上半年顺丰盈利能力强劲，多举措降低成本成果显著

8月28日晚，顺丰(002352.SZ）披露2023年半年度报告。上半年，公司营业收入1,244亿元，同比下降4.4%；归母净利润41.8亿元，比去年同期增长66.2%；扣除非归母净利润37.1亿元，同比增长72.5%；件数增长14.6%至58.8亿件。上半年，顺丰快递在保持稳定营收的同时，整体盈利能力表现突出，快递物流业务强劲增长，新业务盈利能力大幅提升。值得注意的是，顺丰二季度单季度净利润达到24.6亿元，同比均有明显增长，利润保持良好趋势。

就分公司业务而言，上半年，顺丰快递和大型分公司的营业收入为900.59亿元，同比增长13.96%。；该部门净利润为41.20亿元，比去年同期增长94.81%。同城分公司营收34.07亿元，同比增长15.95%，实现扭亏增盈。供应链和国际分支机构的收入为302.83亿元。值得注意的是，从第二季度开始，国际货运和代理业务逐月稳定，随着全球经济的逐步复苏，业务不断改善。

消费稳步提升，综合物流优势帮助细分业务规模提升。

根据国家统计局的数据，上半年，全国网上零售额达到71,621亿元，同比增长13.1%。实物商品在线零售额为60,623亿元，增长10.8%，占社会消费品零售总额的26.6%。到2023年，消费增长柔和，网上消费持续活跃，快递物流业规模稳步扩大。随着市场的柔和增长，服务质量竞争趋于激烈，企业竞争延伸到配送时间、送货上门、保价条款、信息安全、物流稳定、综合服务等多个方面。

在这种背景下，顺丰快递聚焦核心堡垒，充分发挥商品创新能力，深入挖掘细分情景需求。据悉，顺丰快递通过直销、外部合作等方式，垂直完善产品矩阵，在各业务板块的目标市场推出高质量的服务，对比中高端市场的要求，对比下沉市场的高性价比服务。

依托综合物流服务水平和差异化竞争优势，顺丰再次验证了公司的业务增长逻辑。上半年，顺丰总件数达到58.8亿票，比去年同期增长14.6%。细分业务规模方面，上半年顺丰快递、经济快递、快递、冷运及药业、同城急送各自实现营业收入560.7亿元、121.3亿元、151.2亿元、53.4亿元、33.4亿元，同比分别增长13.8%、2.7%、15.0%、31.3%、16.2%。

自今年以来，顺丰在更多需求场景中的扩张仍在迅速推进，一系列对外合作凸显了顺丰综合物流布局的优势。5月，顺丰快递与小米集团合作打造小米原料中央仓库，探索“快递入厂”新的物流服务模式；7月，顺丰快递宣布将与LVMH联合推出基于奢侈品业态的可持续供应链体系；8月，顺丰快递供应链华北仓实现智能仓库创新，为全球专业咖啡烘焙和零售商服务。

业内人士指出，由于各行业供应链的复杂性和专业性的提高，顺丰快递在高端制造、电子通信、服装、食品等领域的布局符合其中高端品牌定位。同时，顺丰快递的底盘能力、服务经验、创新思维与各行业对物流服务的可靠性、时效性、服务体验、综合解决方案等需求高度匹配。这样可以帮助企业在未来更多的细分领域探索定制化的服务模式，树立新的服务标杆。

面对电子商务平台，独特的卡位激发增长潜力

顺丰快递凭借独立的第三方定位和直销优势，不断挖掘电商平台情景业务机会。以退货为例，顺丰快递围绕电商退货情况，通过各种时效性，进一步完善电商退货解决方案。 增值服务等，全面打造多元化履约体验，提供自揽收到配送全流程增值服务及权益。上半年顺丰快递行业电商反向退货业务件数同比增长100%以上，电商退货市场份额持续上升。

