农行需要迈过的一道坎

大象转身难，看似是因为规模，但方式方法更重要。

最近农业银行公布了 2023 年上半年财报，实现营收 3658 亿，同比增长 0.83%；净利润 1332 亿，同比增长 3.48%，相较于 2022 年全年的 7.45% 继续下降。

随着贷款利率的不断下降，行业息差收入承压，规模增长压力更大，尤其在农业银行这样的大行身上体现的更明显。对于农行来说，未来的重点应放在如何平衡贷款规模、资产收益率和其他业务发展的关系上。

规模 " 拯救 " 了息差业务

2023 年上半年，农行主营的息差业务有些 " 拖节奏 "，幸好是规模的快速增长保住了业务增速。

整体而言，农行今年上半年净利润增速相较于去年慢了，但在季度上第二季度环比一季度明显回升，实现净利润 616.8 亿，同比增长了 5.56%，而一季度增速仅为 1.75%。

第二季度净利润增速回升的背后，息差业务仍是其需要迈过的一道槛。

降息潮背景下，各银行通过提高非息收入，压缩息差业务占比，或者加大消费贷等高收益率资产的投放，来规避利息收入带来的不利影响。像股份行招商银行、城商行宁波银行在这方面做的都还不错。而农行在这方面仍有很大的调整空间。

严格来说，近年来的降息潮对农行影响很大。一方面农行利息收入占比较高，今年上半年收入 2904.21 亿，营收占比达到了 79%，在 6 家国有大行中居于首位。

据同花顺数据统计，在全部 42 家上市银行中，2023 年上半年农行的 " 利息收入占比 " 位于第 10 位，而排在前面的多是区域农商行和城商行这样的中小型银行，这类银行规模较小，对利息收入的高度依赖也合情合理。

而农行作为行业 " 巨无霸 "，业务结构上如此高的利息收入占比就显得有些失衡，当业务遇到风险时，对业绩的影响会更大。

此外，农行的净息差也不高。今年上半年为 1.66%，去年同期还在 2.02%，同比下降了 0.36%，降幅高于建行的 0.3%、工商银行的 0.31% 以及中行的 0.1%，在 6 大国有银行的排名由第 4 位降到了第 5 位。

在这样的情况下，农行的利息收入结束了多年来的增长趋势，今年上半年同比下降 3.25%。但降幅相对于净息差明显少了很多，这更多是贷款规模的高增长在做背书。

2023 年上半年农行生息资产规模为 35.3 万亿，同比增速达 18.06%，相比 2022 年全年的 13.86% 增速明显提升。

农行净利润一定程度上还受信用减值计提大幅度减少的影响，减轻了净利润增长的压力。今年上半年农行计提了信用减值损失 1023.52 亿，同比减少了 31.77 亿，降幅为 3.1%，而去年同期信用减值损失的计提还处在增加状态。

另外，相对于主营的息差业务，农行的非息收入表现较为抢眼。

非息业务较为抗压

当下农行的非息收入要比息差业务要稳定的多，对公司营收的支撑作用更加明显。

非息收入顾名思义是除息差收入之外的业务，主要包括理财代理类的财富管理业务，以手续费佣金业务为主；还有自身的投资相关的其他非息收入。

拆开来看，2023 年上半年农行的手续费业务实现收入 507.31 亿，同比增长了 2.5%，高于整体营收增速，延续了 2019 年以来的增长趋势。

看手续费的相关细分项目，顾问和咨询业务贡献比较大，实现收入 105.31 亿，同比增长了 13.1%，主要是银团贷款的收入增加。其他托管和承诺项目的收入增速也在 5% 以上。

虽然目前手续费业务还没超过 2016 年的 900 亿规模，但增速处于领先地位。数据统计，2023 年上半年农行手续费增速在 6 大行中仅次于中国银行的 4.34%，其他 4 大行基本上处在平增或者负增长的情况。

非息收入中真正的亮点要数投资相关业务了，2023 年上半年延续了 2022 年来的高增长风格，实现收入 246.06 亿，同比增速达 88.3%。规模上已经赶上了手续费收入的近一半。

