巴菲特股东大会2024前瞻：AI、苹果，世界经济，他会怎么唱这个独角戏？

巴菲特 视觉中国 资料图

伯克希尔·哈撒韦一年一度的“投资春晚”（Berkshire Hathaway）在美国当地时间5月3日至5月5日，年度股东大会将在沃伦·巴菲特举行。（Warren Buffett）在美国内布拉斯加州奥马哈举行的家乡。

当地时间5月4日上午9时15分(北京时间5月4日晚10时15分)将开始股东大会最受关注的问答环节。最新发布的《参与者指南》指出，巴菲特将随机抽取并回答股东提出的任何问题，与2023年相似，预计将回答40-60个问题。

在今年的股东信中，巴菲特明确强调格雷格·阿贝尔是伯克希尔的接班人。与此同时，巴菲特还在信中表示，由于芒格的去世，伯克希尔股东大会今年的舞台将只有三个人:巴菲特、格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾恩。对于巴菲特来说，没有芒格这个非常合作伙伴的支持，股东大会的回答将更像是一个“独角戏”。

值得注意的是，接班人的问题将涉及公司文化、投资策略和未来的具体发展方向，巴菲特对未来领导的期望和规划也将是本次股东大会关注的焦点之一。

此外，2024年伯克希尔·哈撒韦第59次股东周年大会将会有哪些亮点？

看点一：如何看待现阶段的美国经济？

根据美国商务部发布的最新数据，2024年第一季度美国国民生产总值（GDP）年增长率为1.6%，低于市场预期的2.5%，是2022年第二季度以来的最低水平，较去年第四季度的3.4%有明显下降。

巴菲特一直对美国经济的长期前景充满信心。他认为美国经济有很强的韧性，可以克服各种挑战。但他也提醒投资者警惕短期经济波动。

巴菲特表示，短期经济波动是不可避免的，投资者应该为此做好心理准备。同时，他还鼓励投资者长期投资美国经济，不要因为短期经济波动而做出错误的投资决策。

此外，随着全球经济从紧缩周期逐渐放松，全球主要央行暗示，如果通货膨胀继续下降，未来降息的概率将进一步增加。然而，美联储对降息的预期时间犹豫不决，市场预测第一次降息的时间已经从2024年3月推迟到2024年6月。

经过多轮经济周期，巴菲特如何看待美国现阶段的经济状况和美联储降息预期的摆动，将成为投资者关注的焦点之一。

看点二：为什么要卖苹果，加持能源股？

根据伯克希尔·哈撒韦2023年底的13F头寸报告，伯克希尔在2023年第四季度减持了约1000万股苹果股份，以平均股价计算，减持市值约18.22亿美元(约131亿元人民币)，这使得该公司对苹果的持股比例降至5.9%。

尽管如此，苹果仍是伯克希尔最大的重仓股，该公司仍拥有9.06亿苹果股份，价值约1740亿美元，占其资产的50.19%。

另外，伯克希尔还在2023年第四季度前十大股票中增加了雪佛龙和西方石油两只能源股票。

具体而言，伯克希尔增持了雪佛龙1580万股，使其投资总额达到1.26亿股，投资价值接近190亿美元，成为公司第五大仓位。与此同时，伯克希尔还增持了1958.66万股西方石油，市值超过145.52亿美元，排名第六。

在今年的股东信中，巴菲特预计将无限期地投资西方石油公司。他指出，尽管这项技术的经济可行性尚不清楚，但他特别看好西方石油公司在美国持有的大量石油和天然气资产，以及其在碳收集项目方面的领先水平。

一些分析人士指出，巴菲特的减持行动可能是出于对苹果未来发展的担忧。目前，苹果面临创新疲软，市场竞争加剧，App Store控制审查，以及投资者对其增长前景的担忧。在多重困境的背景下，巴菲特选择减持苹果股票，可以看作是对其未来发展前景的一种担忧和策略调整。

对苹果的态度，伯克希尔，也将成为投资者关注的焦点之一。

看点三：日本股市是否会继续下注？

自2024年以来，日经225指数不断突破新高，成为全球投资者关注的焦点。巴菲特在日本市场的投资布局和加仓计划一直是市场关注的焦点。近年来，他对日本股市的祝福和乐观也引起了投资界的广泛讨论。

