或者“茅台人”多花钱？

以“茅台”为代表的传统消费制造业，现金流稳定充足，投资意愿强烈，成为最值得关注的LP人群。随着人民币市场的不断变化，“茅台”的投资策略更加多元化，但投资领域更加专注，在一级市场频繁低调布局。

 

工业资本总量大，投资相对活跃，成为市场上重要的资金供应商。根据FOFWEEKLY的统计，产业 在当前基金背后，政策成为LP的主流组成部分。

总的来说，在基金背后的资金结构中，政府引导基金是关键，一定比例的市场化资金是关键。但与金融企业特别是保险投资谨慎、决策时间长等特点相比，产业资本投资需求明确，资金充足灵活，决策周期相对较短，现金流充足，整体符合GP需求，成为当前市场上最重要的社会资金来源。资料显示：近7年来，产业资本平均出资频率保持在35%左右，规模保持在30%左右。

具体来说，产业资本一般有两种主要的投资形式。一方面，公司或其子公司直接向基金投资LP；另一方面，公司投资开设产业母基金，以多种策略布局一级市场。在过去的两年里，后者变得越来越普遍。

近日，又有两只产业母基金落地，总规模超过百亿。

超过百亿产业母基金落地

据天眼查公开资料显示，8月2日，茅台招华(贵州)产业发展基金、茅台金石(贵州)产业发展基金完成注册，注册资本均为55.1亿元，其背后大股东为茅台。

值得注意的是，一个多月前，贵州省结构调整国有资产二号私募股权投资基金刚刚成立，规模超过14亿元。基金背后的主要LP也是贵州茅台。

最近茅台动作频繁，这次新参加的两个产业基金策略多样化，但是投资方向和运作模式非常统一。

据茅台此前发布的公告显示，在这两只基金中，茅台的首付规模均为20亿元。两只基金均采用Co-GP 的方式，茅台控股子公司茅台(贵州)私募基金管理有限公司同时担任两只基金的普通合伙人和执行事务的合伙人。

两只基金的主要投资模式与领域是一致的:都是私募股权或风险投资基金的股份，直接股权投资等符合法律法规的投资模式。投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端设备、大消费等领域的投资机会。

换言之，总规模超过110亿元的产业母基金已经落地，基金最大的投资者是白酒行业的“奢侈品”——茅台。

茅台表示:公司此次投资设立产业发展基金，旨在借助专业投资机构的优势，提高资金回报，为全体股东创造财富。

根据FOFWEEKLY的观察，贵州省贵安新区两只基金注册地均为贵安新区。

国内三件套保值白酒不仅成为生活中常见的必需品，而且加强了股权投资行业的布局，不断占据各大新闻头条。

VC/PE是茅台的最佳金主。

现在市场上水上LP的资金越来越难筹集，水下LP越来越难找。

一般来说，政策LP信息是透明的，而工业LP和金融LP相对较低。然而，工业资本是市场上不可或缺的重要投资者，投资多年来一直处于活跃状态。

FOFWEEKLY发布的《CVC影响力报告》指出，2014-2022年期间，我国产业资本平均出资事件占比保持在35%左右，规模占比保持在30%左右，成为我国私募股权一级市场的重要组成部分。

与拥有大量资金的政府引导基金相比，产业资本的资金充足灵活，决策周期相对较短。虽然每笔投资规模一般不会太高，但需求与GP一致，是GP关注的资金类型。

根据FOFWEEKLY的观察，传统消费行业，处于稳定期的企业更喜欢做LP。

以央视广告为例，葵花药业、爱玛电动车、纳爱斯集团、拉芳集团、广药集团...当然，著名的白酒企业就更不用说了。

根据中国基金报此前的统计，2023年春晚前十分钟，19个品牌的广告中，有8个白酒品牌，包括五粮液、古井贡、洋河、舍得、金九、汾酒、习酒、茅台。值得注意的是，五粮液、茅台等品牌不仅是央视的广告主，也早已进入私募行业。成为VC/PE的金主。

2023年1月5日，江苏今世缘酒业股份有限公司发布公告:拟投资1.5亿元参与南京华泰金斯瑞生物医药创业投资合伙企业(有限合伙)，借助专业投资机构拓宽公司投资渠道，获取财务收益。一月七日，浙江古越龙山绍兴酒业有限公司发布公告，出资参加古越龙山绍兴酒业发展基金。两只基金已经正式落地，前者主要投资于医疗卫生、生命科技等领域；后者主要投资黄酒行业的上下游和衍生周边，以及其他与大消费相关的项目。

另外，洋河、迎驾、泸州老窖等知名白酒商也频繁出资，成为GP背后的重要金主。

就投资领域而言，酒类企业普遍关注医疗卫生、半导体等战略性新兴产业，另一个重点是与自身主业相关的消费项目。

事实上，传统消费背后的共性是有的。可观的现金流，有关企业对投资有明确的需求。

CVC影响力报告指出，在行业稳定期，白酒企业普遍增加了财务管理计划。

一方面，稳定的现金流给白酒企业带来了财务需求。另一方面，自身主营业务和上下游可扩展性下降，需要通过投资来寻找新的增长点。。做LP是白酒企业的最佳选择。

白酒在投资私募股权基金时表现出稳定的特点。除了直接参与投资基金，它还经常与专业机构合作设立母基金。一方面可以增加触角，快速到达一个或多个行业领域，实现行业雷达的功效。其次，FOF配备更加多样化，风险分散，可以实现稳定的收益目标。

今年以来，茅台频繁出手。作为一家国有企业，除了通过充足的自筹资金投资来提高资金回报率，创造财富外，它还通过建立产业基金来聚焦中国全力支持的战略性新兴产业，这也体现了国有企业的价值使命和责任。

据FOFWEEKLY不完全统计，茅台已经通过股权投资覆盖了信息技术、科研、批发零售等多个行业。目前茅台集团控股公司近300家，间接持股公司多达1000家。与此同时，茅台集团已经形成了一种独特的产业布局模式，在主营业务之外获得了许多IPO公司。

现在茅台在一级市场的规划越来越多样化，除了公司直接投资外，还构成了LP。、GP同时进行的发展格局，这也是目前CVC热衷于完善的布局方式，其中双GP的方式也越来越普遍。

结语

行业资本在市场上的决策方式和需求更加灵活、快速，与GP需求相匹配，活跃比例持续保持较高水平。特别是以“茅台”为代表的传统消费、制造业，拥有稳定、充足的现金流和强烈的投资意愿，成为最值得关注的LP人群。

伴随着人民币市场的不断变化，茅台人的投资策略也更加多样化，但是在一级市场，投资领域却更加集中。频繁低调的布局。筹集社会化资金的关键在于如何找到和理解这部分资金的需求，并吸引其对GP的兴趣。

本文来自微信微信官方账号“FOFWEEKLY”（ID:FOF_weekly），作者：FOFWEEKLY，36氪经授权发布。

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