上交所发文 再融资的重点有哪些变化？

近日，上海证券交易所向业界发布了最新一期《发行上市审计动态》，重点回答了上市公司再融资募集项目的披露和审查要求。

文件主要关注的是:公司再次募集的项目产品与之前相似或重复，之前募集的项目进度缓慢或延迟，募集资金的使用比例较低。

再融资市场的繁荣与失败

再融资对a股的作用不容小觑。合理的再融资有利于企业在市场上保持竞争力，筹集资金可以用来扩大业务，投资新项目，购买资产，进行研发。据Choice统计，截至8月4日，a股2023年融资总额为6866.08亿元，其中再融资规模为4320.09亿元，IPO首发融资规模为2545.09亿元。

从行业来看，银行和公共事业的一级电气设备是再融资市场的“大受益者”，三个行业的融资规模都在500亿元以上。邮储银行募集资金最多，募集资金450亿元。其次是长江电力和中国东航，募集资金分别为321.94亿元和150亿元。

发行热火朝天，流产项目不在少数。今年，共有25家上市公司处于“停止”和“撤销”的再融资审核状态。

在实践中，募集投资项目的重要性一度成为监管部门咨询的焦点。以8月3日被停止审批再融资的甘景园林为例，上海证券交易所在审查询证函中列举了实际问题，涉及“募集投资项目的重要性”和“前期募集项目”。

资料来源：上交所

细化信披规则 重视融资的必要性和合理性

上市公司频繁变更募集资金项目，募集资金使用进度缓慢，项目延期，效益低于预期，实际投资与募集资金项目不一致。海通证券投资银行部执行董事王永杰在接受采访时分析，上海证券交易所基于上述背景加强了披露和审查要求。

在文件中，上海证券交易所特别关注再融资项目之间的联系，提出四个方面的详细要求值得关注。一是表明募集项目与以往募集项目和公司现有业务的联系和差异，上海证券交易所关注项目建设的必要性和紧迫性，防止重复建设；二是表明以往募集资金变更投资、使用进度缓慢、募集项目延期的原因和合理性，上海证券交易所特别关注以往项目的资金使用。

第三，对于两个筹资项目相同的，相关筹资项目的资金来源应根据申请前期融资时的披露情况，充分说明需要再次申请筹资投资前期筹资项目的原因；第四，需要充分说明筹资项目产能规划的合理性，结合行业竞争格局、市场潜力、下游需求变化、在手订单、客户开发、可比公司产能扩张。

过去的重点是基本事项，而不是项目之间的比较。王永杰认为，过去对再融资的审计主要集中在以下几个方面:1、根据法律法规的问题，募集投资项目的审批或备案、环评、资质许可等审核；2、用地问题；3、补充营运资金的重要性、合理性；、效益测算；5、增加产能消化；6、前一次募集资金使用情况；7、筹资项目实施的风险等。

“事实上，监管部门希望上市公司珍惜融资机会。融资后，他们可以根据投资计划认真履行承诺，对市场和投资者负责。社会资金可以更合理地配置，避免过度生产的浪费。”

新的控制趋势也对保荐机构和其他中介机构提出了新的进一步要求。王永杰直言，今后将更加重视募集项目与之前募集项目的联系。虽然工作会增加，但可以进一步促进资本市场的健康发展。(林玉莲)

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