坐拥6500万日活，连续三年亏损超过140亿元，这家大厂在资本续命的途中飞奔。

2021年3月，字节跳动创始人张一鸣在公司九周年庆典上与10万同事分享了一个非常不同的项目。「游戏」——UGC沙盒《Roblox》，说它很有想象力，但是要很有耐心，做很久。

当时该产品的RobloxRoblox刚刚在美股上市，凭借这一点，「元宇宙大厂」市值飙升1000%至453亿美元，仅次于动视暴雪。一夜之间，大多数资本都在讨论元宇宙的未来。而且有几千万日活《Roblox》，除了《我的世界》之外，被认为是最接近元宇宙的商品。随着元宇宙概念的爆发，Roblox的市值在2021年达到了779亿美元(约5668亿人民币)的巅峰。

但是，在过去的一年里，它的市值已经蒸发了超过400亿美元，在过去的一年里，它基本上徘徊在200亿~300亿美元之间。2023年Q2最新公布的财务报告也没有明显的收益，而2.8亿美元的净亏损又一次降低了市场预测，当天股价大幅下跌22%。而且Roblox已经在第六年遭受了损失。公司在2018-2023年6月累计亏损约24亿美元(约173亿人民币)。连年亏损导致公司市值持续萎缩，现在只剩下160多亿美元。

市值变化的Roblox(单位：美元)

不惜一切代价追求成长

与持续增加的高额亏损相反，《Roblox》数据显示出一派繁荣景象。

《Roblox》起源于2004年，2006年首次出现在PC上，到目前为止，它适用于所有平台(包括VR)，而移动版则长期位居SensorTower手游收入榜和下载榜TOP10。

用「游戏」形容《Roblox》不太准确。它更像是一个应用商城或游戏社区。它汇集了一系列风格相似、游戏性和主题多样的游戏，还提供了社交、娱乐和内容创作的功能。客户可以是玩家，也可以是内容创作者(以下简称创作者)。

6550万的日活（DAU）、2.5亿的月活（MAU）、超过5000万款游戏，单款游戏数十亿次浏览量...每一项数据都可以提取出来《Roblox》傲视群雄。比如日活，几乎就是《王者荣耀》《蛋仔派对》《逆水寒》《崩溃：星穹铁路》的用户总数。也许和一些欺负人相比，我们以TapTap为例。这是国内玩家最常用的手机游戏社区之一。在过去的一年里，日常生活从不到500万增长到2000多万，而《Roblox》它的日常生活是它的三倍多。

进入第20年，《Roblox》仍然有许多数据保持增长。根据Q223年的财务报告，其平均每日用户数量同比增长25%；平均每月支付1350万玩家，同比增长19%。；与去年同期相比，客户在社区花费了140亿小时，增长了24%。；预订金额(包括游戏内购、会员订阅等)为7.81亿美元，同比增长22%。

早年《Roblox》用户数量并没有那么惊人。当时无论是名气还是活跃用户，都位于竞争对手的《我的世界》之下(两人都集中在5~24岁)。从0到1000万的日常活动几乎需要14年的时间。

转机是在2020年。受到疫情的影响，许多人被迫从线下转移到线上办公和学习，游戏行业作为一个行业。「宅经济」其中一个重要环节，也迎来了逆势增长。这个时期《Roblox》增加了虚拟音乐会等许多社交功能，Party Place(聚会空间)、在线会议，查看附近的玩家等等。根据GamesIndustry的报道，当时那些在游戏中举办在线活动的厂商经常登上媒体头条，却无法掩盖。《Roblox》的风头：其「年度Bloxy奖」用户与虚拟空间的连接只能通过内容创建社交平台来实现。

Bloxy年度奖项

搭上「宅经济」的快车，《Roblox》数据增长非常迅速，一度被描述为「病毒式压倒性传播」(《我的世界》也吃到了红利，增长却平缓多了)。

从2020年到2023年6月，其MAU数量至少增加了1亿元，每年增加1000万元左右。；从2020年的306亿小时到2022年的493亿小时，客户总游戏时长每年增长近100亿小时。其活跃创作者的规模也日益扩大，2019年为200万 名字，2020年拥有800万 近日，官方表示，目前创作者人数已超过1200万。另外，自公司成立以来，累计浏览量超过10亿的游戏有70款，仅2022年，就有20款游戏达到了这个门槛。

