上证指数下跌3100点，机构：“政策底”后先震荡徘徊，再真正进入上涨通道。

上证指数跌破3100点。

截至8月21日收盘，上证指数下跌1.24%，报3092.98点；深证指数下跌1.32%；创业板指数下跌1.6%。

“在7月底出台强烈刺激政策的情况下，市场在脉冲上涨后仍走出新低。我认为有几个原因:第一，7月份经济指标不佳，包括信贷等具有先行价值的指标。第二，房地产刺激效果尚未显现。第三，美联储在降息的同时表示偏鹰，人民币走弱。” 建宏时代投资总监赵媛媛指出。

许多观点认为，“政策底部”已经到来，市场底部的巩固和信心的修复虽然仍然需要时间，但显然已经非常接近。

沪指跌破3100点

三大a股指数周一集体收跌，上证指数下跌1.24%，收于3092.98点，整数关口下跌3100点；深证指数下跌1.32%；创业板指数下跌1.60%，创下2020年6月以来的新低。今天市场成交量持续萎缩，不到7000亿元，只有6782亿元，北向资金净卖出64.12亿元。

板块方面，在申万一级行业分类下，31个子板块中有27个板块下跌，只有4个板块收红。

股票全线下跌，非银行金融领跌两市，海德股份(000567)下跌8%以上，华泰证券(601688)、中国太保(601601)、601375中原证券、东方财富(300059)、中信证券(600030)等跌幅超过4%。

机场和航空部门也集体下跌。上海机场(60009)和白云机场(600004)均开盘下跌，收盘下跌超过8%，深圳机场(000089)和厦门机场(600897)均下跌近3%。

环境保护股上涨，申万环保板块上涨1.5%，表现最佳，清研环境(301288)、钱江生化(600796)、国泰环保(301203)、太和水（605081）、生态学(605069)、启示环境(000826)等近10只股票涨停或涨幅超过10%。

路博迈基金认为，周一市场下跌的主要原因是LPR五年期超出预期，政策力度不如市场预期。周一，中国人民银行宣布，一年LPR为3.45%，较上月下降10bp，5年以上LPR为4.2%，与上月持平。

"今日LPR调整有两大超出预期：一是一年期LPR和五年期LPR减幅均低于一年期MLF。；第二，MLF下调后，5年LPR首次没有下调。5年LPR不变，代表着各种信贷业务的利率，如抵押贷款利率，随着预期的下降而成空。一年LPR下调表明，“降息”的重点更多的是短期资金成本的下调。比如公司的短期融资、消费贷款等利率可能会降低，强调刺激内需和消费。”路博迈基金说。

公私股持股处于相对较高水平

尽管股票指数表现不佳，但公私募股权仍处于相对较高水平。

私募股权排网组合大师数据显示，截至8月11日(由于信息公开合规等因素，私募股权净值和业绩计算数据相对滞后)，私募股权指数为79.43%，在上周的基础上下降0.98%，但仍高于年内平均仓位指数。其中满仓(仓位)＞股票私募比例为56.21%，中等(50%)≤仓位≤80%的仓位私募股权比例为31.92%，而低仓位(20%)≤仓位＜50%)和空仓(位置)＜股票私募的比例仅为11.04%和0.84%。

100亿股的私募仓位略有下降，最新的仓位指数为77.90%，在前一周的基础上下降了2.88%，具体来说，49.05%的私募仓位处于满仓状态，39.54%的私募仓位处于中等水平，低仓位和空仓位分别占11.14%和0.27%。

公募方面，根据好买基金研究中心最新的仓位计算报告，8月14日至8月18日当周，公募高仓股基金整体增仓。 当前仓位0.11% 92.12%。其中，普通股票基金的仓位上升 偏股混合型基金0.03%的仓位上升 当前仓位分别为0.14%。 93.29%和 91.97%。总体而言，公募高仓位股票基金整体上与上一个交易周相比，目前公募高仓位股票基金整体处于历史高位。

与此同时，公募基金也掀起了自购浪潮。据该报记者统计，截至8月21日19时30分，共有14家公司发布了自购公告，包括华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、E基金、富国基金、广发基金、南方基金、中欧基金、兴证全球基金、招商基金、鹏华基金、华商基金、工银瑞士瑞信银行基金、国泰基金，拟自购总额达7.3亿元。

