央行召开重磅会议！提到存量抵押贷款利率、流通性、地方债券和汇率。

下半年货币信贷政策的重点工作明确了方向。

8月1日，据中国人民银行官网消息，中国人民银行、国家外汇管理局当天召开2023年下半年工作会议，总结上半年工作，分析当前形势，部署下一阶段工作。

会议认为，自2023年以来，中国人民银行和国家外汇管理局认真贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，准确有力地实施稳健的货币政策，有效地防范和控制金融风险，不断深化金融改革，切实改善金融服务，全面加强党的建设，在各方面取得新成绩。

首先看看下半年央行工作的重点安排：

1、维持合理充足的流通，发挥总量和结构性货币政策工具的作用；

2、促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳步下降；

3、高度重视跨境资金的起伏，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理平衡方面基本稳定；

4、延长住房贷款支持计划的实施期限；继续引导个人住房贷款利率和首付比例下降；指导商业银行依法有序调整个人住房贷款利率；

5、协调资金支持地方债务风险解决工作；

6、简化中国境外投资者投资市场程序，丰富可投资资产类型；

7、统筹推进重点立法修法项目；深入开展涉赌涉诈“资金链”治理；不断推进数字货币研发试点。

七个方面总结上半年的工作。

大会在总结上半年的工作成果时，主要从总量和结构性货币政策、外汇市场、金融风险、金融对外开放等七个方面进行整理。

比如在总量和结构性货币政策方面，货币信贷和融资总量保持合理增长，保持合理充裕的流动性，及时引导金融企业保持适当的信贷总量和稳定的节奏，稳步降低实体经济资本成本，保持金融支持实体经济的稳定。增加支持农业支持小额再贷款和再贴现金额，继续实施普惠小额贷款支持工具、碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用重点再贷款。引导金融企业利用好设备更新改造重点再贷款。加强农村振兴和农业强国金融服务建设。

在外汇市场方面，加强外汇市场“宏观审慎” 微控制两位一体管理，提高公司汇率规避服务。人民币汇率在合理平衡方面保持基本稳定。促进跨境贸易和投融资外汇便利化政策的扩大和提高质量。确保外汇储备资产的安全、流动和资本增值。

此外，金融风险在重点领域得到有序处理。推动重点机构风险进一步解决。加快金融稳定保障基金积累。充分发挥存款保险功能。构建银行风险监测、预警、硬约束分级分段初期纠正工作框架。增加“金融16条”相关政策适用期，支持民营房地产企业发行债券。增加保障性建筑的金融支持。

再次指导银行依法有序调整存量房贷利率

对于下半年货币信贷政策的重点工作，上半年货币信贷和融资总量将继续保持合理增长，发挥总量和结构性货币政策工具的作用，为实体经济稳定增长创造良好的货币金融环境。同时，本次会议值得密切关注房地产、地方债务风险化解和资本成本下降的声明。

在这些方面，在房地产金融方面，会议表示，支持房地产市场平稳健康发展。落实“金融16条”，延长住房贷款支持计划实施期限，保持房地产融资稳定有序，加强住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持。由于城市政策的准确实施差异化住房贷款政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下降，更好地满足居民的刚性和改善住房需求。指导商业银行依法有序调整个人住房贷款利率。

值得注意的是，这是央行对个人住房贷款利率调整的第二次声明。7月14日，央行货币政策司司长邹澜在国务院办公室新闻发布会上表示，我们支持和鼓励商业银行和贷款人自主讨论变更合同规定，或者根据社会化和法制化原则发放新的贷款来更换原有的存量贷款。

这个消息引起了市场的高度关注。到目前为止，虽然还没有银行统一调整存量个人住房贷款利率，但也有部分银行在部分地区尝试小规模创新。例如，据媒体报道，兴业银行广州分行在辖区内多家分行试点，对符合条件的存量住房贷款给予一年期利率优惠券。

此次央行大会再次提到“指导商业银行依法有序调整个人住房贷款利率”，预计银行将看到更多“实际招聘”，减轻个人住房贷款人偿还压力。

此外，为了支持“保证建筑交付”，央行已经配合推出了两批3500亿元保证建筑交付的重点贷款，并设立了2000亿元保证建筑交付贷款支持计划，引导商业银行提供配套融资，促进各地项目复工建设。据了解，2000亿元保证建筑贷款支持计划期限延长至2024年5月底。