由于自身对技术的高投入和对内容和社会的支持，Roblox使社区的增长受益，但同时也导致了运营成本的大幅增加。

其中，R&D费用、基础设施和信托安全费用、发行平台和支付渠道收取的佣金以及创作者分为四项，从2020年开始飙升。

R&D费用包括员工费用和员工管理费用。近年来，Roblox的员工数量大幅扩大，2020年底达到近千人，2021年又增加了600多人，截至2022年底，全职员工数量达到2128人。该项目占公司总员工的75%，也是每年扩招的主要职位。仅在2022年，员工成本就因扩招而增加了3亿美元。

为满足数亿活跃用户的需求(比如让用户不下载就可以直接开始游戏，一款游戏可以在线顺利运行几百万)，实现手机，PC、在保证信息传输效率和安全的同时，主机与VR等硬件进行多端交流...除强大的技术团队外，还配备了一流的基础设施。

伴随着DAU的快速增长，《Roblox》服务器压力明显。例如，系统聊天过滤器每天需要处理和批准数十亿条聊天信息。在过去的一年里，公司的基础设施、信托和安全成本增加了2亿多美元，其中70%是与技术相关的数据中心成本。

对于分销平台和支付渠道收取的佣金，创作者分为增加的原因，首先要了解《Roblox》社区实施的数字货币Robux。自2009年推出以来，它已经具备了相对完善的支付功能。Robux可以用来支付付费游戏、免费游戏中的付费道具和会员订阅服务，也可以用来支付游戏创作者的报酬(创作者可以自己兑换成法定货币)。

顾客需要通过Google来获得Robux Play、Apple App Store、通过充值换取Xbox等渠道(1美元=100Robux)。《Roblox》随着预订量的增加(平均每天付费用户数量的增加)，这些销售渠道提取的佣金自然会增加。近两年，这笔费用约为5亿美元。

由于预订量的增加，Roblox向创作者发放的收入份额也在增加，每年增长13%以上。在2022年，创作者分成6.24亿美元，占公司总收入的28%。不久前，CEO还表示，2023年创作者分成8亿多美元。

这些都是真正的投资。根据Roblox的财务报告，公司的支出长期大于收入。自2020年以来，每年亏损数亿美元，亏损逐渐增加。显然，DAU增长带来的好处并不能抵消运营成本的增加。

Roblox大概也意识到了这一点，多次通过融资来缓解资金压力。到目前为止，它已经进行了八轮融资，累计超过9亿美元(约67亿人民币)，最近一轮发生在上市前夕，融资金额达到迄今为止最高的5.2亿美元。但是面对严重的亏损和巨大的资金短缺，到底是九牛一毛。再加上消费群体的特殊性(以青少年为主)，短期内很难找到更合适的盈利模式。

上市，便成为最优解。

Roblox于2020年10月被曝与投资银行合作，准备在美股上市，一个月后开始IPO(首次公开募股)。那时它的估值是80亿美元，据报道远低于球队的预期，另有消息称纽交所询价后将其估值降至10亿美元。Roblox在同一年12月宣布将IPO计划推迟到明年。根据路透社的报道，CEO在内部记事本中透露，该公司正在寻找有效的方法来提高估值。

最终，Roblox放弃了IPO，选择以DPO的形式上市(直接公开发行，即股票未经投资银行承销，投资者可以随时交易股票，但企业也要承担股价剧烈波动的风险)。2021年3月，它正式登陆纽交所，第一天收盘价达到69.5美元(此前IPO招股书显示，每股价格为6.34美元)，比45美元的发行价格上涨了54%。；以收盘价计算，其市值已超过450亿美元，如此乐观的市场预测也彻底引爆了元宇宙的概念。

