阶段性收紧IPO，可以刺激股市吗？

IPO一直是市场关注的焦点之一，也是高质量企业面向广大投资者的重要渠道。

然而，也有人认为，一些IPO公司属于鱼目混珠，如果开口广，就会对市场产生吸血作用。

近日，中国证监会连续发布三条公告，宣布阶段性收紧IPO节奏，进一步规范股份减持行为，降低融资保证金比例。

所以，阶段性收紧IPO节奏，能否影响股市走势？

减持和再融资政策会对IPO产生什么影响？

实际筹资同比减少1000多亿

有媒体报道称，部分声音认为新股发行过多，“吸血过多”，进而对市场产生影响，认为暂停IPO可以降低吸血效应，从而维持金融市场的稳定运行。

事实上，今年IPO募集资金明显下降。截至2023年8月29日，东方财富显示，今年242家新上市公司的具体募集资金为3002.46亿元，比去年同期减少了1000多亿元，减少了26.78%。

另外，截至8月29日下午，沪深股市自6月30日起未增加IPO公司。

就消息而言，证监会近日宣布，根据近期的市场情况，将IPO节奏分阶段收紧，促进投融资两端的稳定平衡。

值得一提的是，也许为了降低抽血效应，中国证监会也限制了再融资。例如，对于金融上市公司或其他大市值上市公司的大额再融资，实行预沟通机制，注重融资的必要性和发行机会；引导上市公司合理确定再融资规模，严格遵守融资间隔要求。

限制摘要，信息来源：证监会官网

根据半年数据，今年新上市公司的业绩大部分都有所增长，但也有很多公司跌幅较大。

截至8月29日中午，东方财富显示，今年242家新上市公司包括191家披露中期报告或具体数据的公司。a股有3745家公司披露中期报告或具体数据。

在营业收入方面，今年上半年191家新上市公司的营业收入平均增长率为8.32%，中位数为4.73%。a股公布的3745家企业的营业收入平均增长率为11.68%，中位数为4.31%。即目前的数据来看，虽然今年新上市公司的中位数略高，但平均数据差距较大。

归属于母亲的净利润也是如此，191家公司的平均增长率为5.37%，中位数为4.5%。a股公布的3745家公司的平均增长率为6.58%，中位数为3.88%。

就个股而言，今年191家新上市公司中，20家归母净利润同比下降50%以上。裕太微分别为-640.16%。-U、-201.80%的智信精密，-138.77%的安达科技，-129.57%的通达海，-101.66%的晶合集成，-85.62%的美邦科技，-82.72%的埃科光电，-80.61%的科瑞思，-78.63%的驰诚股权，-72.90%的北方长队，-68.69%的润普食品，-62.06%的和泰机电，-61.84%的中润光学。

在这些标志中，只有科创板上市公司裕太微还没有盈利。U”。

归母净利润下降超过50%的公司摘要，信息来源：东方财富

此外，许多企业属于主板上市公司。需要指出的是，根据中国证监会官网的《首次公开发行股票注册管理办法》，发行人申请首次公开发行股票并上市，应当符合相关板块的定位。其中，主板突出了“市场蓝筹股”的特点，重点支持运营模式完善、运营效益稳定、规模庞大、具有行业代表性的优质企业。

举例来说，海通发展于2023年3月29日上市，其营业收入在2023年上半年为7.36亿元，同比下降20.36%。；其归母净利润为1.34亿元，比去年同期下降54.27%。关于业绩下滑，海通发展在公告中表示，2023年上半年，在全球经济增长开始放缓和地缘政治影响下，干散货运输市场供需基本减弱，市场运价面临下行压力。波罗的海超灵活运价指数（BSI）比上年同期下降61.24%。报告期内，在去年同期业绩较高的前提下，企业干散货运输业务收入同比下降，导致业绩较去年同期有所下降。

假设IPO进程稍晚一些，海通的发展能否满足“经营效益稳定”的需要？

除了披露报告或具体数据的公司外，今年新上市的51家公司中，同花顺显示，27家公司披露了2023年上半年的业绩预测。

其中，金凯生科、国科军工、天承科技等三家企业“踩线”，即可增减。举例来说，金凯生科估计归母净利润为8500万元至10,200万元，较去年同期变化-14.88%至2.15%。

经过这三家公司的规划，9家公司预计归属于母亲的净利润将同比下降。其中4家公司预测跌幅中值超过50%。分别是海科新源、宿迁联盛、德福科技、智翔金泰。其中，只有科技创新板上市公司智翔金泰有尚未盈利的标志“U”。

