真的可以从专家访谈中学到知识吗？

在 A 在股票机构圈子里混过的人都知道，A 股票经纪人最喜欢的活动是专家访谈，包括专家一对一路演、专家一对多路演、专家主题演讲和专家电话会议。所谓专家，就是各行各业知识渊博的人，从货币政策专家到学位房专家再到直播卖货专家。

在过去的十年里，A 股票市场已形成“专家搭台，分析师唱戏”的基本投研方式：专家们负责描述“行业逻辑”，分析师负责描述“金融市场逻辑”。归根结底，在中国，大多数券商分析师都是从 211/985 大学直接进入金融企业，不仅缺乏行业经验，还缺乏做研究的时间和精力(大部分时间都是用来为客户服务的)。对于大多数机构投资者(基金公司、保险资产管理公司、私募基金等)来说。)，专家访谈总是比经纪分析师路演更受欢迎。

既然所有机构都知道经纪分析师不靠谱，经纪人也不想假装靠谱，那就把“靠谱的人”介绍给机构，那就是各种专家。这些专家有的被第三方咨询公司邀请，有的是分析师的个人关系，有的是江湖郎中的穴位。大部分都是要钱的，价格也不便宜；偶尔也有友谊平台。

所以问题来了：投资者究竟能从专家访谈中学到有用的知识吗？这个问题可以分为两个层次——第一个层次是专家的品质，很多专家夸大了自己的经验和称号。如何区分专家的真伪是一项技术活动；第二个层次是，即使能保证专家的真实性和权威性，投资者能从他们身上学到什么？

现在我主要想讨论的是第二个层次。记得当初我还在经纪公司的时候，研究所和销售交易部门的领导不止一次强调：“邀请专家的目的不是传播专业知识，而是背书我们的观点，给客户一个购买的理由。”请注意，由于中国市场缺乏卖空机制，大多数公募基金只能做得更多。 ( long-only ) ，因此，“让客户有购买的理由”远比“让客户有卖出的理由”更重要。让专家陈述事实是第一层，让专家诱导客户购买是第二层，但除此之外，还有第三层——客户本来想买，你邀请的专家只是让他们有专业的垫背。

从多年前读书开始，我就意识到：人们总是相信他们想要相信的东西。有些人说“触动利益比触动灵魂更难”，这是一句废话，因为触动灵魂的物品一般也会同时触动利益。那时我还记得教育网。 BBS 事实上，经常发生“到底是出国读名校？ PhD 好吧，还是找工作进入名企比较好。“这些讨论毫无价值，因为双方都说，如果你花很多时间准备出国，你会说出国比较好，如果你花很多时间准备就业，你会说就业比较好。每个人都是受过教育的体面人士，都不讲道理，特别是不想为了什么“正确的道理”而改变认知。

相信经历了 2022 2008年，机构投资者会对此深有感触:从当年年初到年底，至少有两位数的专家在各种内部会议和电话会议上宣布，“人间烟火”很快就会回来。让我记忆犹新的是，国庆前夕，一些券商分析师背诵了专家的意见，在市场上一个个打电话，宣布“节后可以迎来人间烟火”。现在我们都知道，烟花又等了将近两个月才回来。专家们在说谎吗？或许，也许不是。

有一个历史传说：中世纪的花刺模王国国王，将根据消息的好坏对信使进行奖惩：带来好消息的信使得到奖励，带来坏消息的信使失去了头脑。显然，这种制度最终会导致没有人有勇气报告坏消息——然后在郭靖和黄蓉的帮助下，成吉思汗攻克了撒马尔罕城(错误)，这是一个花刺子模国的首都。

事实上，在资本市场上，每个人都是花刺子模国王，到处都是撒马尔罕城。不管是什么教授，什么教授，什么资深人士，只要和金融市场打交道一段时间，用他们的智商和情商，不难猜出对方想要什么。别人嘲笑他水平低，他嘲笑别人看不穿。虽然客户站在第三层，但专家已经登上了第四层，那就是不管他说的是否有分数，是否被证伪，不管客户损失了多少钱，他老人的专家费都是正确的。而且，由于在暴跌的间隙为顾客进行心理按摩，顾客甚至会心存感激。谁会伸出手去打笑人？

在一次专家访谈中，我印象最深刻。 2017 年 7 月亮，因为是我自己组织的电话会议，主题是“国内电视剧行业去哪里”。这次电话会议刺伤了一个巨大的马蜂窝。因为专家(也是我个人的朋友)太直言不讳了，他说了以下真相:

国产剧大多没有技术含量，急需改进，不建议机构投资者超配这个行业。

三大视频平台的商业模式值得怀疑，短期内难以盈利，实现“中国奈飞”还有很长的路要走。

国产剧的播放量掺杂了高水分，官方公布的数字听听就可以了，不必相信。

因此，电话会议还没有结束，很多机构客户开始四处询问：这位专家今天是谁啊？咱们把别人的肉拿出来，让他丢饭碗！当然，我自己(和我们的销售同事)也承受着巨大的压力。很多客户在微信上直截了当地说:“我们重仓了。 XX 媒体股票，请不要再搞我们的股票了。”

显然，专家不会失去工作，因为他在行业内的声誉相当硬，而且他的头衔极高。既然他敢直言不讳，他就对自己的地位有信心。令人悲伤的是，我们在“灭火”上浪费了当天剩下的时间。“灭火”的方法是:强调我们不同意今天专家的观点，电话会议不再设置回头看，不要写深度报告。请不要担心你的股份。上述声明发布后，我和同事的电话号码立即平静下来，机构客户回到了“现在这个世界稳定，岁月静好”的状态。事实证明，没有多少人讨厌它。

从那以后的事实证明，当时专家的观点是相当正确的。绝大多数 A 股票上市电视剧公司的股价已经减半，甚至脚踝已经减半。现在几乎没有机构投资者会对电视剧企业持仓。从这个结果来看，2017年 年 7 每月举行的专家电话会议的确是成功的，只要有人听，就能帮助许多人避免损失。

为什么当时没人听，甚至威胁要你不说话？因为这是一个坏消息，没有人喜欢听坏消息。一方面，坏消息会破坏人的情绪，破坏“这个世界稳定，岁月安静”的错觉。另一方面，如果你承认坏消息，那就意味着否定自己。而且大多数人宁愿赔钱也不愿丢脸；再说亏了别人的钱，丢了自己的脸。对于很多人来说，让他承认自己的错误比杀了他还难受！因此，投资是反人类的。说实话，大部分能创造价值的东西都是反人类的，甚至在 MOBA 最后一个王者在游戏中是反人类的。

别误会，我承认专家访谈的价值。如果你对这个行业有一定的基础知识，能够识别专家的可靠水平，有一颗开放的心，那么专家研究可以成为你支持一些非常重要的战略决策的有力工具。有些在专业上相当成功的朋友，非常善于利用专家网络，花小钱做大事，保持对行业最新进展的敏锐感知。遗憾的是，大多数人都无法做到以上几点，他们从专家面试中到底能学到什么也是值得怀疑的。

因特网怪盗团祝大家端午节快乐，假期每天都有很多时间看电影，玩游戏，出去旅游！

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