满帮发布亮眼财报！背后是6万亿公路物流数字化转型样本观察
来源丨懂财帝（ID：znfinance）
作者丨懂财帝
点击阅读原文
中国公路货运用真实的一线数据，描绘出全球疫情阴影笼罩之下中国经济的韧性与稳健。
据公开数据，今年6月，CTSI（中国运输生产指数）货运指数为200.5点，同比增长8.2%，较2019年6月增长13.7%。
“数字货运第一股”满帮集团与实体经济共振，其价值曲线持续上扬，并迎来了业绩的翻倍增长。
8月10日美股盘前，满帮集团发布了上市以来的首份财报。财报数据显示，2021H1，满帮实现营收19.86亿元，同比增长99.49%，Non-GAAP净利润约为2.125亿元，盈利能力强劲。
而同时期，在资本市场一侧，满帮集团更是以亮眼的业绩与稳健的商业基本盘，消解了投资者的各种忧虑与质疑。
过去半个月内，满帮集团美股股价触底后急速反弹。截至8月12日收盘，与最低点相比，其股价飙升了57.36%。
据此来看，显然，满帮集团正凭借着非线性增长的商业模式，展露出其高成长的价值特性。
1
公路物流数字化“最优解”
十年科技浪潮激荡，尽管移动互联网早已席卷全中国，但公路货运行业，及其细分的整车货运物流赛道仍处于草莽时代。
一位行业资深人士曾在接受媒体采访时提到，“我们面对的用户群体完全没有被互联网化，更不要说移动互联网化。”
华创证券也在近期发布的研报中写道，整车货运供需两端分散程度高，导致托运人难以匹配到合适的司机、服务质量低，承运人则面临价格压低、效率难以提升等痛点。
事实确实如此。工信部2019年公布的官方数据显示，在托运人端，中国有3000多万家中小企业。而对于它们来说，无论是整车还是零担，货物运输都是绝对的刚需。
在运力端，据满帮集团招股书中引用CIC报告数据，2020年中国约有810万家货运公司，每家平均拥有4辆卡车。但实际上，中国约80%的承运人是只有一辆卡车的个体司机。
对此，红杉中国合伙人郭山汕回忆起在成都考察时的情景，“货车司机一大早就在信息大厅的小黑板上寻找货源信息，平均3–5天得到线索，之后再开着空车去装货，一来一回空载几十甚至上百公里。”
除此之外，华创证券还认为，由于没有交易记录证明与合同，托运人与卡车司机均处于相互不信任的状态，二者之间很容易出现法律纠纷，双方合法利益也很难得到保护。
虽然行业痛点突出，但伴随着中国经济的高速增长，我国公路物流市场规模仍急剧扩张。灼识咨询发布的研报显示，中国已拥有全球最大的公路运输市场，2020年市场总规模达到6万亿元，而其中，数字货运平台的GTV仅占整个公路运输市场的4%。
潜在的数字化转型空间与增长机遇如同一块“金矿”，持续吸引着中国创业者们前赴后继地涌入赛道，它们争相探索公路货运物流解决方案。
懂财帝查阅资料归纳总结认为，目前，网络货运平台共有三类主要玩家。一类是综合服务型公司，如传化智联，其在线下拥有物流园区，主要通过电子信息系统撮合交易。另外，园区内还会配备抽检中心、仓储中心、零担快运中心、汽修汽配中心和加油站等基础设施。
第二类是专业运输型玩家，如福佑卡车，其采用轻重结合的模式，既建设互联网货运信息平台，但同时也自建车队开展运输服务。
综合来看，以上两种模式优势突出，即线下服务能力强，但其商业模式以重资产为主，相对来说科技能力稍有欠缺。
而第三类平台型公司，如满帮集团，其线下服务能力并不是最突出的，但这一模式的优势在于能依靠领先科技能力塑造互联网货运平台，这实际上直接解决了货运行业信息不对称、交易双方不信任的痛点问题。
公开数据显示，2021H1，满帮集团研发费用为2.931亿元，同比增长64.11%。从2019年至今，其研发总投入达到11.032亿元。
持续的高研发投入下，满帮建立了一个数字化、标准化和智能化的平台，其能够高效连接货主和卡车司机，减少信息差。
反映在运力端，据华创证券的调查，有63%的司机发现使用满帮数字货运平台后月订单收入有所增加，且平台可以规划时间与路线，从而提升运输效率。
因此，2020年，满帮集团产生的GTV占了全国数字货运平台GTV总量的64%，是中国领先的数字货运平台，其服务了中国约20%的中重型载货卡车司机。
2
Q2营收翻倍生长
详细拆解财报，2021Q2，满帮平台成交GTV为740亿元，同比增长57.8%，履约订单数为3600万单，同比大增87.9%。
报告期内，满帮总营收为11.19亿元，同比增长100.89%，环比增长29.04%，毛利润为4.92亿元，同比大增175.2%，毛利率为44%，同比提升近12个百分点，Non-GAAP净利润约为9950万元。
在此，或许有读者会发现，报表中满帮集团二季度“Net loss”（净亏损）为19.58亿元，为何Net loss与Non-GAAP两个数据之间会存在如此大的差异？
