证券交易印花税应该降低吗？券商热议:合理性多方面，最有利于修复信心。

证券交易印花税应该降低吗？券商热议:合理性多方面，最有利于修复信心。

凤凰网5小时前

如何激活资本市场的新任务和新要求，证券交易印花税(以下简称“印花税”)能否降低甚至撤销，成为a股“交易端”制度进一步优化的讨论焦点。

本报记者注意到，从8月份开始，不仅仅是一家券商发布了关于印花税的调查报告。其中，德邦证券首席经济学家芦哲在8月16日发布的最新研究报告中明确指出，随着“活跃金融市场”政策的不断推进，印花税的降低是合理的，仍然是交易方政策工具箱中可以及时推出的工具。

“从国际比较来看，美国、日本、德国等。已经取消了印花税。因此，减少甚至取消证券交易印花税也有利于a股参与全球竞争。”中国银河证券宏观经济分析师和团队负责人高明在8月7日的一份报告中说。

一家金融机构的首席经济学家告诉《ThePaper》记者:“从多方声明来看，后续交易端会陆续出台更多的措施。对于活跃的金融市场，监管部门需要统筹考虑一揽子计划。但市场预期范围内的印花税调整等制度需要从上到下继续推进，具体落地时间还有待观察。”

券商认为下调有多方面的合理性

简单来说，证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，是专门针对股票交易的金额征收的。证券交易印花税可以算是监管机构调控市场的一大工具。目前中国股市征收的印花税税率为1‰。

根据德邦证券研究报告的数据，自1990年以来，中国股票交易印花税已经发生了10多次变化，其中上涨2次，下跌7次。

最近一次我国证券交易印花税的调整，还是在15年前。

2008年9月18日，财政部、国家税务总局宣布，从9月19日起，证券(股票)交易印花税的征收方式由现行双边纳税调整为单边纳税，税率为1‰。印花税是中国股市首次单方面征收。

从经纪人的角度来看，对于印花税，机构认为，从财政收入、交易成本、调整方式和国际经验来看，进一步降低印花税是合理的。

在财政收入方面，芦哲指出，自2002年以来的大部分年度，证券交易印花税只占税收收入的1%左右。虽然近三年印花税的比例有所上升，但仍低于2%。因此，适度减少不会对税收产生太大影响。

“从调整方式来看，证券交易印花税的纳税人或税率调整由国务院决定，并报全国人大常委会备案。这意味着在NPC的授权下，国务院可以及时调整证券交易印花税率，在一定程度上保证了证券交易印花税率调整的灵活性。”芦哲进一步指出。

高明还注意到了印花税占税收比例的数据。他指出，2021年，证券交易印花税为1800亿元，仅占财政税收总额的1.1%。印花税调整权限已从全国人大发布到国务院。相比之下，国务院对印花税调整的灵活性更高，可以根据宏观经济形势进行更快的调整。

在交易成本方面，芦哲表示，近年来证券交易印花税的规模约占IPO规模的一半。上半年，证券交易印花税约占IPO的55.22%，达到1108亿元。

“在今年的股票博弈环境下，这显然是一个不可忽视的市场资本流出。因此，降低印花税将边际改善资本环境，也有利于降低投资成本，促进活跃交易。”芦哲说。

从国际角度来看，高明表示，从国际比较来看，美国、日本和德国已经取消了印花税。证券交易成本的降低对企业和投资者都有刺激作用，也有利于股市参与全球竞争。

总而言之，印花税调降可以提升金融市场，短期内提高股市的热情和信心。”高明说。

根据招商局证券8月15日的研究报告，世界上许多国家(地区)都征收了证券交易税，但最终都倾向于取消税种。例如，1966年，美国停止征收证券交易印花税，1991年德国停止征收该税，随后几个国家相继停止征收该税。

“事实上，调整印花税率将更多地反映政策对保护金融市场、促进市场活动的决心和信心，其实效果的重要性是其次。与之前出台的政策相比，印花税率的下调可能会对投资者的信心产生更强的修复作用。”芦哲说。

芦哲进一步指出，与“交易端改革措施”相比较。T 在交易改革方面，调整印花税的可执行性更强。“T “0”是一个复杂的系统工程，涉及到底层金融市场的基本体系，虽然有试点的可能性，但是很难在短时间内全面启动。

“所以，相比之下，随着市场对减少证券交易印花税的呼声越来越高，减少证券交易印花税或比‘T 0'更早推出交易改革。”芦哲判断。

近四次下调对a股的提升效果立竿见影。

从历史经验来看，印花税的下调在一定程度上刺激了a股市场的活跃度。特别是2000年后的近四次调整，可以说市场推广的效果是立竿见影的。

2000年后，我国印花税进行了四次调整，主要包括税率和征收方式。具体来说，税率将在2001年11月6日下调4次。‰至2‰；2005年1月23日下调税率‰至1‰；2008年4月24日下调税率‰至1‰；并于2008年9月将印花税从双边征缴改为单边征缴。

2008年9月19日，中国股市首次单方面征收印花税，上证综指上涨9.45%，2008年9月20日上证综指上涨7.77%，调整后5个交易日上涨20.99%。

同样在2008年，4月24日股市同样迅速反应，当天上证指数大幅上涨9.29%。调整后5个交易日涨幅接近15%，为14.72%。

在营业额和换手率方面，2000年至今的四次印花税率下调也明显提升了市场活动，尤其是2001年和2008年的两次下调。

数据显示，2001年11月16日、2008年4月24日、2008年9月19日三次下调后，市场5日日均成交额较前5日上升79.37%。、116.46%、129.49%；日均成交额下调后5天，各自上涨79.37%、116.46%、129.49%；与前5天相比，日均换手率更高，各自上涨70.33%、92.44%、104.72%。

如果将统计周期转移到1991年，华创证券的数据显示，从印花税后市表现下降来看，7次下调导致3次牛市，即1991年10月至1992年5月的牛市、1999年6月的牛市、2008年10月至2009年8月的牛市，4次市场走势保持了前期的下跌结构。

然而，芦哲强调，从长远来看，降低印花税率的情绪改善效果有限。结合时代背景，降低印花税只是一种帮助，重点是政策支持资本市场发展的背景。

“2000年后，市场对税率下调做出了快速直接的反应。短期内(一般为1-2周)政策对提振市场信心有刺激作用，但中长期实效性不显著。”东吴国际研究报告称。

具体到对证券行业的影响，华创证券指出，由于证券指数是在2005年1月编制的，分析了2005年1月以后四次印花税调整对证券行业的影响。在四次调整中，一次上涨，两次下调，一次征收方式调整(因为只对卖方单侧征收税款，可以认为是对证券交易印花税的下调)。

“在三次下调中，只有2008年9月的调整导致证券指数大幅上涨。2005年1月下调，证券指数变化不明显。2008年4月，虽然证券指数短期内大幅上涨，但随后股市下跌。”华创证券进一步指出。

根据东吴国际研究报告，中国股票交易印花税的调整主要涵盖两个层面:税率和征收方式。调整的主要政策目标是保持证券市场的宏观稳定。

“一般来说，当市场出现暴涨迹象时，监管部门会适度提高印花税率，抑制短期过度投机和市场过热；相反，为了促进市场交易活动，降低印花税率和交易成本。”东吴国际表示。

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