苹果：iPhone卖不出去，用回购大杀手。

苹果 (AAPL.O) 北京时间 2024年5月3日凌晨，美股市场发布后 2024财年第二季度财报(截至2024年3月)。

1、整体表现：收益&毛利率，符合市场预测。。苹果本季度实现营收908亿美元，同比下降4.3%，符合市场预期(903亿美元)。利润下降，主要是由于iPhone和硬件业务的下滑而造成的。与去年同期相比，苹果毛利率为46.6%。pct，符合市场一致预期(46.6%)。这些软件的毛利率在11个季度保持在70%以上。

2、iPhone：缺乏需求，竞争加剧。在这个季度，全球手机市场的出货量仍在个位增长，但是苹果的iPhone业务更是出现了。 了下滑。海豚君估计，苹果本季度手机业务量价暴跌，主要是受到行业竞争加剧和对iPhone商品需求不足的影响。

3、iPhone 其它硬件：只有Mac增长，其它明显下降。。Mac业务是本季度唯一明显超出预期的硬件业务，在这个季度，iPad和可穿戴等其他硬件业务都出现了较为明显的下滑。。缺乏终端需求，直接影响到公司硬件业务的业绩。

4、软体服务：再创新高。该季度软件服务收入239亿美元，略高于市场预期(232.8亿美元)。这个季度软件业务的收入和毛利率都创下了新高。软体服务仍然是公司最稳定的部分，业务持续增长。即使硬件端明显下降，公司的软件业务仍然有两位数的增长。

海豚君观点

总的来说，苹果的财务报告基本符合市场预测。。收入和毛利率都在下降，但都接近市场预测。公司软件业务保持增长趋势，下降主要来自硬件业务的连续性。受需求不足的影响，本季度公司硬件业务下滑只有两位数，类似于市场预期。

根据这份财务报告，海豚君认为苹果目前在运营方面仍然有很大的压力，尤其是iPhone业务占公司收入的50%。。对比当前的市场情况，这个季度，全球手机出货量有个位增长，而苹果的iPhone业务却出现了下滑。，这主要是由于华为和安卓制造商之间的竞争。

当然，这份财务报告也有一定的好处。公司将授权回购额外1100亿美元的股票，这将创造公司历史上的最高纪录。股票回购可以在短时间内提高市场信心，而中长期投资仍然关注公司业务表现。。虽然软件业务的持续增长可以给公司带来一定的支持，但硬件业务的疲软表现仍然会影响市场对公司的信心。只有硬件业务不断出货，才能保证软件端的入口。

下面是详细的分析

整体表现：收益&毛利率，符合市场预测。

1.1 收益方面：2024财年第二季度(即1Q24)，苹果实现收入908亿美元，同比下降4.3%，符合市场预期(903亿美元)。对本季度收益下滑，主要是由于iPhone和硬件业务的下滑，其中大中华区、日本和亚太地区的收入明显下降。

看硬件和软件两个方面：

①本季度，苹果的硬件业务增长率为-9.5%。这个季度的硬件端表现，虽然Mac业务有所回升，但是其它硬件业务都有不同程度的下滑；

②在这个季度，苹果的软件业务仍然增长了14.2%，保持了两位数的增长。软体业务具有一定的抗风险能力。即使硬件收入相对较低，软件服务也在不断增长。

就各个地区而言：这个季度，苹果在中华区、日本和亚太地区的收入都有了明显的下降，只有欧洲地区的收入略有增加。这主要是因为市场需求仍然不足，竞争加剧。具体来说，美洲是苹果最大的收入来源，这个季度下降了1.4%。；而且大中华区的收入下降了8.1%。

1.2 2024财年第二季度(即1Q24)，苹果的毛利率为46.6%，同比增长2.3%。pct，符合市场一致预期(46.6%)。本季度公司毛利率持续上升，根本原因在于软件业务上升。

根据海豚君拆分软硬件的毛利率：

本季度苹果软件毛利率持续上升至74.6%，达到新高，是本季度公司毛利率上升的主要来源。但本季度硬件毛利率下降至36.6%，主要受部分产品需求不足影响。

1.3 营业利润：2024财年第二季度(即1Q24)，苹果公司营业利润为279亿美元，同比下降1.5%。本季度苹果经营利润下降，主要是由于收入下降的影响。

苹果本季度运营费用比例为15.8%，同比增长1.4%。pct。本季度公司销售费用与R&D费用同比有所增加。

二、iPhone：缺乏需求，竞争加剧

2024财年第二季度 iPhone 业务收入460亿美元，同比下降10.5%，符合市场预期(457.4亿美元)。这一季度，全球手机市场出货量同比有所增长，相反，公司手机业务业绩下滑，仍然是市场竞争加剧，对iPhone需求不足的影响。

从数量和价格的关系来看，海豚君看这个季度。 iPhone 业务下滑的主要来源：

1）iPhone 出货量：据IDC统计，2024年第一季度全球智能手机市场同比增长7.7%。本季度苹果出货量增长率为-9.2%左右，公司出货量增长明显弱于整体市场。；

2）iPhone 出货均价：与iPhone相结合 计算业务收入和出货量，该季度 iPhone 平均出货价格在917美元左右，同比下降1.3%。随着新机器的发布，iPhone的平均价格在本季度有所上涨。然而，由于大中华地区的竞争，商品的销售业绩直接受到影响，从而影响商品的平均价格。

三、iPhone 其它硬件：只有Mac增长，其它明显下降。

3.1Mac 业务

2024财年第二季度 Mac 业务收入75亿美元，比去年同期增长3.9%，硬件业务(67.9亿美元)超出市场预期。

据IDC报道，本季度全球PC市场出货量同比增长4.9%，而苹果本季度出货量同比增长17%，海豚君推断，本季度公司Mac的平均出货价格有所下降。

3.2 iPad 业务

2024财年第二季度 iPad 业务收入56亿美元，比去年同期下降16.7%，低于市场预期(59.1亿美元)。目前iPad业务下游整体需求疲软，导致业务收入持续低迷，单季度收入首次下降至60亿美元以下。

3.3 其他硬件，如可穿戴

其他硬件业务的收入为79亿美元，如2024财年第二季度可穿戴，同比下降9.6%，低于市场预期(82.9亿美元)。这一季度，苹果的可穿戴等硬件业务持续下滑，主要是由于市场对可穿戴产品的需求疲软。结合IoT业务同比下滑10.6%，两家公司相关业务均下滑近10%，整体市场表现依然低迷。。

软件服务：再创新高。

2024财年第二季度，软件业务收入达到239亿美元，同比增长14.2%，略高于市场预期(232.8亿美元)。软体业务是非常稳定的一部分，业务呈现持续增长的趋势。即使硬件端明显下降，软件服务仍然有两位数的增长，主要是由于单个用户业务收入的增加。

软体服务中，最引人注目的是软体服务的毛利率水平。本季度软件服务毛利率达到74.6%，创历史新高，连续11个季度达到70%以上。软件服务业务具有稳定增长的高毛利属性，是企业盈利的重要组成部分。

本文来自微信微信官方账号“海豚投研”（ID：haituntouyan），作者：海豚君，36氪经授权发布。

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