现代汽车供应商天有为提交上市申请，三大风险需要关注

近日，黑龙江天有为电子有限公司（简称：天有为）提交上市申请，拟筹得30.04亿元。公司主要从事汽车仪表的研发、生产、销售和服务，逐步拓展到智能驾驶舱领域。公司主要产品包括电子组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表和其他汽车电子产品及服务。

2020年至2022年（报告期内），公司营业收入分别是9.3亿元，11.7亿元，19.7亿元，净利润分别是3677.03万元，1.14亿元，3.95亿元。

公司本次为汽车电子智能工厂建设、智能座舱生产基地建设、汽车电子研发中心建设和信息化系统建设项目以及补充流动资金而进行资金筹集。

放心现代的“依赖”？

根据中国汽车工业协会《2020汽车电子研究报告》，德国、日本和美国的企业占据了全球汽车电子市场70%以上份额，博世、电装、大陆的市场份额合计超过50%。国内约70%的汽车电子市场份额由外国公司拥有。

随着国内汽车电子产业技术的成熟，一批具有领先品牌能力的国内优质汽车电子企业在国家政策的带动下逐步进入国内外各大汽车整车生产企业的供应链体系。

在报告所述期间，天有为向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为76.02%、72.87%和 84.42%。向现代汽车集团的销售金额占营业收入的比例分别为10.31%、23.21%和53.03%，而企业客户的集中程度相对较高，特别是在2022年度对现代汽车集团的销售占比高于50%，公司非常依赖于现代汽车集团。

然而，该公司发现，现代汽车集团不仅是天有为销量的第一大客户，而且是其应收账款的主要客户。在每个报告期期末，公司的应收账款余额分别为1.73亿美元元、1.58亿美元元和5.02亿美元元，分别占应收账款期末余额的66.98%、62.67%和80.98%。在报告所述期间，现代汽车集团的应收账款余额占天有为期末应收账款余额的比率分别是12.25%、30.04%和41.65%。

报告期内，公司的应收账款余额分别为2.58亿元、2.52亿元和6.2亿元。2021年末较2022年底增长146.34%，金额和增长幅度较大。公司应收账款和坏账准备金额分别为1586.36万元、1766.99万元和4764.34万元，分别占净收益的43.14%、15.45%、12.07%。

随着公司规模的不断扩展，未来如果公司不能相应地提高应收账款的管理水平，可能会出现回款不够及时甚至坏账风险。

境外的销售变动因素多

在本报告所述期间，公司境外销售收入占主要业务收入的比例分别是5.36%、13.96%和47.06%，境外收入份额逐步提高，主要客户分布在韩国、美国、斯洛伐克、印度、马来西亚等国。

公司境外销售除通过IATF16949等行业的一般认证和满足客户对供应商的要求外，不需要办理许可证或登记备案。但由于国际形势的变化，各国之间的贸易摩擦是经常发生。如果未来主要出口国家和地区的贸易政策、政治经济环境发生重大变化，将对企业业务发展产生不利影响。

在报告所述期间，公司境外销售以美元结算为主。受人民币汇率波动影响，在报告期内公司的汇兑收益为9.33万元、-215.30万元和1058.32万元。如果未来人民币汇率继续波动，而公司不及时有效地应对汇率风险，对公司的经营业绩将产生一定程度的不利影响。

研发投资低于行业平均水平

截至2022年底，在同行业中，44.49%的员工是德赛西威研发人员，华阳集团34.19%的员工是研发人员，航天技术研究人员占18.90%，而天有为研发人员仅在职工中占16.22%。

对比2022年度研发费用，德赛西威研发费用占收入的10.80%，华阳集团研发费用占收入的8.35%，航天科技研发费用占收入的5.16%，而2022年度天有为研发成本的仅为收入的4.29%。

从表中不难看出，2020-2022年间天有为研发费用率均低于行业平均水平。

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