上半年预亏4800万元，金种子酒毛利垫底，何秀侠仍未解决盈利难题

近日，阜阳市自行规划局发布关于安徽金种子酒业有限公司“罐装中心节水改造项目”未按规划建设的公告。违法建设的原因是建筑尺寸没有按照规定的标准，超过了合理的偏差。

背靠华润的金种子酒一举一动都引起了很多关注。违法建筑的宣传也提醒了金种子酒。背靠中央企业华润，要严格遵守相关规定，维护公司和股东的积极形象。

从表现来看，在徽酒的“四朵金花”中，只有金种子酒仍然面临盈利问题。与古井贡酒的快速发展相比，金种子酒真的“高调”不起来。上半年，金种子酒估计净利润损失3200万元至4800万元，华润高层也未能让其止损。

同样值得注意的是，金种子酒最近宣布聘请刘辅邈担任公司副总经理，并接任杜宜平，杜宜平此前因“桃色丑闻”辞职。作为一名在华润工作了20多年的“老兵”，刘辅邈的任命意味着华润对金种子酒的控制进一步加强。

01 金种子酒陷入盈利困境，毛利率“垫底”，净利润五年三负。

根据业绩预测，虽然金种子酒仍在亏损，但亏损已经明显收窄。

根据公告，金种子酒估计上半年净利润损失3200万元至4800万元；扣除非经常性损益事项后，估计归属于上市公司股东的净利润损失为3700万元至5300万元，较去年同期损失5508.02万元有所收窄。

 

据今年第一季度亏损4116万元计算，第二季度金种子酒业绩亏损700万至900万，可能会扭亏为盈。但是，虽然第二季度净利润有所提高，但上半年金种子酒的利润仍然为负。

回顾历年的财务报告，金种子酒的净利润损失已经成为家常便饭。数据显示，在过去的五年里，金种子酒已经亏损了三年。自2021年以来，其净利润似乎像滑梯一样下降，损失幅度逐渐扩大。

来自东方财富

对于亏损原因，金种子酒在财务报告中多次提到与产品结构、毛利率等问题有关，并给出了“报告期内，公司中高端新产品仍在推广培训中，低端商品销售占比相对较大，利润率相对较低”的解释。

而且事实上，金种子酒一直没有脱离“低端”的标签。

根据2022年度报告，普通白酒的营业收入为3.85亿元，同比下降2.67%，营业收入占公司白酒行业收入的56.2%。相比之下，公司中高档白酒的营业收入约为3亿元，同比下降12.5%，收入占43.8%。

 

比较高的低端白酒大大降低了金种子酒的利润率。2020年至2022年，金种子酒行业部分毛利率分别为42.02%。、42.05%、38.81%，远低于白酒行业水平。

另外，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒三家徽酒上市公司2022年毛利分别高达77.17%、74.16%、68.02%。

另外，2022年金种子酒销售毛利率仅为26.45%，在a股上市的20家白酒公司中排名垫底，与同业公司相比，2022年金种子酒销售毛利率仅为26.45%。

02 背靠华润也很难摆脱“低端”标签

在2022年业绩简报会上，有投资者问:“如何改变白酒行业黄金种子酒毛利率垫底的局面？”黄金种子酒总经理何秀侠表示，香香系列产品是公司最关键的品牌战略，如果香香培育成功，公司的产品结构就会发生根本性的变化。

据报道，香香系列产品是金种子酒品牌更新和高端战略布局的主角。升级后，该系列产品简称由“香”改为“香”，升级后的香7/9/15/20覆盖单瓶价格带188元至888元。

事实上，面对商品的低端沉淀，金种子酒也一直在努力改变，但是看起来效果并不好。

早在2020年，金种子酒就启动了中高端突破战略，推出了“醉三秋1507”和“香香系列”产品，打算将金种子香香培养成第一款聚焦第二高端酒的战略产品。在公司“十四五”末实现销售50亿元的计划中，香香新品类也将作为核心单品，帮助公司在中高端品牌突破战中走得更远。

同时，华润系的进入也给金种子酒的发展带来了新的机遇。2022年6月，华润战投转让金种子集团49%股份，成为金种子集团第二大股东。

到目前为止，华润多位高管已经进驻金种子酒管理层，并实施了组织重塑、品牌重塑、渠道改造等措施，试图借助“啤酒” “白色渠道赋能”战略，赋能金种子酒渠道网络和市场竞争力。

