金长期低效使用。然而，当一家公司经营不善导致经济危机时，这一条款往往是徒劳的。

今年3月，ST鸿达和鸿达可转债被深圳证券交易所摘牌。近日，“鸿达退债”宣布，由于连续30个交易日的收盘价低于本期“鸿达退债”转股价格的70%，根据约定，“鸿达退债”可转债持有人可行使一次回售权，回售申报期为6月18日至6月24日。但公司还指出，公司目前可用货币资金余额无法覆盖“鸿达退债”的剩余票面总额。

曹源源指出，2023年，超过一半的可转债发行人净利润明显下降，2024年第一季度纯利润亏损发行人数量进一步增加，可转债发行人业绩压力明显；与此同时，5月份宏观数据稳步放缓，有效需求不足仍突出制约宏观经济运行的特点，这也成为进一步阻碍市场信心修复的重要原因。

同时，她强调，对于普通投资者来说，可转换债券可以在正股下跌时提供一定的债务缓冲，但也要看到，由于可转换债券与正股关联性强，权益市场的震荡调整也会带来可转换债券市场的大起大落，尤其是在市场尚未形成趋势市场、专注于短期交易资金的情况下，个人投资者尤其需要警惕短期交易下部分小盘股可转换债券的大起大落。此外，随着全面登记制度的实施，搜索可转换债券、蓝盾可转换债券、宏达可转换债券等，今年5月搜索可转换债券实质性违约打破了可转换债券市场30多年零违约神话，个人投资者需要更加关注可转换债券发行人退市风险和违约风险，积极规避可转换债券的重大信用风险。

近期调整的本质是，可转债投资者追求筹码“安全”

但值得一提的是，虽然一些基本面较差的低价可转债持续下跌，但可转债市场整体仍保持稳定。今年5月，CSI可转债指数一度突破400点关口，但近期有所回调，近三个交易日均以负线收盘，6月24日下跌1.42%，收盘383.20点。目前仍有4只可转债价格在300元以上，7只可转债价格在200元以上。～300元区间。

而且对可转债的后势，业内人士也指出，在前期暴跌之后，风险已经大幅释放。

华泰证券在最新的固定收益周报中提到，可转债一般不需要过度恐慌。最近调整的本质是，可转债投资者也追求筹码“安全”，甚至比股票投资者更严格。目前可转债在时间和空间上正式进入支撑区，但关键是弹性不足。

同时，华泰证券预计6月下旬，股市关键点周边空间将逐渐减弱可转债的抛售压力。继续强调优惠券选择，重点关注市场可转换债券和安全筹码，如非银行、交通和资源可转换债券。此外，我们应该重视股票的优质股票，双击发现股票和可转换债券的估值。

曹源源还指出，考虑到稳定增长仍是未来宏观政策调控的重点，在政策支持力度强、内生增长动能持续改善等积极因素的支持下，稳定增长和稳定楼市的措施有望继续增加。预计下半年可转债发行人业绩压力将逐步减轻。此外，市场上大多数可转债发行人都是各自细分领域的龙头企业或专门从事特殊新技术的“小巨人”。市场竞争优势明显，整体资产质量稳定。短期内可转债市场整体信用有望保持稳定。

但她还提醒，在宏观经济和上市公司业绩改善预期得到实际数据支持之前，预计可转债市场将跟随权益市场保持震荡调整格局，特别是随着季末信用评级下降的增加，部分高风险可转债发行人退市风险在严格监管下进一步暴露，可能会再次导致市场避险情绪升温，部分可转债价格与估值超调。