Roblox的股价在2021年一度飙升至历史最高点，成为元宇宙热潮中最大的赢家，没有一个。上市是一个非常成功的计划。

有机会实现财富自由

Roblox之所以受到资本的追捧，是因为它最能满足人类对元宇宙的想法。由于玩家社区的强大创造力，Roblox已经布局了至少16年。

Roblox，2006年，团队推出了免费创作工具。 Studio，为了创作者构建、发布和运营3D游戏。本工具采用Lua编程语言，易于初学者小白学习和执行，也适用于专业人士。短短两年时间，吸引了很多年轻用户，他们生产的大量高质量的内容足以支撑整个社区的活动，所以团队停止了常规的游戏制作。

2013年，Roblox开放分为允许创作者将自己从游戏中获得的Robux兑换成法定货币，同时赋予创作者定价、设计商业模式、投放广告和商业合作的权利。到目前为止，基本上已经形成了一个完善的创作者社区。随着越来越多13~30岁的创作者活跃在这里，创作者逐渐在公司所有费用中占据主导地位。

通过自己制作的游戏，每年有数百万人获得收入（Robux），甚至很多人都实现了财富自由。仅2022年，就有3000名创作者年收入超过1万美元，675名创作者年收入超过10万美元。尽管大多数人一开始只是因为兴趣而加入社区。

根据Quora的创作者计算，如果游戏排名能够进入前100名，创作者每年可以赚到大约40万美元。最受欢迎的创作者的分数特别可观。八年前，他们的年收入是10万美元，但现在他们已经翻了几番，达到了1000多万美元。

以《Adopt Me》例如，这款宠物养成游戏长期以来一直是社区中最受欢迎的游戏TOP10，截至2021年，它拥有6000万MAU，同时在线人数一度超过190万，热度直追Steam头部商品，估计一年赚7000多万美元也就不足为奇了。有意思的是，游戏最早只有两个开发者，他们在2021年成立了Uplift工作室。 年底，Games计划从40人扩招到100人。全队实行网上办公，人员构成非常特殊，一半是网上办公，「Roblox人」，一半是业内资深人士。

专业化的游戏开发和用户生成内容之间的界限从来没有这么模糊——这种现象《Roblox》但是社区比较普遍。

例如，Gamefam创建于2019年，即社区。「第一家」一个由专业开发者组成的团队。在此之前，它已经推出《Bakugan Roblox》系列(浏览量超过15亿个)、《Sonic Speed Simulator》(第一周有7000万用户，同时有27万在线)等热门产品。该团队于去年三月完成了2500万美元的A轮融资，CEO表示将利用这笔资金发展到100多人。

也有一些年轻的创作者通过《Roblox》挣钱，完成高等教育。例如下面两个美国95后：Alex Balfanz和Andrew Bereza。在杜克大学就读的前者，他于2017年发布了一款越狱游戏。《Jailbreak》，截至目前，社区大受欢迎，浏览量已超过64亿。去年毕业于华盛顿大学，他制作了一款矿工主题游戏。《Miner's Heaven》有1.9亿个浏览量。

有些同事推测，两人应该赚几百万美元，父母甚至不需要为他们的大学费用支付一分钱。

据悉，美国的大学费用相当昂贵。2020年，美国本州公立大学的平均学费为2.6万美元(去其他州需要额外费用)，而私立大学的学费在5万美元左右。换句话说，大学四年至少要花10万美元(约70万人民币)。助学贷款的利率也很高。许多美国学生毕业后长期负债累累。记者王冰汝曾提到，当一个朋友和妻子从美国医学院毕业时，他们背负着100万美元的学生贷款。更著名的报道是，奥巴马毕业21年，成为美国总统后才还清贷款。

有些创作者从0到1的研发经验也很有参考意义。

CJ来自美国印第安纳州。 从10岁开始，Oyer就开始接触《Roblox》，2008年设计了第一款游戏，现在发布的一系列游戏浏览量已经达到了几千万，他的收入已经达到了六位数。有了这个收入，他不用再去工作了，甚至还有额外的钱支持一些大学生完成学业。

Coeptus还经历了从玩家到创作者的身份转变。2009年他加入《Roblox》社区，一年后开始构建自己的游戏。《Welcome to Bloxburg》。这本书类似于《模拟人生》，最初设计的玩法，内容都很简单。作为一个没有开发经验的学生，Coeptus主要是在业余时间开发和优化，所以从项目建立到第一个有趣的版本发布需要几年时间。

