一本书看懂中国创投的未来十年

清科研究中心《2026年第一季度中国股权投资市场研究报告》显示，2026年第一季度，中国股权投资市场新募基金数量和规模同比分别增长114.0% 和79.8% ，募资市场加速回暖的信号已经明确。但在这股暖流背后，一个更值得关注的结构性变化正在悄然发生：据德勤《2026年亚太私募股权年鉴-中国市场聚焦》数据，2025年全年，私募基金以并购方式退出的案例数达到468笔，同比激增77% 。

另据投中嘉川CVSource《2025年度并购市场数据报告》，2025年私募基金并购退出回笼资金达642.15亿元，同比增长8.54%。

这组数据背后，是中国创投行业正在经历的一场深刻变革——并购正在从一个"补充性"退出选项，上升为战略性退出通道。同样据投中嘉川CVSource报告，2025年中国并购市场完成交易金额达14851.31亿元，同比飙升54.41% ，一举扭转了自2019年以来持续下行的趋势。

与此同时，行业优胜劣汰仍在加速：据德勤《2026年亚太私募股权年鉴-中国市场聚焦》数据，截至2025年末，中基协存续的股权投资基金管理人共计11523家，较2024年末减少560家。资本向头部集中、向优质资产集中，已经成为行业共识。

种种数据和现实，都指向同一个方向——并购重组，正在从资本市场的"配角"走向舞台中央。

而就在这个节点上，联创资本创始合伙人兼董事长韩宇泽先生的新书《并购重组：激活创新资本循环的新引擎》正式出版上市。

这本书不仅系统回答了"为什么是并购"这个根本问题，更为市场各方提供了一套完整的本土化行动指南。更令人深思的是，书中对并购重组战略价值的判断、对行业趋势的推演，并非事后诸葛式的总结，而是在创作之初便已成型——当市场的目光还停留在"IPO何时重启"的时候，韩宇泽已经预见：并购重组是一场即将席卷资本市场的思维革命。

退出不能只靠IPO：

中国创投亟需一场并购思维革命

"并购重组不是退而求其次的备选，而是激活创新资本循环的新引擎。"这是《并购重组：激活创新资本循环的新引擎》全书开篇即亮出的核心判断。

这个判断并非空穴来风。书中指出了中国创投生态长期存在的制度性梗阻：直接融资占比长期偏低，A股指数二十余年徘徊于3000点，IPO政策频繁收紧，而并购市场始终未有效激活——导致创业投资退出严重依赖IPO单一通道。当IPO受阻，并购缺位，便形成了"募资难—投资少—退出难—创新弱"的负向螺旋，科技创新的"资本链"出现断层，"四链融合"受阻，最终制约国家创新体系效能。

而放眼全球，成熟市场的经验已经验证了并购的核心价值。在美国，并购基金占PE总量的60% ，并购作为控制权市场的核心机制，既是资本市场出清低效资产的"自然之手"，也是激励创新的"催化剂"——正如萨缪尔森所言："并购以自然界的方式清除'朽木'，强者生存，产生更有活力的企业社会。"

韩宇泽通过数据研究发现，并购退出周期（2.1年）显著短于IPO（4.7年） ，且更能激励高风险创新——因为并购允许技术融入大企业研发体系，实现"创新接力"。这一点在"十五五"规划强调高质量发展、科技自立自强的大背景下，显得尤为重要。

从这个意义上说，放宽并购政策、简化审批流程、发展并购基金、完善税收与信息披露制度，不仅关乎资本市场改革成败，更是打通"创新—资本—产业"闭环的关键抓手。据德勤《2026年亚太私募股权年鉴》数据，当前超过12万亿元规模的存续基金已进入退出期和延长期，退出压力倒逼行业变革，并购正在成为破局的关键。

不是纸上谈兵：

一本从战场里打出来的并购实战指南

《并购重组：激活创新资本循环的新引擎》的独特价值，首先在于它的"实战基因"——它不是学院派的理论推演，而是40年一线经验的系统总结。

韩宇泽是中国人民币股权基金的先行者之一，拥有四十余年横跨银行、实业、资管与创投的复合经验。他早年任职于国有商业银行，后参与上市公司战略重组与资本运作，继而投身资产管理与风险投资领域。过去二十多年中，他亲自主导或深度参与300多家创新型企业的投资、培育与退出，其中超过100家通过IPO或并购实现价值释放。这段经历，使他既深刻理解中国资本市场的制度逻辑，也切身感受到创业企业对高效退出机制的迫切需求。