多位资深财务人士表示，其原因在于指标涵盖的统计口径不同，按照通用会计准则，“Net loss”会把所有的企业支出相继统计进财务报表，但Non-GAAP会剔除股权激励、无形资产摊销等一次性或短期费用。一般来说美股上市公司两个数据都会披露，但券商分析师们会更看重Non-GAAP数据的价值，因为其更能反映出企业真实的经营水平。
资本市场是一面反映投资人情绪最真实的镜子。财报披露当日，满帮集团股价开盘即上涨5.89%。
寻找企业长期增长的动力。满帮集团董事长兼CEO张晖认为，“依靠科技提供高质量服务与解决用户痛点的能力，是公司发展的基石。”
财报数据显示，报告期内，基于高效率、高质量的货运物流解决方案，满帮平台发货货主平均月活达153万，同比增长40.3%。同时期，承运端货车司机整体规模也持续增长。
受益于持续扩张的网络效应，二季度，满帮核心业务板块货运匹配服务实现营收9.38亿元，同比大增109.8%。具体来看，无车承运服务（满运宝）营收为6.01亿元，同比增长88.6%，货运信息发布营收为1.75亿元，同比增长37%，交易佣金服务营收为1.61亿元。
除此之外，满帮集团基于客户信贷金融等多元需求，还向产业链上下游延伸，并开辟了增值服务业务。二季度，满帮增值业务营收为1.81亿元，同比增长64.8%。截至2021年6月，约有267万名用户在满帮平台使用了至少一项增值服务。
另外，值得注意的是，政府税费返还与相关补贴在满帮集团Non-GAAP净利润中占据一定的份额，这是针对无车承运人企业，为平衡轻资产平台税负的举措。对此，有部分行业人士错误地认为满帮集团依靠税收补贴才能实现盈利。
实际上，从长期确定性来看，政府税收补贴必然会逐步缩减，但满帮集团仍将能依靠领先的科技能力与解决方案继续实现盈利。
因为宏观上，公路货运是刚需，其市场规模会随着国家经济扩张而膨胀。而满帮集团建立的信息撮合交易平台已经拥有一定的先发优势与护城河壁垒，在高效率、低时间成本的优质服务下，货主会员的12个月留存率已达到了85%以上。
毫无疑问，托运人与承运人双方的信任与高粘性将成为满帮集团最大的确定性。
另外，未来，随着平台边际效应递减，满帮集团的管理费用等内部成本也将递减。据此参考国内互联网公司的发展模式，满帮集团的商业模式或将是一种非线性的增长路径。
当量变积累到一定程度，公司的质变将迅速反应在财务报表上，其盈利曲线将快速向上。
3
有温度的物流服务
只有时代的企业，没有企业的时代，科技公司要想基业长青，最重要的途径之一就是与社会价值融合共生。
张晖与满帮集团深刻了解这一要点。据公开资料，张晖大学与硕士期间均就读于南京。对于这片土地，他无疑都有着深厚的情感。
因此今年6月下旬，南京暴发新冠疫情期间，满帮集团了解到民生与政府之困，迅速成立了“应急调车”抗疫小组。据报道，在第三轮全员核酸检测期间，满帮累计调配81辆冷链车，助力207余万市民核酸检测。
在河南发生洪灾后，满帮深切关注卡友的生活情况，其迅速向重灾区遭受损失的卡友发放了2000万元救助金，并补贴往河南运输救灾应急物资的运单，置顶救灾应急物资以助力运输保障。
不仅如此，满帮公益基金会还向在运输抗洪救灾爱心物资过程中受伤的河北爱心卡车司机发放援助金，向邯郸、临清等地遇难卡友发放慰问金。
一位内部相关人士表示，“上市成为一家公众公司后，满帮集团将承担更多的社会责任，未来普惠性捐助将成为常态。”
与此同时，当前，产业互联网化、智能化转型，以及碳中和正成为时代主题，对此，张晖认为，自动驾驶卡车可能会改变物流业，并大幅降低成本。
中国银河证券研究所也在近期发布的研报中表示，在“十三五”交通运输规划等要求下，低碳智能交通赛道值得长期关注。
抓住时代新机遇，满帮集团意欲搭建一个数字化低碳货运物流新生态。在外部，公开资料显示，二季度，重卡自动驾驶公司智加科技（Plus）完成了3.5亿美元融资，满帮跟投此轮融资。
另外，满帮集团还与中石化资本达成了战略合作，双方将在能源、公路物流等领域布局大数据与人工智能等新兴技术。
在内部，满帮集团则继续加码自身的科技能力。据悉，其正在研发布局及加强物流SaaS领域，致力于提升垂直领域的物流解决方案能力，以便能更好地服务客户。
监管方面，目前，满帮集团正积极配合国家网信办进行相关工作。张晖也在电话会议上表示，满帮将不遗余力地履行公司和社会责任，积极推动相关网络安全政策的实施。
综合来看，监管的趋严将帮助满帮集团实现政策合规下的可持续发展。未来，作为科技赋能者，满帮集团将乘产业数字化东风，实现商业价值与社会价值的融合式增长。
免责声明：文中观点或意见仅供参考，不代表本APP立场，且不构成任何投资建议。
本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。
免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com