这款游戏刚发布的时候也没有宣传，渐渐地玩家从50人增加到100人。、200，几个星期内聚集了1000多名玩家，他们在社交媒体上感受到了这一点。「自来水」，带来更多的顾客，如此循环往复，到今天，浏览量已达78亿。《Welcome to Bloxburg》选择付费制度，客户需要支付25Robux(即0.25美元)才能进入游戏，粗略估计游戏至少创造了100万美元的收入。

Coeptus对此感慨万千：「这是《Roblox》非常英俊。尽管社区发布了数百万款游戏，但每个人仍然会发现你的游戏并成为你最大的支持者，并呼吁他人来体验。」

但实际上《Roblox》竞争非常激烈。在一个拥有数千万款游戏的社区(2022年数据)，每天发布1.5万款新游戏，个人作品想要被「看到」绝非易事。

《Roblox》流量和财富都在向前发展「金字塔」顶部集中。

例如，在2022年，890万款游戏中，超过90%的游戏体验总时间在0~1000小时之间，客户总时间超过10万小时的游戏只有8500款，占比不到1%，其中456款游戏总时间超过1000万小时。

浏览量也是如此。去年累计浏览量超过100万次的游戏只有8000多款，其中浏览量超过10亿次的游戏只有20款。头部产品(最受欢迎的游戏TOP10)首先吸引了大多数客户。例如《Adopt Me》《Brookhaven》（RPG）曾经是浏览量第一的游戏，每年的点击量可以达到数十亿甚至上百亿。

2022年，通过「开发者换取」有420万创作者计划获得游戏，99.7%的创作者分为0~1000美元，只有0.07%的创作者获得1万美元以上，其中只有8名创作者分为1000多万美元。难怪很多人嘲笑。《Roblox》开发者的收入中位数为0。

难归难，近年来仍有入局者在这里寻找机会。

这是一个非常重要的原因《Roblox》推广费用相对较低。Mikee前King首席游戏设计师 Allender指出，《Roblox》由于后者过于饱和，引进新玩家的成本比手机平台便宜96%，「像King这样的公司(休闲巨头)在10年前以非常低的价格购买了所有用户。」。这位资深游戏玩家于2021年在英国成立了Talewind网游工作室，专注于英国。《Roblox》游戏研发。

世纪华通则是罕见的现象。《Roblox》获得收获的中国制造商。它至少从三年前开始进军《Roblox》，射击游戏相继推出《Mega Mech》《No Squid in Game》、并开发世界游戏《LiveTopia(闪耀的小镇)《Skytopia》等商品。

其中，《Mega Mech》和《No Squid in Game》各自于2020年、2021年发布，前者浏览量超过7800万，后者浏览量超过600万。表现最好的是《LiveTopia》，2020年4月上线，月活不到5个月超过4000万人，日活最高超过500万人，累计浏览量超过6亿，目前用户总数超过1亿。科幻风的《Skytopia》去年五月上线，目前访问次数超过2500万。

值得注意的是，游戏IP也属于创作者。

无法缓解的变现焦虑

一位好的创作者生态系统，使得拥有数亿用户的Roblox难以获得「拷贝」自信。弯道超越后，它瞄准了YouTube。然而，雄心勃勃的背后是大多数社交平台都会遇到的困难——用户实现。此外，Roblox的情况更加棘手，因为它的大多数客户没有稳定的收入来源。

《Roblox》用户占不同年龄段的比例

Roblox的商业模式比较简单:收入基本上是用户在社区购买虚拟商品(游戏中的道具、服装、宠物等)。).公司在每个交易阶段抽取75%的份额，广告和IP授权的收入也很少；除了社区的建设和维护，还有创作者的费用。

为了保持数据增长，近年来已经投入超过80亿美元(约628亿人民币)。巨大的资金短缺导致公司长期处于严重亏损状态。然而，根据最新的财务报告，公司表示，预计未来发展业务所需的成本(包括基础设施、股票补偿等。)将继续增加，尽管这可能不会带来收入或业务增长。