此外，中信证券、国泰君安资产管理、招商资产管理三家券商和券商资产管理公司也发布公告称，基于对中国金融市场长期健康稳定发展的信心，近期将使用固有资金投资其基金，总额为3.2亿元。

短短一天，17家头部公募与券商携手掀起“自购”潮。

“政策底部”已经到来

而且从新闻方面来看，政策方面对市场的呵护意义显而易见。

8月18日，中国证监会回答记者关于活跃金融市场的提问，公布了“一揽子”政策组合拳，阐述了投资方、融资方、交易方的政策方向，涉及回购、分红、减持、IPO、为促进资本市场活跃，增强投资者信心，放宽券商资本约束等各个方面。

华福证券首席经济学家燕翔表示，目前市场“政策底部”方向基础明确，国家政策高度重视和持续关注金融市场。

“中央政治局会议定调后，各项政策高密度出台，各大官方媒体不断发声，中央银行超出预期降息；央行发布货币政策执行报告，涉及利率、房地产、汇率等多个关键领域。房地产行业支持政策等稳定的经济政策有望持续增加；证监会回应市场重要关注，进一步降低证券交易费用...所有这些都反映了控制对市场的关怀。可以说，政策的底部已经到来。” 靖奇投资合伙人唐靖表示，从政策传递到市场仍然需要时间。根据历史经验，市场底部通常滞后于政策底部。目前市场正处于底部寻找的过程中。虽然巩固市场底部，修复信心还需要时间，但显然已经很近了。

融智投资基金经理夏风光指出，无论是政策、宏观还是当前指数的整体估值水平，都支持长期底部的结论。7月底的重要会议释放了稳定增长的明确信号，中央政府在统筹规划中对金融市场的关注度非常高。因此，从宏观角度来看，经济复苏的势头有望逐步确立，a股的收益增长率可能会有明显的改善。从历史上看，每当长逻辑和短期情绪偏离时，往往是胜率较高的时候，而目前就属于这种情况。

中欧基金还认为，目前资本市场的估值、情绪和投资者的行为也呈现出更多的底部特征。结合政策逆周期调整后宏观基本面的自发波浪修复，预计中期将继续改善，目前市场具有良好的中长期设备价值。

尚艺投资总经理王峥表示，目前a股整体估值仍处于较低水平，随着国内政策的实施、经济稳定和海外经济预期的复苏，在基本面或预期反弹的支持下，优惠政策的出台将稳步增强投资者的信心。随着市场悲观情绪的逐步修复和金融市场活跃措施的实施，a股有望迎来未来修复机遇和新一轮回报周期，这将对增量政策的不断积累产生实质性影响。

燕翔说，在历史经验中，“政策底部”出现后，股市通常会在底部波动一段时间，然后真正进入上涨通道。在这个过程中，理性乐观的投资者最终会获得不错的利润。

受益于预期变化的行业关注。

目前，在政策底部预期一致的情况下，赵媛媛建议投资者应积极介入库存周期率先上升的中游行业，如先进制造业(电子/半导体、通用机械等)。)，而不是过于担心这几天的下跌，并考虑到一些低库存的上游行业，比如有色。

鸿涵投资总监陈宇认为，短期经济疲软已经体现在股价上。随着政策的逐步有效，我们不应该对自己的位置和未来过于悲观。短期内，我们应该关注复苏相关板块数据的边际变化。一旦情绪得到改善，相关板块就有机会修复和反弹。此外，关注新一轮产业周期的兴起，关注与高质量发展相关的科技股的调整，也是中期布局的机会。

西部利德基金表示，近期价值风格略优于增长，建议结合后续政策环境，持续关注可能得益于预期变化的行业。中长期建议关注产业政策进一步催化、盈利周期见底、交易结构良好的领导者，预计强者会更强。此外，需要从第三季度业绩的角度，自下而上选择细分领域和基本面改善的投资目标。

“行业主线可以分为两部分，节奏可能会改变:一是可以关注稳定增长和积极政策作用下的受益方向；第二，可以关注以科技创新为代表的高增长板块。”夏风光说。

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