日本经济已经完全摆脱了困境？《繁荣与停滞》作者星岳雄:现在判断还为时过早

失去的20年已经过去，日本经济正迎来新的篇章。

到2023年，日本GDP持续三个季度正增长，CPI持续23个月上升，日本似乎已经走出了通缩的阴影。

随着经济复苏，日本股市也迎来了一波波澜壮阔的牛市，甚至连股神巴菲特都大举购买了日本资产，创下了30多年的新高。

日本经济和股市似乎蓬勃发展，多年的经济停滞和股市暴跌带来的痛苦一扫而空。那么，日本经济真的摆脱了困境吗？日本央行在经济复苏后会停止宽松的货币政策吗？日本经济的长期停滞给中国带来了什么启发？

《繁荣与停滞》一书的作者星岳雄说，日本已经结束了通货紧缩，现在可能正在克服低通货膨胀和经济停滞的问题。然而，判断日本经济是否完全摆脱困境还为时过早。

至于日本未来的货币政策，他认为日本经济最终会摆脱停滞，把通货紧缩放在过去。他更担心，如果日本央行退出超宽松货币政策太晚，可能会导致通货膨胀过高。如果通货膨胀继续上升，日本央行确信通货膨胀率将保持在或超过2%，日本央行将改变政策，最终提高政策利率。

他还指出，人口因素对日本经济增长有重要的不利影响，但生产率下降是长期停滞的更关键因素。日本不应该以老龄化为借口，而应该更加致力于经济改革，提高生产率。中国应该避免日本的错误。

下面是采访记录：

36氪：自2023年以来，日本GDP增速回升，股市创33年新高，通胀创40年新高，这是否意味着日本已经走出通缩？

星岳雄:日本经济确实看起来不错。通过黑田东彦央行行长采取的非常积极的货币政策，日本已经结束了通货紧缩，现在可能正在克服低通货膨胀和经济停滞的问题。现在判断日本经济是否完全摆脱困境还为时过早。通货膨胀过低的问题是否真正解决，取决于劳动力市场工资是否会长期下降。

36氪：目前日本经济复苏的原因是什么？您如何看待日本经济的前景？

星岳雄:在安倍经济学的经济改革下，日本经济确实开始走出通货紧缩和停滞。虽然受疫情影响，但随着日本开始走出疫情困境，今年经济复苏复苏。我认为日本经济最终会摆脱停滞，把通货紧缩放在过去。我更担心，如果日本央行退出超宽松货币政策的时间太晚，可能会导致通货膨胀过高。

36氪:数据显示，日本通货膨胀已经连续几个月高于日本央行2%的通货膨胀率目标。随着通货膨胀的增加，日本央行会停止宽松货币政策，加息吗？

星岳雄:尽管过去11个月CPI目标已经超过2%，但日本央行仍然预测，2024年通胀率将下降到2%以下。如果通货膨胀继续上升，日本央行确信通货膨胀率将保持在或超过2%，日本央行将改变政策，最终提高政策利率。

36氪：在过去的20年里，为了应对经济衰退和通缩，日本政府做了什么，犯了什么错误？

星岳雄:《繁荣与停滞》第14章回答了这个问题。政府经常在不适当的时候停止扩大经济政策(1997年)，过早撤出零利率政策(2000年)，允许银行在没有严重重组的情况下拥有逾期贷款，导致僵尸企业出现问题。

36氪:严重的人口老龄化和低生育率是日本经济长期停滞的关键因素吗？它给中国带来了什么启发？

星岳雄:人口因素对日本经济增长有重要不利影响，但生产率下降是长期停滞的更关键因素。日本不应该以老龄化为借口，而应该更加致力于经济改革，提高生产率。中国应该避免日本的错误。

三十六氪：日本经济长期停滞，对日本人的生活有多大影响？

星岳雄:20世纪90年代末至2000年代初进入就业市场的年轻日本人找不到好工作，失去了积累人力资源的机会。在这个所谓的“冰河时代”里，很多人还在受苦。但总的来说，很多日本人在停滞中并没有受到太大的影响。终身雇佣制度下的中老年员工保住了工作。许多日本人的生活质量没有降低。

36氪：你怎么看待安倍经济学的得与失？

星岳雄:第一支箭(货币扩张)成功地使日本走出了通货紧缩。第二支箭(灵活的经济政策)有利于解决需求短缺问题，但未能建立财政纪律。第三支箭(结构性改革)包括许多领域。虽然在某些领域取得了一些成功(如女性经济学)，但总体进展有限。

三十六氪：日本与美国的贸易矛盾是如何结束的？日本是否失败？

星岳雄：日本没输，美国也没赢。贸易冲突中，没有赢家。双方在矛盾期间都会受到伤害，但是矛盾结束后双方都会受益。对日本和美国而言，他们继续和扩大谈判，并学会解决冲突。日本和美国都在努力改善被称为问题的经济结构。特别是对日本而言，来自美国的外部压力被用来推动对大多数人有益的经济改革。解决世贸组织纠纷的机制也发挥了作用。

36氪：你怎么看《广场协议》对日本经济的影响？

星岳雄：《广场协议》导致日元升值，迅速实现了抑制美元升值过快的目标。所以，卢浮宫协议试图阻止美元进一步下跌(日元升值)。为抵御日元升值，日本央行放宽了货币政策，这在一定程度上刺激了投机泡沫。日本经济开始长期停滞，泡沫破裂。从这个意义上说，问题不是广场协议后的日元升值，而是抵御日元升值带来的货币扩张，从而引发日本经济问题。

36氪：你怎么看巴菲特大举购买日本资产？

星岳雄：如果我们能预期日本企业的生产率增长，那么股票市场肯定还有增长的空间。我想沃伦·巴菲特看到了这一可能性。

繁荣与停滞

作者简介

清华大学CIDEG(工业发展与环境治理研究中心)学术委员会联席主席星岳雄、东京大学经济学研究科主任、教授。曾在斯坦福大学亚太研究中心和加州大学圣迭戈分校工作。主要研究领域为公司金融、银行和货币政策以及日本经济。获得2006年《日经新闻》圆城寺次郎纪念奖、2005年日本经济学会中原奖等奖。

伊藤隆敏，哥伦比亚大学国际与公共事务学院教授，东京政策研究大学兼职教授，曾在明尼苏达大学、一桥大学和东京大学任教，并于2004年担任日本经济学会主席。他还在国际货币基金组织、大藏省(现财务省)和日本首相经济财政政策委员会工作。日本政府授予的紫色印章因其优异的学术成就而受到称赞。

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