下一个困境？美债海啸即将来临，谁来接手？

下一个困境？美债海啸即将来临，谁来接手？

6小时前

本文来自微信微信官方账号:华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：赵颖，题图来自：视觉中国

为了应对财政赤字的恶化，美国财政部两年半来首次提高了长期债券的标准销售规模，以至于惠誉提前一天降低了美国政府的信用评级。

周三，美国财政部宣布，下周将出价1030亿美元的长期债务，超过了之前的960亿美元，略高于大多数交易商的预期水平。与此同时，美国政府的贷款需求大幅增长。7月至9月，净贷款预期规模上升至1亿美元，这意味着财政部需要在第三季度发行1亿美元的债券。

由于美国赤字状况不断恶化，周二惠誉评级将美国主权信用评级降至一级。 AA 。惠誉表示，在未来三年内，美国政府的债务负担将继续恶化，预计未来三年财政状况将继续恶化。

“美债海啸”即将到来，考验市场对美债的需求，十年期美债回报率飙升至2022年11月至今的最高水平。

值得一提的是，由于流通性强，十年期美债回报率被称为“全球资产定价锚”，其飙升往往会在金融体系中引起强烈动荡，进一步增加衰退的概率。

美债海啸袭来

美国政府计划在每个期限内更大规模地发行债务，财政部计划从2023年8月至10月逐步增加发行息票的规模。下表显示2023年 2008年5月至7月的美债拍卖规模(单位：十亿美元)，以及未来三个月的预期拍卖规模。

其中，长期债务在前期发行中会大幅增加，本月将出现10年、20年、30年期债务的最大增长。2年、3年、5年期等短期债券的交付量将稳步增加。
 

当长期回报率相对较低时，发行更多的长期债券有助于缓解倒挂。CreditSights的战略家预测，未来一年收益率曲线将会恢复正常。新闻发布后，美国债券2/30年收益率曲线进一步陡峭，回到7月中旬的高点。

展望未来，美国财政部表示，这些变化将使发行规模与中长期贷款需求保持一致，未来几个季度可能需要进一步增加债券发行规模。财政部预计7-9月净贷款预期规模将上升至1亿美元，远远超过5月初财政部预期的7330亿美元。

这意味着财政部第三季度需要发行1亿美元的债券，这是历史第二，仅次于2020年第二季度。当时，美国开始了历史性的财政刺激，以应对疫情。

巴克莱银行昨天在一份报告中指出，美债隐性发行规模为：

鉴于贷款需求可能会持续上升(财政部第四季度贷款需求为8500亿美元)，我们认为提高债券拍卖规模将持续几个季度。即使美联储明年上半年结束量化宽松政策，财政部仍需发行更多债券，因为广泛的预算赤字。

 

 

我们认为，发行规模最终将超过疫情期间的峰值(特殊情况除7年和20年)。因此，我们预计财政部将在即将召开的会议上发出进一步增加拍卖规模的信号。如果24财年债券净额接近2万亿美元，23财年债券净额为1亿美元，我们不会感到惊讶。

 

谁来接手？

当美联储缩表时，即将到来的美债海啸令人担忧。

美债大规模涌入市场，谁来接手？分析指出，美债收益率与几年前的垃圾债券相似，最终会吸引几乎所有人购买。。Alphaville指出：

我们估计，长期回报每增加1。％，非央行参与者对美国国债的需求也将增加11%。通过对不同行业回报率弹性的估计，我们推断出不同量化紧缩场景下的回报率。例如，我们发现，如果美联储的债务表在其他条件不变的前提下减少约2150亿美元，美国的长期债券收益率就会上升 10 个基点。

 

目前，美国国债仍然是世界上流动性最强的资产。十年期美国国债利率被称为“全球资产定价锚”，持续上涨的利率会抵制个人投资，削弱股价。

分析指出，美联储一年多来一直在加息。随着利率的上升和融资需求的增加，美国政府改变财政路径的能力越来越有限，而不是采取过多的印钞等引发政治灾难的措施。如果不采取激进措施，政府几乎肯定入不敷出。不断上升的无风险利率会抵制私人投资，削弱股票价值。

更糟糕的是，美国政府可能会失去财政回旋余地。面对金融、卫生和军事的下一场危机，美国政府不仅可以支付这么简单的费用，还可能需要支付增税、通货膨胀和削减国民福利的费用。

周二，惠誉将美国长期外汇债务评级从AAA下调至AAA。 ，展望从负面转变为稳定。惠誉表示，美国评级的下调反映了未来三年，国家预期财政恶化，整体政府债务负担较高，将持续增长。的情况。

惠誉预测，今年第四季度和明年第一季度，美国经济将因信贷条件收紧、商业投资减弱和消费放缓而陷入轻微衰退。

本文来自微信微信官方账号:华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：赵颖

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