韩宇泽现任联创资本创始合伙人兼董事长，联创资本作为中国创投行业的"活化石"——1999年由上海市政府、中国科学院、国家计委经贸委产业基金联合发起设立，是中国最早成立的风险投资机构之一。经过26年发展，联创资本管理基金规模逾400亿元，多年位列清科、投中、福布斯行业排名前列。

《并购重组：激活创新资本循环的新引擎》最具原创性的贡献，在于提出了"制度环境—并购功能—市场效率"三元动态模型。与简单移植西方并购理论不同，这套模型完全基于中国市场的制度特征和实践经验：

如何判断企业在初创期、成长期或成熟期应采取收购、被并购还是分拆策略？

创投基金如何设计"并购+控股+整合"路径实现DPI突破？

中介机构如何在政策窗口期高效推进交易合规与估值谈判？

国资平台如何通过市场化并购实现"腾笼换鸟"与科技资产注入？

书中不仅阐明逻辑，更提供交易结构图谱、对赌条款优化建议、反向收购实施路径等具体工具，让理论真正服务于一线决策。全书涵盖了近年来中国资本市场最具代表性的并购案例：中远中海合并（央企改革典范）、国泰君安与海通证券整合（券商破局）、特变电工渐进式并购（民企双轮驱动）、紫光收购新华三（跨境资产回归）、智元系反向入主上纬新材（硬科技证券化）、启明创投入主天迈科技（创投基金控股上市公司）等。每个案例都不只是讲故事，而是深挖底层逻辑与战略外溢效应。

从投资者到政策制定者

每个人都能从中找到答案

无论你身处产业链的哪个环节，都能从这本书中找到属于自己的行动指南：

对于投资者，这本书提供了提升退出效率、规避IPO堰塞湖的系统方案。尤其是在当前超过12万亿元规模的存续基金已进入退出期和延长期的背景下，如何从"IPO执念"转向"并购驱动"的退出范式，几乎是每家机构都必须思考的生存问题。

对于企业家，这本书教会你如何主动参与并购博弈，实现企业价值跃迁。什么时候应该收购别人壮大自己？什么时候应该接受并购融入更大的产业生态？什么时候应该分拆盘活资产？书中给出的企业生命周期与并购功能动态匹配机制，为这些问题提供了清晰的判断框架。

对于中介机构（券商、律所、会所、咨询），这本书无异于差异化服务方案的设计蓝本。特别是关于如何把握政策窗口期、如何设计交易结构、如何应对审批不确定性等内容，都是从大量实战案例中提炼出来的干货。

对于政策制定者，这本书提出的"从依赖强制退市的行政手段，转向依靠市场化并购的内生出清机制"的核心主张，为完善资本市场基础制度提供了重要的理论支撑和国际经验参照。

知行合一：远见者早已布局

正如书中反复强调的："激活并购，就是激活创新资本的再循环；打通退出，就是点燃下一轮创新的火种。"这句话不仅是写给整个行业的判断，也是韩宇泽和联创资本自身的行动纲领。

近期，联创资本战略投资了天九共享，正是这一理念的具体体现——不追求短期IPO套利，而是在优质企业成长期提前布局，看重的是长期产业协同价值和未来整合空间。这种"提前识别价值、长期陪伴成长"的投资哲学，恰恰印证了书中所倡导的并购思维。

在创新资本亟需"活水循环"的今天，这本书来得正是时候。它不仅讲清了"为什么并购是必选项"，更回答了"怎么做并购"这个实操问题，还帮助读者看清"从哪里来、向何处去"的行业大趋势。

韩宇泽用40年的跨界实战经验，为我们打开了一扇窗。透过这扇窗，我们看到的不仅是并购重组的技术方法，更是中国创投行业下一个十年的发展方向，是中国创新资本生态走向成熟的必由之路——它关乎整个国家创新资本循环的效率，关乎科技自立自强战略的落地成效。

备注：

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com