水泥行业泥泞难行，冀东水泥半年报陷亏损

8 月 25 日，冀东水泥（000401.SZ）发布 2023 年半年报显示，营收与净利润双降，陷入亏损。

半年报显示，冀东水泥营收约 144.86 亿元，较上年同期减少 14.01%；归于上市公司股东净利润约 -3.69 亿，较上年同期减少 132.34%。经营活动产生的现金流净额约 9.89 亿元，较上年同期增长 21.53%。

今年 3 月份，有机构预计冀东水泥2023 年全年归母净利 20.18 亿元，另有机构预计净利 14.83 亿元，但现在看来，下半年水泥能否卖上价并不好判断，该公司下半年能否盈利尚是未知数。

据了解，冀东水泥及旗下子公司主要业务为硅酸盐水泥、熟料及相关建材产品的制造和销售，同时涵盖砂石骨料、危固废处置、外加剂等产业（业务）。

截至报告期末，冀东水泥熟料产能 1.10 亿吨，水泥产能 1.76 亿吨，骨料产能 6200 万吨，危固废处置能力达 532 万吨。其主导产品有 " 盾石 "、"BBMG"、" 金隅 " 牌硅酸盐水泥，广泛应用于市政项目、基建工程及房地产事业。此外，一些差异化、定制化特种水泥，应用于水利、机场、核电、油田等不同场景。

水泥是建筑建造地产业必备物料，近年来地产萎靡，今年多位地产大佬携身后企业一同爆雷，房地产哀鸿不断，连累水泥生产商暂时 " 待业 "。

半年报指出，今年上半年，国内经济呈现弱复苏态势，恢复乏力。基建投资为水泥需求提供了重要支撑但增长空间有限，房地产主要经济指标均较上年同期出现大幅下降，水泥市场呈现 " 需求疲软、市场收缩、库存高企、存量竞争加剧、效益下滑 " 的运行特征。

从数据上看，全国规模以上企业累计水泥产量 9.53 亿吨，同比增长 1.3%（同口径），按照产量全口径计算，水泥产量较上年同期下降 2.4%，同比减少约 2400 万吨，水泥价格持续低位下行，致使水泥行业利润下滑严重。

冀东水泥业绩主要来源即水泥及熟料生产销售、危废固废处置、骨料生产销售。报告期内，水泥及熟料综合销量 4396 万吨，同比增加 14.39%，销售收入 123.61 亿元，同比下降 11.87%；骨料销量 1595 万吨，同比增加 15.41%，销售收入 5.89 亿元，同比增加 11.81%。

冀东水泥表示，受市场需求偏弱影响，北方地区产能发挥率不足，公司核心区域市场水泥价持续走低，水泥及熟料综合毛利率 10.58%，同比下降 12.40%，骨料毛利率 47.91%，同比下降 7.27%。总之，产品单位成本有所下降，但未能弥补价格下降带来的不利影响，因此导致亏损。截至 2023 年 6 月 30 日，冀东水泥负债合计约 307.45 亿元，资产总计约 625.71 亿元。

钛媒体 APP 注意到，营收下降的同时，冀东水泥上半年营业成本、销售费用、管理费用、财务费用、所得税费用分别较上年同期减少 1.90%、0.48%、1.17%、7.78%、119.25%。不过，研发投入约 7977.11 万元，较上年同期增加 13.31%。此外，投资活动产生的现金流净额约 -7.45 亿元，主要是上期认购新疆天山水泥股份有限公司非公开发行股份所致。

分产品看，除占总营收比例不高的骨料营收有所增长，其余产品均不同程度减少。其中，水泥营收约 114.15 亿元，占总营收比例为 78.80%，较上年同期减少 11.09%；熟料营收约 9.46 亿元，占总营收比例为 6.53%，较上年同期减少 20.29%；危废固废处置营收约 4.76 亿元，占总营收比例为 3.29%，较上年同期减少 24.27%；其他产品营收约 10.60 亿元，占总营收比例为 7.31%，较上年同期减少 36.31%。这几样产品的毛利率均呈下降态势，其中熟料毛利率降幅最大，达 13.49%，其次是水泥。

分地区看，仅东北地区营收较上年同比增长 52.15%，华北、西北、西南、华中及其他地区营收分别较上年同期减少 18.40%、2.33%、11.41%、16.73%、9.16%。且这些区域的毛利率均较上年同期不同程度减少。

钛媒体 APP 了解到，已有 40 多年发展历史的冀东水泥，是中国北方最大的水泥产业集团，曾建设国内第一条国产化日产 4000 吨水泥熟料生产示范线，产能位居全国第三、世界第四，生产线布局和销售网络覆盖京津冀、东北、内蒙古、山西、陕西等 13 余省（自治区、直辖市），堪称北方市场 " 水泥老大 "。尽管今年上半年业绩失利，仍新增石灰石资源储备 6.28 亿吨，截至报告期末，该公司已获得的石灰石资源、建筑石料用灰岩和白云岩储量超过 50 亿吨。

今年 4 月底，中邮证券发布研报称，短期看，随着华北水泥市场景气度逐渐复苏，冀东水泥业绩有望逐季修复。中长期看，公司积极推进东北、西北水泥市场整合优化，在北方地区市占率有望进一步提升。

截至 8 月 25 日收盘，冀东水泥股价未受亏损影响，每股报收于 7.78 元，上涨 1.03%，总市值 206.81 亿元。 ( 本文首发于钛媒体 APP，作者 | 方璐 )

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