巴菲特在第46封股东信中表示，伯克希尔将继续持有伊藤忠商业、丸红有限公司、三菱商业、三井物业、住友商业等5家大型日本企业的长期权益。

2020年8月，伯克希尔首次宣布被动拥有日本“五大商业社会”5%的股份，随后在2023年6月透露，其持股比例已经上升到8.5%以上。

在今年的股东信中，巴菲特透露伯克希尔拥有约9%的股份。然而，伯克希尔向每家公司承诺，在获得五家公司董事会批准之前，他不会购买超过9.9%的股份。

目前，伯克希尔对这五家公司的投资成本共计1.6万亿日元，5家公司的年底市值为2.9万亿日元。然而，近年来，日元汇率下降，伯克希尔的年终收入没有达到61%或80亿美元。

此外，据媒体报道，伯克希尔哈撒韦计划在全球市场发行日元债券。为了保证发行过程的顺利进行，公司委托银行负责相关安排。根据目前的市场情况，这笔交易将在不久的将来实现。

在日本央行撤销负利率政策之后，伯克希尔哈撒韦将成为首家开始日币交易的非金融海外债务发行商。

看点四：如何看待AI未来的发展？

尽管AI跑道被认为是未来市场的主线之一，但市场对美科技股的前景却存在分歧。

巴菲特和查理·芒格都在2023年股东大会上对AI的发展表示担忧。巴菲特说，比尔·盖茨曾经带他们去了解最新的技术，他们确实看到AI可以做很多事情。“然而，这让我有些担心，因为我认为我们不能完全控制它。”

2024年第一季度，英伟达推动美国科技股和各类指数开始全面嘉年华，其市值首次超过谷歌和亚马逊晋升为世界第三大上市公司伯克希尔·哈撒韦。

然而，巴菲特一直不是英伟达的重要投资者，甚至警告英伟达的市值在2023年8月过高。截至3月15日，英伟达并不在伯克希尔监管的主要投资组合中。

值得一提的是，苹果作为伯克希尔的第一大股，也在加快人工智能技术的应用。企业首席执行官库克曾表示，这对企业的长期增长战略尤为重要。

不清楚巴菲特是否会在本次股东大会上进一步讨论对AI投资机会和风险的看法。

看点五：如何使用高现金储备？

伯克希尔·哈撒韦的现金储备在2023年第四季度上涨至1676亿美元，相当于人民币约12000亿元。伯克希尔·哈撒韦说，2023年，他用约92亿美元回购股票。

截至2023年底，伯克希尔·哈撒韦持有的固定收益证券公允投资价值达到237.58亿美元，其中，美国债券、外国债券、公司债券的公允投资价值分别为102.69亿美元、118.05亿美元和14.49亿美元。

近几年来，伯克希尔·哈撒韦以数十亿美元的价格收购了Pilotot运营商Pilot Flying 阿勒格尼和保险集团（Alleghany），将其纳入Dairy，包括冰淇淋供应商。 伯克希尔·哈撒韦能源，Queen和公共事业巨头。（Berkshire Hathaway Energy）在投资组合中。但是，这些费用对伯克希尔的现金储备影响不大，而且现金储备仍在上升。

巴菲特之前在股东信中写道:“伯克希尔·哈撒韦的投资规则没有也不会改变:永远不要冒资本永久损失的风险。“得益于美国的顺风和复利的力量，如果你在生活中做出一些正确的决定，避免严重的错误，我们经营的领域将是有益的。”

对于高现金储备的用途，伯克希尔是否会选择回购股票，也是投资者关注的焦点。

看点六：如何看待中国的投资机会？

在历届股东大会上，中国市场成为热门话题，巴菲特和芒格也不止一次对中国经济持乐观态度。

巴菲特曾在2019年股东大会上表示，未来将增加对中国公司的投资。有两种选择标准:一种是净资产收益率不低于20%的企业，另一种是稳定增长的企业。

最近，巴菲特对比亚迪的减持是中国投资者最关心的问题。自2008年9月以每股8港元、18亿港元认购比亚迪2.25亿股以来，巴菲特和比亚迪已经在一起15年了。

根据港交所的文件，2023年10月25日，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦以每股245.86港元的平均减持价格出售了82.05万股比亚迪股份，持股比例从8.05%下降到7.98%。

巴菲特在2023年4月接受采访时解释了减持的原因。他指出，比亚迪自2008年以来的价值增长惊人。比亚迪是一家伟大的公司，伯克希尔并不急于进一步减持。减持是为了更好地配备伯克希尔的资金。

芒格生前曾公开表示:“我从未帮助伯克希尔做过和投资比亚迪一样好的事情，我只做过一次。伯克希尔的初始投资现在价值约80亿美元或90亿美元。这是一个非常好的回报率。”

至于卖比亚迪的股票，芒格认为伯克希尔并没有卖出很多，只是“卖出了一些比亚迪的股票”。因为比亚迪的市盈率是50倍，市值超过了奔驰，价格也不便宜。但这并不意味着他没有看起来像亚迪的未来。

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