海科新源估计归母净利润为5400万元至7400万元，下降幅度为76.7%至88.99%；从3500万元到3850万元，宿迁联盛预计归母净利润将下降76.72%到78.84%。；德福科技估计归母净利润为6150万元至7150万元，下降幅度为72.71%至76.52%。

总体而言，目前已有20多家新上市公司在今年中报业绩“腰斩”，部分新上市公司业绩不佳。

在此背景下，一位知名券商高管告诉观察者。com，关于证监会公布阶段性收紧IPO节奏的影响，目前处于亏损或业绩下滑的IPO公司上市可能会更加严格。例如，需要更多关于未来前景的论证。

此外，某知名券商高管告诉观察者。com，阶段性收紧IPO节奏也可能意味着业绩优秀的企业将优先上市，从长远来看应该对股市有利。

减持限制趋严，未来发行市盈率能否下降？

值得一提的是，中国证监会8月27日宣布进一步规范股份减持。一位知名券商高管表示，如果公司破发，控股股东和实际控制人不得通过二级市场减持公司股份。如果企业有减持计划，IPO发行定价可能会更合理，以减少破发。此外，预计由于审批力度的增加，公司在IPO前广泛使用持有的风险将会降低。

除上市公司实际控制人外，中国证监会在公告中表示，如果上市公司披露为无控股股东和实际控制人，最大股东及其实际控制人应与上述要求进行比较。同时，严格控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场情况科学安排减持节奏。

截至2023年8月28日收盘，今年新上市的242家公司中，有83家公司破发，即收盘价低于IPO发行价，比例为34.3%。目前，2022年同期新上市公司的破发率也较高，为41.3%。目前，2020年和2021年同期新上市公司的破发率仅为24.8%和20.28%。

防止破发有两种方法，一是做好公司业绩，市值节节高；二是发行定价更合理，减少“水分”。

就发行市盈率而言，除三家亏损企业外，今年剩下的80家新上市公司均为48.09倍，中位数为38.65倍。

其中，索辰科技于2023年4月18日上市，发行价格为245.56元/股。根据发行后总股本和扣除后归母净利润，相应的市盈率高达368.92倍。当时中证指数有限公司发布的软件和信息技术服务业(行业代码为“I65”)最近一个月的平均静态市盈率只有57.56倍。

截至8月28日收盘，索辰科技后复权收盘价为164.88元/股，较发行价下跌32.86%。与301.79元/股(后复权)的最高价格相比，下跌了45.37%。

发行价格及市盈率摘要，信息来源：索辰科技公告

关于很多企业破发的原因，北京大学经济学院教授吕随启告诉观察者。com，可能是部分股票技术含量不足，业绩支撑不足。高市值透支了未来的增长，估值太高，所以经历了价值回归。

由于股东减持条件与破发挂钩，未来减持规模有望进一步受到限制。而且对违规减持的处罚也有望加大。

截至2023年8月28日，根据东方财富数据初步统计，今年上市公司公布的违法违规处罚中，共有112家上市公司属于“违法交易”，涉及“减持”，涉及68家上市公司。

在过去的一些情况下，与非法减持金额相比，惩罚有点“九根牛一毛”。比如广汇物流控股股东累计违规减持金额2.64亿元，只罚款200万元。

但在8月27日的通知中，中国证监会表示，中国证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董事、监事高减持股份若干规定》，提高规则效力水平，细化相关责任条款，加强对违规减持的打击。

最近出现了3000万元的处罚。

据《中国证券报》报道，中国证监会网站8月28日报道，中国证监会近日对王正育信息公开违法、证券在限定转让期内转让、短期交易等行为进行了立案调查和审理。数据显示，王正育曾担任上市公司董事长、董事、总裁。

其中，在持股5%后的限制转让期内，王正育存在转让行为。2020年4月1日，王正育拥有上市公司总股本的5.10%。事实发生后，王正育一直没有履行报告和披露责任，并继续交易股份。截至2021年12月7日，共售出2563.82万股，总额3.37亿元。

证券出让期限有限，信息来源：证监会官网

中国证券监督管理委员会决定，对王正育限定出让期内的证券行为，责令改正，并给予警告，并处以3000万元罚款。

如果未来违规减持的打击更大，或许实际控制人违规减持的情况会更少。如果需要正常减持，根据证监会近日公布的政策，需要防止破发，实际控制人可以在二级市场减持。

需要指出的是，破发不仅会影响减持，还会影响上市公司的再融资。例如，中国证监会最近宣布，将突出优势和劣势，适度限制上市公司的融资间隔和融资规模，包括破发、破利、经营效益持续亏损、财务投资比例高等。

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