当时业界有观点认为，华润系有望扭转金种子酒的利润损失，并对其推动品牌化、加速变革产生积极影响。

事实证明，华润的加持确实让金融市场更加关注黄金种子酒。据统计，今年第一季度，黄金种子酒有40家持股机构，去年同期只有6家。此外，曾经高达33元/股的股票也充分说明了华润给黄金种子酒投资者带来的自信加持。

但是，这些好处也只能给金种子酒短期内在资本市场的炒作空间，不足以掩盖其盈利能力的不足。

就财务报告而言，金种子酒早已启动的中高档突破战略效果一般。2021年，金种子酒中高档酒收入同比下降32.34%至3.43亿元；2022年，中高档酒收入连续下降至3亿元，同比下降12.50%。

至于金种子酒的品牌化，中国白酒行业分析师蔡学飞直言，与其他快速消费品不同，品牌和产品消费在白酒行业需要长期培育。很难说金种子酒的中高端品牌能否在短时间内占据更多的市场份额。白酒低端化的扭转不是一蹴而就的，而是需要不断的沉淀和积累。

03 第二季度业绩有望扭亏为盈，华润系高管进驻挽颓势？

值得注意的是，华润系除了在商品销售中赋能黄金种子酒之外，还为黄金种子酒带来了高层的“大换血”。华润雪花系大量高管“空降”黄金种子酒，人事调整仍在继续。

公开资料显示，自去年7月以来，金种子酒陆续发布了一系列人事调整——前总经理张向阳离职，刘锡金财务总监的职务也被免除。同时，何秀侠被聘为新总经理，金昊为财务总监，何武勇为公司副总经理。新任命的三名老将都是华润系的老将，在华润雪花啤酒工作了十几年。

今年2月，金种子酒发布公告称，由于工作调整，董事长贾光明不再担任公司第七届董事会董事、董事长、董事会专业委员会的相应职务，也不再担任公司其他任何职务。

在任期不到三个月的时间里，贾光明就匆匆离开了。贾光明在任期间，虽然也带领金种子酒进行了一系列改革，但企业盈利能力的提升非常有限，所以业内也有声音认为贾光明管理不好。

不仅如此，还有人直言金种子酒内部管理混乱。2022年8月，金种子副总经理杜宜平提交书面辞职报告。据中国网财经报道，杜宜平被怀疑辞职与“桃色丑闻”有关。据了解，杜宜平在离职前被举报“婚后与下属公开居住，涉嫌合作赚钱”，并有相应的视频流出。

今年4月，金种子酒选举谢金明担任公司董事，并宣布公司法人变更为何秀侠；7月17日，金种子酒董事会聘请刘辅邈担任公司副总经理。公开资料显示，刘辅邈在华润雪花相关单位有22年的工作经验，曾在华润雪花安徽多家分公司担任重要职务。

新消费者财研社注意到，金种子酒还制定了严格的薪酬管理和绩效评价方法，以优化内部管理体系，提高绩效。

今年4月，金种子酒发布经理绩效考核方法，总经理全面承担公司年度和任期业绩考核指标，权重占100%。其他经理成员按照定量和定性的结合，以定量为导向，部分承担公司年度和任期业绩考核指标，权重占50%。；个人评估工作指标是根据个人职责和分工的不同多样化设定的，权重占50%。

评估方面，公司董事会根据年度经营目标确定绩效指标值，在年度董事会召开后，统一对经理进行评估。标准分数均为100分，根据评估分数进行评估，其中A或A 级别不超过30%、B级不低于50%、C/D级不低于20%。在这些企业中，年度经营效益超过100分，经理层成员可不评估C/D级别，评估结果应按年度绩效奖金发放。

不难看出，金种子酒希望通过绩效考核，将员工与公司业绩紧密联系起来，引导员工各尽其责，有条不紊地促进公司的稳定运营，促进收入，改善损失。

最新表现显示，今年第二季度金种子酒利润损失有所收窄，甚至有望扭亏为盈。可见，华润高管的管理技巧已经让金种子酒活了下来。然而，华润对金种子酒的赋能能持续多久？能否打破金种子酒的低端问题？未来的发展还是值得关注的。

本文来自微信微信官方账号“新消费财研社”（ID:XF-caiyanshe），作者：新消费财研社，36氪经授权发布。

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