江西首富18个月亏掉35年利润，背后藏着首富的疯狂执念！

“登顶千亿高峰用了35年，跌入重整低谷却只用了不到两年”——这是业内专家对正邦集团陨落的扼腕叹息。

作为江西省首家营收突破千亿的民营企业，王健林、马云都摇头称难的赛道，创始人却靠它登上江西首富，年会给员工发保时捷，春风得意、大举扩张之时，却狠狠从高点跌下，18个月亏损320多亿元，35年的基业毁于一旦，走到了破产清算的边缘。

仅仅一年后，它浴火重生，交出了生猪销量增长78.58%、营收翻倍的成绩单，资产负债率从危机时的98%降至44.91%。

从巨额亏损到快速重生，一场堪称惊艳的教科书级破产重整。

1985年，江西临川，年仅20岁、相当于现在一个大二学生的的林印孙盯着墙上 “年产 6000 吨” 的褪色标语，20多个愁眉苦脸的工人、10万元的家底 —— 这就是他临危受命接下的烂摊子的全部。

然而，这个刚走出农村的年轻人有一股狠劲，搞出 “豆粕替代鱼粉” 的新工艺，上门让养殖场免费试用，不好用尽管来找。短短一年后，破败的饲料厂不仅扭亏为盈，还把产量翻了三倍，5年时间，交上了60万元的税收。

1996年，林印孙敲开了合资公司的门，中外合资江西正邦实业有限公司正式揭牌，2004年公司更名 “正邦科技” ，2007年，这家养猪的江西企业奔赴深圳，上市敲钟。

在中国，民以食为天，养猪养了几千年，王健林也曾想养猪，一听建猪场要几个亿，直接退缩了。“比我五星级酒店还贵”。

上市后，正邦依旧还是行业里低调发育的“萌新”，稳扎稳打了十年后，迎来了真正让正邦一飞冲天的、2018年那场席卷全国的非洲猪瘟。

当同行们忙着抛售生猪时，林印孙带着团队拍板做了三件事：砸数亿从法国、丹麦、美国抢回万头种猪，建中国最大的种猪资源库；喊出 “四抢” 口号 —— 抢母猪、抢仔猪、抢栏舍、抢人才；2020年一口气砸下103亿扩产，让产能增速飙到80%。

这波操作直接把正邦推上巅峰，2019年全行业生猪出栏暴跌21.56%，而正邦逆势增长4.41%，出栏578.4万头；2020年以955.97万头销量冲到行业第二，营收飙到491.66亿元，狂揽57.44亿的净利润，比上市13年的总和还多。

年底，集团总产值突破1037亿，成了江西首家千亿民企，公司市值翻了40倍，林印孙以260亿身家冲进胡润富豪榜，成为新晋江西首富，站在人民大会堂领奖，写进哈佛商学院案例。

当时的正邦正值巅峰，立志要进世界五百强，招了2.5万大学生，985来了也先下猪场待半年，把所有高管塞进清华、北大的课堂，大专综合年薪8-12w，本科12-20w，硕士18-30w，博士30w起，年会分红，直接给员工送了保时捷。

一时间，正邦的员工人数从2019年的2.4万人飙升至2020年的5.2万人。

可谁也没注意，高速运转的机器里，已经卡进了小石子。

2020年，正邦狂赚57亿，仅一年，2021年，正邦科技便曝出188.19亿元的巨额亏损；2022年，继续亏损133.87亿元。

两年时间亏掉320亿，几十年都没有赚到的钱就这样极速写进了账本，只不过是在负债那一栏，最终900万的债务难倒了一家上市了十多年的公司，一家行业巨头就这样被光速拖入深渊。

是什么导致了这场灾难？

给深交所的回复中，正邦坦诚自省：“错判行情且未及时止损，过度扩张带来了反噬”。2019年非洲猪瘟爆发后猪价飞涨，被高额利润冲昏头脑的正邦开始了一系列疯狂扩张，创始人进世界五百强的执念，更如同魔咒一般，拖着整个集团飞速前进。

为了扩建，正邦砸下20多亿，新建设14个养殖项目，仅在四川租用土地建设繁殖场就花了4000多万，2021年，又宣布要400亿进军光伏新能源，养猪却问题频发，给外界感觉“疯了”。