其中投资收益为 119.77 亿，同比增长了 49.58%，主要是由于贵金属方面的投资收益增加；基于金融资产投资的公允价值变动收益增长的更多，完成营收 73.56 亿，同比增长 54.83%，并在规模上超过了 2022 年全年的 56.47 亿收入。

农行净利息收入营收占比固然很高，但手续费和投资相关收入的非息收入之和已经占到了营收的 20%，对整体营收已经能够产生一定的影响。

2023 年上半年农行非息收入成绩喜人，关键在于业务增长的持续性。

两大业务都容易受到资本市场外部环境影响。近年来手续费虽然一直处于增长态势，但增速并不快；投资相关业务还能否继续保持高增长势头，持续性还有待观察。

还需挖掘县域外的新增长点

对于房地产行业出现的变化，农业银行也在进行结构调整，但效果并不是很明显。

当下农行将贷款资源更多投放在了对公贷款上。2019 年对公贷款增速还不足 10%，到 2022 年增速就超过了 15%。2023 年上半年规模为 12.55 万亿，同比增长了 16.85%。与此同时对公贷款占比也在不断提升，由 2019 年的 53.2% 提升到了 2023 年上半年的 57.7%。反观个人贷款，曾经的明星业务，增长的步调却明显放缓了。

自 2019 年到 2023 年上半年，农行的个人贷款规模由 5.4 万亿增长到 7.9 万亿，增速由 2021 年前的 15% 左右快速下降到 2022 年来的 5% 出头。

在农行的个人贷款中，拖后腿的是个人住房贷款，2023 年上半年结束了多年的增长态势，实现收入 5.32 万亿，相比 2022 年规模下降了 0.6%，降幅虽然不大，但却是放缓的标志。

当下个人住房贷款在贷款总额中仍然占有一定比重，今年上半年为 24.4%，增速放缓对个人贷款乃至整体贷款规模增长都会产生影响。

此外，将资源向对公倾斜还会产生一个问题，由于个人贷款的收益率明显高于对公贷款，对公贷款规模的快速扩张也相应拉低了整体收益率。

在今年上半年农行个人贷款中，其他的诸如消费贷和经营贷的增速尽管较快，相较于 2022 年末分别增长了 34.9% 和 21%，可无奈占比较低，在个人贷款中占比均不足 10%，短期内无法对公司整体规模造成影响。

真正亮点还在于农户贷款，自 2019 年来增速一直在 30% 左右，2023 年上半年实现收入 10.42 万亿，相比 2022 年增速达 33.5%，占个人贷款比重也已经超过了 10%。

农户贷款规模的快速增长，与农行加大县域贷款投放的战略密不可分，也是农行的差异化所在。

2023 年上半年农行在县域领域的贷款规模增长势头很快，为 8.35 万亿，同比增长了 20.4%，高于公司整体生息资产规模增速。

虽然当下农行的县域贷款占比并不是很高，为 38.3%，但从利息收入上看，县域领域营收已经成为农行收入增长的主力。今年上半年实现利息收入为 1563.2 亿，高于城市金融利息收入的 1341.01 亿。由此也能看出县域金融的收益率是高于城市金融收益率的。

财报显示，2023 年上半年农行县域金融贷款收益率为 3.99%，高于农行全部贷款收益率 3.87% 的数据。县域贷款规模的快速扩张也支撑了公司的整体收益率。

需要注意的是，相对于其他银行，农行不论是资产收益率还是净息差依然偏低。县域贷款收益率近年来下降速度也很快，未来想要维持净息差稳定增长依然需要贷款规模的高增速，一旦增速放缓或下降，会直接影响到公司盈利。

因此，农行需要挖掘利率相对更高的资产，如消费贷等来优化贷款结构。同时，作为掌管近 20 万亿个人金融资产的金融机构，进一步挖潜财富管理业务是未来必然的发展方向。多管齐下才是业绩持续稳定增长的关键。

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