如何增强用户粘性，成为各大电商平台在流量分化背景下的竞争焦点。这一趋势可以从平台业务数据中一窥电商平台的发展。快手电商业务GMV今年第二季度增长近39%，其中第二季度品牌商品交易总额占30%以上。第二季度维品会穿戴类商品GMV增长超过30%，SVIP活跃用户增长23%。这种类型的用户为其在线销售贡献了44%。

消费者对高质量、高时效物流服务的需求迅速提升，越来越多的电商平台越来越重视稳定的快递配送保障和物流履约时效。特别是视频、快手等新兴平台，随着短视频直播电商的兴起，更加注重快递配送的速度。而且顺丰因为能提供完美的时效保障，并且在消费者中有着显著的品牌口碑，逐渐成为更多平台和商家的选择。七月中旬，抖音电商增加了“顺丰包邮”标记功能，增强了消费者对商品配送的信任。据悉，打标“顺丰包邮”的产品将通过顺丰快递和包邮的方式送达消费者，并在配送过程中提供送货上门服务。

下半年，快递物流持续稳步向好，中高端市场增长潜力释放，顺丰内生增长动能充足。中信证券指出，近期拉动内需、规避风险、拖累经济的政策信号不断加强。从历史复盘来看，中高端快递与宏观经济的关联性更高。在交易疲软复苏的背景下，顺丰快递可持续健康发展的经营基调和加强精益运营的效果不断显现，网络融合实现了提高产能利用率、降低成本的双重目标。

随着国际化的加速，估值修复可以在多重因素共振下进行。

到2023年，顺丰快递将加快国际化进程，同时巩固国内业务优势。顺丰在货运航空网络方面，加密辐射全球货运航线网络，基于鄂州货运枢纽的稀缺资源。自4月份以来，鄂州机场国际航线加快开通。截至目前，鄂州花湖机场已开通从鄂州飞往比利时列日、印度金奈、印度德里、美国洛杉矶、纽约、德国法兰克福、阿联酋阿布扎比等地的国际航线。未来，鄂州货运枢纽将陆续投入运营，有望成为公司推动国际化的利器，使顺丰在全球竞争中获得更高的胜率。

在区域布局方面，顺丰快递稳步扩大优势地理分布，通过复制国内长期积累的经验，顺丰快递在全球扩张方面也进行了差异化竞争。目前，顺丰快递已成为亚洲最大、世界第四大综合物流服务供应商，在快递、快递、同城即时配送、国际业务等四个物流细分领域位居亚洲第一。

顺丰快递以亚洲市场巨大的市场空间为基础，采用战略焦点，深化需求场景。基于东南亚核心，我国改造升级海外快递网络，赋能海外快递业务提升海外本地快递服务质量，聚焦为中高端客户提供优质服务，拥有丰富的网络规划、运营系统、运营管理等经验。

但在品牌知名度方面，顺丰快递符合全球产业链重构趋势，积极参与国际市场竞争，国际地位不断提升。近日，顺丰快递向香港证券交易所提交了IPO申请，旨在打造国际资本运营平台，在多维度上不断提升国际品牌形象。

考虑到下半年消费需求持续稳步改善，国外市场增长潜力释放，快递物流业将继续充分受益。相比之下，在资本市场上，快递物流行业的估值有明显的上升潜力。嘉实基金肖觅表示，对于快递行业来说，竞争格局的显著变化是一个非常积极的结构性变化，变化幅度将远远超过大多数总需求相关领域可能出现的改善幅度，赔率已经很高了。

浙商证券认为，作为快递物流的龙头，顺丰快递有望超出预期，因为时效业务的利润回升，大型快递业务的利润增加，新业务的持续改善节奏。此前，股价超卖带来了足够的安全边际，中长期价值空间广阔，有望在顺周期背景下率先受益。上半年，顺丰盈利修复在多网融合、精准规划资源投入等方面取得了显著成效。随着核心堡垒的加强和全球化战略的推进，顺丰将迎来更高水平的业绩提升机遇。

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