为了冲规模，正邦用5100元一头的高价抢种猪（当时市场价不到2000元），1500元一头收仔猪；上万名新招的管理人员涌进猪场，光工资每月就多花2000万；资产负债率从2010年的56.85%一路冲到2022年的75%，短期债务缺口越积越大，到了60亿。

那些年在庆功宴上碰杯时高高溅起的香槟泡沫，干涸后，都成了债务催款单上的墨迹。

“公司更因为盲目发展踩错了节奏”，正邦在公告中承认，当2021年猪价急转直下时，公司却释放了大量产能，前期扩张带来的管理效率滞后问题集中爆发，最终造成历史性亏损。

2022年深秋，正邦科技逾期债务达230亿元，33家银行机构面临坏账风险，59个猪场停工，5万员工离职到仅剩2万，而剩下的这两万名员工，正邦连他们的基本工资都发不出来，破产清算，只有咫尺。

危机时刻，江西省、南昌市、高新区、南昌中院、江西省税局五级部门成立专班，开启了一场与时间的赛跑。2022-2023年间，这些专班召开了近百次协调会议，争取到20个外省金融监管局、33家省内银行机构、10余个省直单位的支持。

最关键的是，专班协调金融机构达成共识：不断贷、不抽贷、不限贷、无还本续贷。这一政策为濒死的企业留出了宝贵的喘息空间。

就在政府专班全力托底时，另一个关键角色登场了。双胞胎集团董事长鲍洪星站在正邦的猪场前，眉头紧锁。作为同行，他太清楚这个烂摊子有多棘手：“接手？搞不好就是两个企业一起死。重整不成，反被套牢怎么办？”

但政府专班的一句话点醒了他：“正邦有1200万头的产能基础，你们有管理和成本控制能力，合在一起就是整个行业的重塑。”

2023年7月，双胞胎联合信达资产组成的联合体，带着43.4亿元资金和16家财务投资人的支持，正式成为重整方。

这场重建的关键，藏在一份精妙的资本方案里。按每10股转增16.23股的比例，正邦共计转增57亿股，其中31.5亿股引入投资人，25.5亿股用于清偿债务。最绝的是定价：债权人债转股价定为11.5元，而当时市价仅2.87元。

这意味着，仅这一项操作，就为正邦带来了80-100亿元的重整收益——简单说，就是“少还的钱”变成了利润。

双胞胎接管后，正邦科技开始了一场令人瞠目的绝地反击。

2024年，春节刚过，正邦科技的猪场里就多了些新玩意：10.4万套智能化设备，物联网覆盖率达77%，智能料线能精准到每头猪的进食量，环控系统自动调节温湿度，就连猪舍的摄像头都装上了AI识别，能自动统计猪群数量。智慧养猪IOT系统，是重整人为这个诺大的养殖场带来的数字化革命。

这场转型的效果立竿见影，断奶仔猪成本从600元一头硬生生砍到400元以下；育肥成本从20元/公斤降至13.3元，降幅超过三成；每头母猪每年能多提供3头断奶仔猪，育肥成活率也从75%提升到91%。

59个停工的猪场和16个饲料厂，在三个月内全部复工；2024年饲料销量达124万吨，同比激增94%；生猪出栏414万头，能繁母猪存栏恢复到27.5万头——这相当于行业平均恢复期的三分之一。

财务报表上的变化同样亮眼，断奶仔猪成本从600元/头降至400元以下，育肥成本从20元/公斤降至13.3元/公斤（降幅33.5%），PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）恢复至25左右，育肥上市率达91%以上，经营费用降了16%，财务费用暴降80%，资产负债率从54%降到46.42%。

6个月脱星摘帽，9个月经营利润转正，一年营收增长26.86%。这不是奇迹，是将资源再分配后真正发挥了最大价值的重整心法。

正邦故事并非完美结局。2025年7月25日，其下属子公司朝阳正邦被法院裁定受理预重整。毕竟，企业重生后仍面临挑战，局部风险依然存在。

但整体上，正邦已走上良性轨道。2025年1-3月，公司生猪销售164.77万头，同比增长78.58%；实现营收30.02亿元，同比增长108.22%；资产负债率进一步降至44.91%。

更值得期待的是双胞胎的规划——未来3年，将集团资产注入上市公司，实现整体上市，挺进世界500强。

当初因为太想进世界五百强，疯狂激进到濒临破产，重整之后，这件事终于科学、和缓地再度出现在这家四十年企业的愿景文化墙上。

这一目标若实现，将为正邦的重生故事画上圆满句号。

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