继续促进信贷利率稳步下降。

在降低实体经济资本成本方面，除了有望调整个人住房贷款存量利率外，会议还指出，继续深化利率市场化改革，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳步下降。

在此之前，市场认为下半年仍有降息空间。但需要注意的是，在政策利率或贷款市场报价利率。（LPR）在降低贷款利率后，一些银行可能会根据自己的债务成本控制需求，根据存款利率市场化调整机制，继续降低存款利率。目前，银行净利差已经缩小到1.7%，过低的净利差不利于信贷扩张的可持续性和金融体系的稳定性。

光大证券首席金融分析师王一峰表示，自第二季度以来，许多指标表明，中国宏观经济下行压力仍然很大，第三季度进入“RRR降息”时间窗口。后续不排除央行再次降低政策利率，引导银行系统降低LPR价格，刺激总需求。届时，银行系统的差距将面临进一步收窄的压力，下半年增量债务成本控制政策仍可预期。政策可能包括但不限于:银行进一步降低存款利率差，推动民营银行跟进国有股票银行存款上市利率下调；将结构性存款期权收益纳入存款利率自律机制评估，对结构性存款进行“压力控制价格”；继续纠正伪创新存款、同业存款套壳协议存款等。

统筹协调金融支持地方债务风险解决工作

在防范和化解金融风险方面，本次会议特别提到“统筹协调金融支持地方债务风险解决工作”，这与中央政治局会议近日提出的“有效防范和化解地方债务风险，制定实施一揽子债务计划”高度相关。

财政部PPP专家库专家、360政府企业安全集团投资总监唐川告诉记者，考虑到当地债务总额的数量水平和新增债务限额流程的复杂性，金融机构引入资金，通过信贷或特殊再融债券的方式参与当地债务化解或高概率选项。

广发证券固定收益首席分析师刘郁也认为，如果有新一轮隐性债务置换，发行特殊再融资债券的概率仍然很高。特殊再融资债券由财政部发行，理论发行规模为地方政府债务限额与余额之间的差额。从地方政府债务空间来看，大规模发行特殊再融资债券的概率不高。新一轮特殊再融资债券规模可能在5000亿元左右～6000亿元的标准。

如果发行特殊的再融资债券，银行自营资金和金融资金将是认购的主力军。同时，考虑到降低地方隐性债务置换成本，降息也很重要。中国社会科学院金融研究所优势张晓晶表示，降息有利于减轻利息负担；根据计算，只要降息1。％，可以减少近4万亿元的利息支付，相当于扩大了3个以上的赤字率，这对提高经济效益十分显著。

加强和改善外汇政策供给

对于下一阶段的外汇管理政策，会议指出，要高度重视跨境资金的起伏，加强宏观审慎管理和预期引导，基本稳定人民币汇率的合理平衡。促进银行完善汇率风险管理服务长效机制，加强对重点主体汇率避险的支持。进一步推进贸易外汇便利化等政策措施，进一步完善跨国企业本外币一体化资金池业务管理框架。完善境外机构投资者境内证券期货投资资金管理。维护外汇市场健康秩序，打击地下钱庄、跨境赌博等违法活动。完善中国特色外汇储备管理。

前不久召开的中央政治局大会也很少提到稳定汇率。很多分析认为，经过4月份以来的快速降价，人民币兑美元汇率目前正迎来汇率的“转折点”，预计下半年将企稳回升。

中国银行研究院高级研究员王有鑫告诉记者，下半年，随着中国经济复苏趋势的改善和欧美经济增速的下降，美联储和欧洲央行可能会结束这一轮货币紧缩政策周期，这将更多有利于人民币汇率的稳定因素。预计人民币汇率将大幅上升。

王有鑫说：“就目前的趋势而言，随着国内外市场形势的动态演变，市场情绪已经开始发生变化，人民币汇率将逐步企稳。

在监管部门看来，王有鑫还强调，下半年实施跨境资本流动宏观审慎政策的重要性降低。但如果市场形势再次发生变化，考虑到我国跨境资本流动宏观审慎政策工具体系逐步完善，政策调整及时有效，应对跨境资本和汇率的异常波动，有足够的工具和丰富的经验。比如可以选择调整长期售汇风险准备金率、外汇存款准备金率、公司海外贷款宏观审慎调整参数、跨境融资宏观杠杆率等。

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