从长远来看，融资和上市只能暂时缓解资金短缺，最终取决于Roblox自身的盈利能力。近年来，它也试图从各个方向突破。

对外扩张是一直在做的事，而且已经有了明显的效果。过去《Roblox》在过去的一年里，美国和加拿大的用户集中在77%的DAU和34%的收入来自美国和加拿大。与此同时，它还试图覆盖更多的平台。今年8月《Roblox》Meta上线VR平台 Quest(该系列头显累计销售额为2000万)，5天内下载量超过100万次。

广告也是布局的重点，主要分为两类。一个是品牌广告，即以游戏的形式与各种品牌合作推广(或称为「沉浸式广告」）。之前有媒体报道，很多知名品牌都在考虑把预算转移到预算上。《Roblox》等待游戏平台。Vans、Gucci、Ralph Lauren、Chipptle、迈凯伦跑车等品牌都和《Roblox》有过合作。

其中，《Roblox》以滑板为主题的在线游乐园与运动潮牌Vans联合推出。《Vans World》，获得1亿次访问；与奢侈品牌Gucci合作过一个限时虚拟空间《Gucci Garden》之后，永久虚拟空间再次推出。《Gucci Town》，后者访问超过4600万次；联合运动品牌Nike推出虚拟世界《Nikeland》，访问次数达到3450万...

有趣的是，《Roblox》还有一个专门从事品牌推广的游戏开发团队，比如上面提到的Gamefam。这是与世嘉合作的《Sonic Speed Simulator》5个月的页面浏览量超过5亿，被公认为社区最受欢迎的品牌游戏；还与玩具厂商WowWee合作推广新产品，捏饺子。（My Squishy Little Dumplings），关于主题的皮肤和游戏已经在社区发布，一个星期的曝光率很高：3300万用户体验了游戏，220万用户使用了这种皮肤。

另外一个广告面向许多社区创作者。根据报道，官方主要提供banners(横幅)、skyscrapers（竖幅）、rectangles三种方式供创作者选择，每次广告营销时间为24小时，创作者通过竞拍获得游戏投放的机会。

但是必须注意的是，《Roblox》社区用户的增长，包括游戏的人气飙升，很大程度上是靠口碑发醇(玩家在Facebook、通过YouTube等渠道进行分享和传播)。在短时间内培养创作者「付费推广」想法估计是相当困难的。

然而，广告业务的实施并不顺利。有些机构总是需要《Roblox》开展广告调查，社区标准规定「对于13岁以下用户，不得包括内容。」。但去年《Roblox》这项广告禁令被悄悄取消。被相关机构投诉一年后，今年3月更新了广告政策，明确将为13岁以下儿童在游戏中隐藏广告。

除了广告，Roblox还在去年第三季度公布财务报告(业绩不佳)时表示，将考虑在社区中引入Web3功能。这一举动几乎把它送到了舆论的风口浪尖。

长期以来，关于Roblox的争议很多。它多次被家长起诉，出现在头条新闻中。由于创作者版权意识薄弱，经常被其他公司投诉侵权，多次被黑客入侵，导致用户信息泄露...「抽成太狠」还有媒体直言Roblox在受到批评的地方，「剥削」青少年游戏开发者(也有创作者为其辩护，《Roblox》主机托管是免费的，无论您需要满足多少玩家的需求，同一款产品在其它地方可能需要每月50,000美元的托管费用)。

数亿年轻玩家的粉丝曾经是Roblox无敌的盔甲，但现在却成了它的弱点。Roblox上市后，变现的焦虑越来越明显。去年年报强调，如果收入增长不能抵消运营成本的增加，将来很难实现或保持盈利能力。今年年初，CEO表示，由于担心业绩的每月变化会引起更多的短期市场反应，从3月份开始不会报告月度指标。

在疯狂奔向资本的路上，《Roblox》越来越「偏移」“游戏”这个词，将来会不会也离开自己？「初衷」是不是越走越远？

声明 | 本论文不包括商业合作

注意：在本文中，Roblox是指公司，《Roblox》指游戏社区。

本文来自微信微信官方账号“游戏新知识”（ID：youxixinzhi），作者：落日飞车，36氪经授权发布。

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