越卖越亏，黄羽鸡价格低迷，立华股份上半年净亏约 6 亿元

8 月 6 日晚间，立华股份 ( 300761.SZ ) 发布 2023 年半年度报告。今年上半年，公司实现营收 69.59 亿元，同比增长 20.86%；但增收不增利，归母净利润为 -5.92 亿元，同比下降 281.36%，亏损较上年同期进一步扩大。不过，公司今年第二季度的亏损额环比收窄。

公开资料显示，立华股份为全国黄羽鸡养殖规模化龙头企业之一，主要业务为黄羽肉鸡的养殖、屠宰和销售，以及商品肉猪及肉鹅的养殖和销售。

分产品看，今年上半年，立华股份肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）销量达 2.13 亿只，同比增长 13.09%；销售肉猪 36.6 万头，同比增长 88.08%。营收方面，鸡收入和猪收入分别同比增长 14.26%、110.84% 至 61.31 亿元、7.05 亿元。

从销售规模来看，立华股份上半年处于扩张期。据悉，上半年，立华股份养鸡产业稳步推进区域扩张战略，公司于广西省梧州市、重庆市涪陵区新设一体化养鸡子公司，加码华南、西南市场开发力度，继续扩大市场份额。

不过，在营收扩大的背景下，立华股份盈利没有跟上。对此，公司分析认为系随着防控政策的放开，消费有所回暖，养殖户补栏积极性明显提升，短期供给增幅较大。然而，终端消费恢复不及预期，供需状态失衡，上半年黄羽鸡市场表现不佳，价格总体相对低迷。价格方面，报告期内公司商品鸡销售价格 13.18 元 / 公斤，同比下降 2.24%。其中，6 月毛鸡销售均价 12.71 元 / 公斤，环比下滑 6.13%，同比变动下滑 10.05%。猪业务板块，虽然占比不高，但是猪价持续低迷，养猪板块仍处于亏损。

此外，成本端的压力也不小。数据显示，立华股份上半年营业成本同比增长 32.09%，高于营收增长幅度。立华股份解释称，成本的增长主要为报告期公司产量增加、成本增加所致。分板块看，鸡养殖业务营业成本同比上升 22.22%，猪养殖业务营业成本同比上升 197.25%。在此背景下，立华股份上半年鸡养殖业务毛利率仅 0.26%，上年同期减少 6.5 个百分点；猪养殖业务毛利率为 -18.92%，同比下滑 34.57%。

当前，肉鸡和生猪行业处于供过于求、市场价格下跌的周期性阶段，下半年供需关系及价格走势等行情成为市场关注的焦点，业内预期进入三季度传统旺季后，黄羽鸡行情有望好转。华创证券表示，随着国内消费复苏，黄鸡市场供求关系有望改善，三季度黄鸡行情或逐步回暖，黄鸡企业盈利有望迎来改善。立华股份预计，进入三季度传统旺季，暑期及节假日旅游消费可望增加，同时养殖端由于夏季高温对出栏数量有所抑制，行情有望迎来好转。

立华股份同日最新披露的 7 月销售情况简报显示，今年 7 月份，肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）销量同比、环比均增长，销售收入 10.98 亿元，同比下滑 11.31%，环比增长 10.8%。其中毛鸡销售均价 13.47 元 / 公斤，同比下滑 18.31%，环比上升 5.98%。肉猪销量、销售收入同比、环比均增长，肉猪销售均价同比、环比均下滑。

与财报一起发布的还有部分募投项目结项并永久性补充流动资金以及部分募投项目变更、延期的公告。公告显示，立华股份2021 年定增募投项目中，拟结项项目节余 8569.51 万元，将全部用于永久性补充流动资金。对于资金结余，立华股份解释称，公司对项目的各环节进行优化，节约了项目投资；同时在项目各个环节实施中加强对项目费用的控制、监督和管理，合理降低了项目整体投入金额。此外，尚未结项的扬州阳雪、潍坊阳雪、泰安阳雪和湘潭立华四个肉鸡屠宰项目拟延期，洛阳立华种鸡场项目则变更为扬州立华家禽育种项目。

钛媒体 APP 注意到，补流背后，立华股份或存流动性风险。截至 2022 年 6 月末，公司仅短期借款一项有息债务便高达 21.49 亿元，而同期公司货币资金为 1.86 亿元，算上交易性金融资产 12.54 亿元，二者合计 14.4 亿元，难以覆盖短期债务。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 夏峰琳）

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