这个指数在年内首次转红，基民开始盈利？这些基金“拖后腿”

原创 吴琦 券商中国

年内，偏股混合基金指数首次翻红。

近日，随着a股反弹，上证指数今年累计涨幅超过5%，公募主动权益基金年内业绩相继翻红。Wind数据显示，截至5月6日，部分股票混合基金指数最具主动权益基金整体表现的年内上涨0.71%，是该指数年内首次翻红。超过一半的主动权益基金在年内实现了业绩的上升，许多基金持有人今年开始盈利。

但仍有部分主动权益基金持续下跌，近400只主动权益基金年亏损10%以上，持有人未能充分享受今年市场反弹带来的收益。近三年累计净值减半的基金产品超过70只，前期购买这些基金的持有人没有“还本”的希望。

年内主动权益基金指数首次翻红。

近年来，主动权益基金业绩不佳，基金经理的投资能力经常受到投资者的质疑。继主动权益基金连续两年下跌后，今年开局不利。幸运的是，在多重利益叠加的推动下，自2月6日以来，主动权益净值持续反弹，许多净值逐渐修复，主动权益基金的盈利效果有所提高。

Wind数据显示，截至5月6日，部分股票混合基金指数年内累计上涨0.71%，这是该指数年内首次走红，这也意味着越来越多的主动权益基金持有人扭亏为盈。

具体来说，在全市4000多只主动权益基金中，业绩在一半以上的年内有所上升，很多基金持有人在连续亏损两年后终于开始盈利。

大量主动权益净值迅速修复，如博时成长优选A、一年拥有A的东方阿尔法兴科、前海开源沪港深汇鑫A、中欧瑞丰A、广发资源优选A等基金今年盈利20%以上，近一年净值业绩成功扭亏为盈。

今年连续亏损三年，由知名基金经理管理的产品净值明显修复。例如，在100亿元的基金产品中，张锋管理的东方红启恒拥有三年的A。、在这一轮反弹中，焦巍管理的银华富裕主题A均实现了10%以上的区间表现，近一年净值翻红。

一年的南方发展机会拥有A、汇添富一年拥有A品牌力量。、自成立以来，中欧收益享受A、银河君尚A等基金的最新净值甚至创下新高，这意味着上述基金几乎所有持有人都实现了盈利。

“今年的市场预测与去年大不相同。”安信基金均衡投资部总经理张竞表示，去年年初市场普遍预期较高，而今年市场普遍预期较低，即现实与预期的差异正在缩小，对投资极为有利。

近400只主动权益基金年亏损超过10%

然而，仍有不少主动权益基金未能抓住这波a股反弹，净值长期陷入亏损泥潭。

近400只主动权益基金年内亏损超过10%，其中金元顺安产业臻选基金年净值跌幅超过30%，富荣价值首选A、同泰开泰A、万家自主创新A、建信电子产业A和东方阿尔法招阳A等年净值均下降20%以上。

仔细分析，今年业绩低迷的基金可以分为两类，一类是小微股的重仓基金。近年来，这些基金的投资风格已经转变为小微股的策略。当小微股的策略不再受欢迎时，由于基金经理未能及时调整策略，净值损失惨重。比如小微股聚集的北交所主题基金，年内跌幅超过20%。；二是部分行业主题基金持股较为集中，例如电子、计算机、创新药品、军工等主题基金年内跌幅居前。行业主题基金的持仓大多集中在单一行业，一旦行业景气度不再，长期表现不佳，这类基金的业绩也难以提高。行业主题基金的持仓大多集中在单个行业。一旦行业景气度不复存在，长期表现不佳，这类基金的业绩很难有所提升。比如申万医药生物板块已经连续四年下跌，大部分医药生物主题基金表现不佳，连续四年亏损无处不在。另外，军工板块连续三年下跌，相关基金业绩长期低迷。

Wind数据显示，今年仍有近1300只主动权益基金连续三年亏损。其中，诺安成长、工银前沿医疗、E基金国防军工等一些超过100亿的知名基金产品。

部分主动权益基金持续下跌，近三年累计净值减半的基金产品超过70只。前期买入这些基金的持有人没有“翻身”的希望。

从拉长周期来看，持续四年亏损的主动权益基金也有超过300只。

工业分散设备逐渐成为主流。

不难看出，与往年单一行业的主题基金唱大戏不同，今年部分持仓所在行业比较分散的净值也有不错的表现。

从基金公司的战略角度来看，哑铃配置或多元选股策略仍然是市场的主要投资策略。

比如华南某基金经理管理的产品今年实现了10%以上的正回报。从其投资风格来看，他坚持平衡原则，在能力圈内将持股分散到6-7个相关度较低的行业，防止单个行业占比过高。这样，由于配备的行业关联度较低，可以避免行业在市场变化时的涨跌，降低整个产品净值波动的风险，提高组合的稳定性。

在今年业绩领先的知名基金经理中，史博表示，基金在运营中坚持均衡配置，重点关注持续保持较高的资本回报率，预计未来自由现金流将稳定，股东回报上市公司将通过分红和回购的形式得到加强。他认为，随着中国经济进入高质量发展阶段，各行各业结束了大规模资本支出的周期，进一步优化了行业结构，将市场份额集中在龙头企业，改变了行业参与者的心态，更加注重资本回报率，而不是营收的快速增长。行业竞争强度下降，体现在资本支出和成本率的下降以及盈利能力和现金流质量的提高上。更好的投资价值体现在自由现金流折现的角度。

上海最后一家公开发行公开发行公司表示，目前市场波动加剧，盲目投注高弹性赛道仍然是一种高风险的选择，兼顾防御和攻击两端的“哑铃策略”(分散投资配置策略)是配备市场的理想方式之一。

招商基金还认为，未来两个季度股市的投资机会超过风险，大概率仍然是结构性市场。与过去不同的是，在复杂的地缘政治、经济和社会现状下，投资者很难形成稳定的预期，在新的投资结构或“价值中的价值”(高分红、稳定的现金流股、固定收益)和“增长中的增长”(科技股)中轮换。

根据张竞在不同阶段选择不同股票的风险收益比自下而上的说法，经过去年一年的深入调整，上一轮周期认可的核心资产确实具有竞争优势，目前估值已经处于非常有利的位置。今年，他更关心黄金、药业、军工、家电等行业的投资机会。多年来，医药和军工板块一直在持续下滑。张竞认为，医药行业已经到了一个非常有价值的阶段，今年大量医药公司进行估值修复，在细分领域看好创新药品和医药资源。军队作为周期股，目前处于周期底部的位置，经过近三年的调整，张竞认为军工企业的估值基本上已经回到了十几倍。对具有良好竞争格局和稳定需求的制造企业而言，估值十倍以上、PB两倍或三倍可能已达到估值下限。

近来，a股在反弹后再次迎来调整。博时基金表示，房地产需求侧放松、新旧消费品置换等稳定增长政策持续发力，经济复苏修复趋势不变，市场下行风险小。市场仍将保持波动，关注结构性市场，在分子端上涨斜率尚未缓解、海外高利率持续的背景下。由于仍缺乏基本面持续检验的高景气方向，预计市场风格仍将成为收益和科技增长替代的哑铃市场。目前高股息方向拥挤度有所下降，配备性价比上升。业界对有色金属、煤炭、银行、机械、电气设备、医药、通信等板块的投资机会持乐观态度。

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